券商板块月报：券商板块2022年2月回顾及3月展望

第 1 页 / 共 7 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2022 年 2 月回顾及 3 月展望 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《证券Ⅱ行业周报：2022.3.21-2022.3.27》 2022-03-28 《证券Ⅱ行业周报：2022.3.14-2022.3.20》 2022-03-21 《证券Ⅱ行业周报：2022.3.7-2022.3.13》 2022-03-14 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 03 月 29 日  券商板块 2022 年 2 月行情回顾：2022 年 2 月券商指数上旬一度尝试向上反弹，失败后再度转为震荡下跌，月末近乎以最低点收盘，月线再收阴线，但跌幅环比收窄。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 3.60%，跑输沪深 300 指数 3.99 个百分点；与 30个中信一级行业指数相比，排名第 29 位。2022 年 2 月券商板块再度呈现普跌，但个股跌幅环比明显收敛。2 月券商板块平均 P/B震荡区间为 1.44-1.54 倍。  影响上市券商 2022 年 2 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益跌势暂缓、固收明显调整，上市券商自营业务股稳债弱，整体经营成果难言乐观。（2）受市场行情及春节假期因素影响，行业经纪业务景气度降至低位。（3）两融余额环比微幅回升，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献由负转正。（4）2 月行业股权融资规模、各类债券承销金额环比同步出现较大幅度回落，行业投行业务总量出现显著下滑。  投资建议：（1）进入 3 月以来，各权益类指数再度同步出现较为明显的下跌，行业权益类自营业务经营环境再度堪忧；固收类指数在经历快速调整后于相对低位震荡盘整。整体看，行业自营业务整体经营环境依然不佳。（2）受成交量放大及交易天数增多等因素影响，预计 3 月行业经纪业务将出现较大幅度回升。（3）两融余额小幅走低，预计 3 月两融业务对行业单月经营业绩的边际贡献将由正转负。（4）行业股权融资规模、各类债券承销规模同步出现大幅回升，行业投行业务总量环比将显著回升，但绝对量仍处低位。（5）综合目前市场各要素的最新变化，2022 年 3 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望出现改善，但总量难言乐观。（6）3 月以来券商指数同步各权益类指数出现明显下跌，跌幅再度扩大，板块平均 P/B 已降至接近 1.30 倍的低位，整体表现较为弱势。短周期内，券商指数仍将维持弱势震荡盘底的走势，结构性行情仍为主基调；待阶段性基本面改善后方能出现像样的反弹走势。积极保持对券商板块的中长期关注，关注板块内的低估值品种。 风险提示：1.短期涨速过快、涨幅过大导致券商板块出现快速调整；2.权益类及固收类二级市场行情转弱导致证券行业各项业务无法得到持续改善；3.全面深化资本市场改革进度及力度不及预期 -21%-16%-11%-6%-1%3%8%13%2021.032021.072021.112022.03证券Ⅱ沪深300第 2 页 / 共 7 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2022 年 2 月券商板块行情回顾 1.1. 2022 年 2 月券商板块延续震荡下跌，跌幅环比收窄 2022 年 2 月券商指数上旬一度尝试向上反弹，失败后再度转为震荡下跌，月末近乎以最低点收盘，月线再收阴线，但跌幅环比收窄。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 3.60%，跑输沪深 300 指数 3.99 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 29 位，环比下降 14 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 9.59%，环比小幅扩大。全月共成交 2643.24 亿元，环比-35.01%，出现连续缩量。 图 1：2022 年 2 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-3.60% 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 2022 年 2 月券商板块再度呈现普跌，但个股跌幅环比明显收敛 2022 年 2 月，41 家纯证券业务上市券商仅 2 家实现上涨，环比减少 1 家；共 37 家出现下跌，2 家平盘。其中，实现上涨和平盘的分别为国联证券（0.61%）、国海证券（0.26%）、东吴证券（0.00%）、西部证券（0.00%）；跌幅前五位分别为广发证券（-10.53%）、财达证券（-9.74%）、红塔证券（-7.90%）、华泰证券（-7.26%）、浙商证券（-6.33%），跌幅超过 10%的共 1 家，环比减少 11 家；跌幅超过 5%的共 13 家，环比减少 18 家。 2022 年 2 月券商板块再度呈现普跌，但个股跌幅环比明显收敛。整体看，2021 年券商板块的领涨品种出现持续杀跌；头部券商表现低迷，整体跌幅处于板块前列并拖累券商指数；中小及弹性券商整体表现分化较大。即使持续处于震荡下跌中，券商板块依然保有结构性上涨行情，但结构性行情的范围及力度依然较弱。 0.39%-3.60%-10%-5%0%5%10%15%20%有色金属煤炭石油石化基础化工电力及公用事业综合综合金融钢铁国防军工通信纺织服装医药建筑电力设备及新…交通运输电子机械商贸零售银行轻工制造消费者服务农林牧渔沪深300建材汽车计算机房地产食品饮料传媒非银行金融证券Ⅱ家电第 3 页 / 共 7 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 2：2022 年 2 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 1.3. 2022 年 2 月券商板块平均 P/B 震荡区间为 1.44-1.54 倍 2022 年 2 月券商板块平均 P/B 最高为 1.54 倍，最低为 1.44 倍，震荡区间上限及下限环比同步走低。截至 2022 年 2 月 28 日收盘，券商板块平均 P/B 为 1.44 倍。 2. 影响 2022 年 2 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益跌势暂缓、固收明显调整 2022 年 2 月各权益类指数跌势暂缓，并再度呈现分化。代表价值类品种的上证 50 指数止跌并出现小幅修正；代表赛道类成长品种的创业板成分指数延续跌势但跌幅收敛；代表中小市值品种的国证 2000 指数则出现较为明显的反弹。其中，上证指数上涨 3.00%、深证综指上涨 2.46%、上证 50 指数上涨 0.88%、沪深 300 指数上涨 0.39%、创业板指下跌 0.95%、创业板综指上涨 1.39%、中证 500 指数上涨 4.15%、国证 2000 指数上涨 5.74%。整体看，2 月行业权益类自营业务的经营环境在快速转冷后有所企稳；虽然中小市值及