碳中和背景下，解锁新能源电池主题的投资密码

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 碳中和背景下，解锁新能源电池主题的投资密码 [Table_ReportTime] 2022 年 3 月 21 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 武浩 电力设备与新能源行业 首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 碳中和背景下，解锁新能源电池主题的投资密码 [Table_ReportDate] 2022 年 3 月 21 日 [Table_Summary] 碳中和背景下新能源车行业迎来发展机遇；同时动力电池产业有望进入 Twh 时代；在需求持续高增下，锂电四大主材有望维持较高景气。多重因素推动下，新能源电池成为当下投资的优质赛道。 ➢ 碳中和背景下新能源车行业迎来发展机遇，国内新能源汽车仍有广阔成长空间。 ◼ 中、美、欧陆续发布碳中和目标，其中美、欧将碳中和时间点定为2050 年，中国提出到 2030 年碳排放达到峰值，2060 年实现碳中和的目标。全球碳中和的大背景下汽车电动化成为了节能减排的必选项。 ◼ 国内 2021 年新能源汽车销量 350.72 万台，占汽车总销量的 13.4%，我国节能与新能源汽车技术路线图规划提出 2025、2030、2035 年新能源汽车占总销量的比重分别为 20%、40%、50%的目标，未来新能源汽车仍有广阔的成长空间。 ➢ 新能源汽车市场由政策驱动转向市场驱动。 ◼ 2017 年开始新能源汽车进入新的发展阶段。这一时期补贴政策逐年退坡，后补贴时代双积分政策接力，续航里程长的新能车所获积分高，多余正积分可通过交易转让。 ◼ 2021 年中国新能源汽车产量同比增长 169.7%，销量同比增长165.1%，进入市场驱动的新阶段。 ➢ 动力电池产业有望进入 Twh 时代。 ◼ 2021 年全球动力电池装机 296.8Gwh，同比增长 117.8%，2017-2021年 CAGR 达到 44.4%，预计 2025 年全球动力电池将进入 Twh 时代。 ◼ 市场份额方面，2020 年全球动力电池市场 Top5 市场份额 81.3%，2021 年提升至 81.8%，集中度较高。2021 年全球动力电池装机量前十中有六位是中国企业，合计占比 48.0%。 ➢ 需求高增下，锂电四大主材有望维持较高景气。 ◼ 正极材料：三元正极材料高镍化趋势明显，磷酸铁锂材料渗透率快速提升。长期来看，三元与磷酸铁锂材料有望共存。 ◼ 负极材料：人造石墨在动力电池负极材料中应用广泛，2021H1 其占比达 85%。对于人造石墨，焦类原材料价格波动与石墨化加工费成为影响企业盈利能力的关键。 ◼ 电解液：供需不平衡下六氟磷酸锂价格出现大幅提升，2020 年 8 月至 2021 年年末，三元圆柱电池电解液与磷酸铁锂电解液价格分别同比上涨 268.2%、267.5%，未来在供给陆续释放下，供需紧张有望缓解。 ◼ 隔膜：隔膜行业折旧占据公司总成本比例较大，设备供给对行业产nMqNpPuMtQtOvMpPoRnOoN6MaO8OtRmMmOmOeRpPmPjMmOpN6MmNpRwMpPnQvPmPoN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 能扩张形成了限制，下游需求高增的背景下，行业景气度有望持续。 国证新能源车电池指数（指数代码：980032.CNI，简称“新能电池”）选取在深圳证券交易所、上海证券交易所上市交易的业务领域属于涉及新能源车电池（正极材料、负极材料、电解液、隔膜等）、新能源车电池管理系统及新能源车充电桩等的公司组成指数。发布日期为 2015 年 2 月 17 日。 ➢ 指数收益优于同类指数及市场主要宽基指数：指数自成立以来净值表现优异，累计收益率达 1516.46%，年化收益率为 16.11%，优于同类指数以及市场主要宽基指数。 ➢ 指数自 2020Q1 以来交投较活跃：2021Q3 以来指数成交量、成交额均维持在较高水平。2021Q3 指数日均成交额为 878 亿元、日均成交量为 21亿股。 ➢ 指数估值水平处于近一年、近三年以来低位：截至 2022 年 3 月 14 日，指数市盈率（TTM）为 74.77 倍，在近一年以来的 PE 数据中位于 5.35%的百分位、在近三年以来的 PE 数据中位于 36.85%的百分位。 锂电池 ETF（159840.SZ）成立于 2021 年 8 月 5 日，于 2021 年 8 月 20 日上市。 ➢ 基金经理：刘伟琳：人民大学金融工程博士学历。2021 年 8 月起任工银瑞信国证新能源车电池 ETF 基金经理。投资经理年限 7.41 年，在任管理基金数 18 只，在管基金总规模 104.98 亿元。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、新能源汽车电池相关主题投资价值 ........................................................................................... 6 1.1、全球碳中和背景下，新能源车行业迎发展机遇 ............................................................. 6 1.2、新能源汽车市场由政策驱动转向市场驱动 ..................................................................... 7 1.3、动力电池产业有望进入 Twh 时代 ................