2021年报详解：业绩强势向上，非息收入+52%

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 宁波银行（002142.SZ）2021 年报详解 业绩强势向上，非息收入+52% 2022 年 04 月 08 日 [Table_Summary]  事件：4 月 7 日，公司发布 2021 年年报，营业收入 527.7 亿元，YoY+28.4%，归母净利润 195.5 亿元，YoY+29.9%；净息差 2.21%；不良贷款率 0.77%，拨备覆盖率 525.5%。  业绩高增，非息收入亮眼。营收增速拆分看，2021 年公司净利息收入较稳健，非利息收入 YoY+51.5%，其中净手续费收入 YoY+30.3%，主要为代理业务收入增长所致，反映了公司的财富管理布局实现了在业绩上的加速释放。单季看，营收、利润同比增速仍保持高位，其他非息收入受一定周期性波动影响，而净利息收入、中收环比增速则显著上行。  扩张强劲，增速回升。2021 年公司平均生息资产 YoY+21.9%，增速环比+4.0pct，其中贷款同比增速领先生息资产 5.2pct，反映区域旺盛融资需求。拆分来看，贷款和金融投资贡献主要增量。扩张速度回升对业绩拉动作用明显，对净利润增速贡献 22.9pct。  单季净息略降，不改企稳之势。全年看，公司净息差较 21H1 收窄 12BP，主要受资产端收益率下降 10BP 影响。单季看，21Q3 以来净息差已边际企稳，21Q4 受到个人定存成本上升扰动。随着个人定存成本回归常态，以及财富管理发展带来的低成本负债沉淀，公司计息负债成本率有望逐渐回落，支撑净息差企稳趋势。  资产质量保持优异。截至 2021 年底，公司不良率 0.77%，较 21Q3 下降1BP，继续保持优异水平。从先行指标看，公司资产质量向好趋势不变。拨备覆盖率高位继续提升，为历史最好水平，为后续反哺利润预留充足空间。  投资建议：扩张强劲，息差企稳，报表干净 业绩高增，非息收入亮眼；扩张速度回升，且向信贷回归，净息差已企稳；资产质量延续优异，拨备高位再提升。预计 22-24 年 EPS 分别为 3.77 元、4.52 元和5.55 元，2022 年 4 月 7 日收盘价对应 1.7 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下滑；财富管理业务发展不及预期；信用风险暴露。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 52,774 66,008 76,529 89,657 增长率（%） 28.4 25.1 15.9 17.2 归属母公司股东净利润（百万元） 19,546 24,907 29,882 36,625 增长率（%） 29.9 27.4 20.0 22.6 每股收益（元） 2.96 3.77 4.52 5.55 PE 13 10 9 7 PB 1.9 1.7 1.4 1.2 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 04 月 07 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 38.75 元 [Table_Author] 分析师： 余金鑫 执业证号： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.宁波银行：业绩高，扩张劲——2021 年业绩快报点评 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 业绩高增，非息收入亮眼 ......................................................................................................................................... 3 2 扩张强劲，增速回升 ................................................................................................................................................ 4 3 单季净息略降，不改企稳之势 .................................................................................................................................. 6 4 资产质量保持优异 .................................................................................................................................................... 8 5 投资建议 ................................................................................................................................................................. 9 6 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 ................................................................................................................................................................... 11 表格目录 ................................................................................................................................................................... 11 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 业绩高增，非息收入亮眼 营收保持高位，利润延续高增。2021 年，公司营收同比增速 28.4%，与 21Q