碳中和周报：“十四五”能源规划发布，持续推动能源转型

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2022 年 03 月 26 日 [table_main] 碳中和周报：“十四五”能源规划发 公司深度报告模板 布，持续推动能源转型 环保公用/建材/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ 电源发展动力由传统煤电向新能源转变。2022 年 3 月，国家发改委与国家能源局联合印发了《“十四五”现代能源体系规划》，对“十四五”时期我国构建现代能源体系、推动能源高质量发展等工作进行规划和部署。根据《规划》，到 2025 年，我国发电装机总容量达到约 30 亿千瓦，其中明确常规水电装机量达到 3.8 亿千瓦，抽水蓄能装机量达到 6200 万千瓦，核电装机量达到 7000 万千瓦。根据以上数据测算，预计 2025 年风电和光伏合计装机量达 9-10 亿千瓦，生物质发电装机达到 4000 万千瓦，非化石能源发电装机容量将超过总装机容量的 50%。在“双碳”目标催化下，电源发展动力由传统煤电向新能源转变。 ⚫ 市场需求恢复较慢，水泥、玻璃价格下降。本周水泥价格环比小幅下降，下降原因主要是因为下游市场需求恢复较慢叠加各省市错峰停窑结束供给增加所致。当前水泥已逐步进入行业旺季，随天气回暖，下游工地开工率呈稳步上升趋势，市场需求将逐步恢复，预计水泥价格稳中有涨。供应方面，多数地区错峰停窑结束，水泥供给量逐步恢复。建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃现货价格继续呈下降趋势，下游需求启动低于预期，市场刚需表现一般，库存较上周增加。预计随着下游竣工端的恢复，浮法玻璃市场需求将稳步增长，价格有提升空间。 ⚫ 经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。有价值、有成长：煤炭板块股息率位于各行业前列，板块动态市盈率不到 10 倍。十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源（煤、石油、天然气）中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。投资煤炭股，享受煤炭成本优势逐步兑现的红利，政策调控会造成投资过程的反复，但是长期方向明晰。 ⚫ 投资建议：环保公用：推荐三峡能源（600905.SH）、中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、百川畅银（300614.SZ）、华宏科技（002645.SZ ）、高能环境（ 603588.SH）、浙富控股(002266.SZ) 、 英 科 再 生 (688087.SH) 。 建 材 ： 推 荐 华 新 水 泥（600801.SH）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、东方雨虹（002271.SZ ）、中国巨石（ 600176.SH）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、旗滨集团（601636.SH）。煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ） ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 分析师 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，梁悠南 碳市场数据 2022.03.25 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：稳增长前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长-20220320 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：资源品上涨推升通胀水平，通胀逐步成为较确定的投资主线-20220312 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：政府工作报告发布，继续推动绿色低碳发展-20220305 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、行业要闻 ...................................................................................... 2 二、行业数据 ...................................................................................... 2 三、行情回顾 ...................................................................................... 8 （一）碳市场行情 ................................................................................... 8 （二）行业行情 ..................................................................................... 9 四、核心观点 ...................................................................................... 9 五、风险提示 ..................................................................................... 15 六、附录 ........................................................................................ 15 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、行业要闻 1.“十四五”能源规划发布，积极推动能源结构转型 2022 年 3 月，国家发改委与国家能源局联合印发了《“十四五”现代能源体系规划》，对“十四五”时期我国构建现代能源体系、推动能源高质量发展等工作进行规划和部署。针对电力行业，在总装机量、非化石能源发