建筑材料行业周报：稳增长政策效果显现，水泥需求有望恢复

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 03 月 27 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 稳增长政策效果显现，水泥需求有望恢复 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 -9.6% -15.6% -14.5% 沪深 300 -8.7% -15.2% -15.3% 相关报告 《——中材国际（600970）2021 年报点评 ： 主营业务保持稳健，并购完成增厚利润 （买入）*水泥制造*盛昌盛》——2022-03-23 《——北新建材（000786）年报点评 ： “一体两翼”布局稳步推进，业绩稳健增长 （买入）*其他建材*盛昌盛》——2022-03-23 《——天山股份（000877）2021 年报点评 ： 营收增长盈利稳定，重组铸就“新天山” （买入）*水泥制造*盛昌盛》——2022-03-22 《中国化学(601117)深度报告：工程与实业协同发展，新材料带来大机遇（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏，盛昌盛》——2022-03-21 投资要点： ◼ 当前重点推荐：（1）水泥板块：在稳增长背景下，叠加开工旺季来临，水泥需求有望回暖。3 月 15 日，国家统计局发布了 1-2 月主要经济指标运行情况。从公布数据来看，工业生产、固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额均好于市场预期。中长期来看，水泥供给格局将进一步改善，行业集中度进一步提升。（2）玻纤板块：短期来看，无碱池窑粗纱报价将维持偏稳趋势，短期供应端变动不大下，需求支撑良好。长期来看，玻纤下游需求尤其是风电、汽车轻量化、PCB 等需求提升空间较大，粗砂价格有望高位维稳。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。 ◼ 推荐水泥板块：（1）宏观方面：3 月 15 日，国家统计局发布了 1-2月主要经济指标运行情况，主要生产需求指标回升。其中，全国规模以上工业增加值同比增长 7.5%，比 2021 年 12 月份和 2021 年两年平均增速均有所加快。全国固定资产投资同比增长 12.2%，比 2021年加快 7.3 个百分点，比 2021 年两年平均增速加快 8.3 个百分点。1-2 月份，全国房地产开发投资 14499 亿元，同比增长 3.7%；其中，住宅投资 10769 亿元，增长 3.7%。（2）基本面：短期来看，全国多地因疫情突发，政府管控较为严格，下游需求恢复受到影响，待疫情得到控制后，预计市场需求将会集中释放，价格也将会延续上行态势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。 ◼ 推荐玻纤行业：无碱池窑粗纱报价将维持偏稳趋势。短期供应端变动不大下，需求支撑良好。近期电子纱市场受供应量压力及需求恢复缓慢影响，下游深加工及终端需求释放量有限，电子纱价格承压。中长期需跟进产销及需求变动情况来调整价格。宏观层面上，风电、太阳能发电大规模、高质量发展持续推进，PCB 等后市需求持续向好，进一步增长玻纤行业需求空间。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 ◼ 玻璃行业：本周国内浮法玻璃市场弱势下行，多地价格存不同幅度下 -0.2157-0.1590-0.1022-0.04540.01140.068121/3 21/4 21/5 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3建筑材料沪深300股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-03-25 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级 600585.SH 海螺水泥 36.87 6.63 6.59 6.89 7.79 5.78 5.52 增持 600801.SH 华新水泥 17.82 2.69 2.84 3.36 7.68 6.27 5.30 未评级 000672.SZ 上峰水泥 19.63 2.49 2.97 3.57 7.84 7.26 6.04 买入 000877.SZ 天山股份 12.74 1.45 1.50 1.44 10.44 10.20 8.82 未评级 000786.SZ 北新建材 28.49 1.69 2.19 2.66 23.66 13.22 10.90 买入 002080.SZ 中材科技 24.32 1.22 2.13 2.45 19.77 12.45 10.82 买入 600176.SH 中国巨石 15.18 0.69 1.52 1.65 28.93 10.48 9.67 买入 601636.SH 旗滨集团 13.04 0.68 1.65 1.73 18.84 7.88 7.55 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：华新水泥、天山股份、旗滨集团盈利预测取自万得一致预期，其余盈利预测取自国海证券） 跌。部分区域经过近期价格下调，利润降至较低位，调整意向有所减弱。南方中下游库存有效消化下，华南近日价格小幅探涨，下游一定量补货。整体看，新增订单仍显不足，加工厂刚需补货为主，关注成交量持续性。供应方面：周内个别产线冷修，整体产能供应仍处较高位。浮法厂库存逐步增加，目前部分厂库存存压。需求方面：南方中下游货源部分相对有限，存一定补货预期。但新增订单偏少，预期补货多将偏于谨慎，持续性仍有待观望。成本方面：原燃料价格坚挺，成本面仍保持在相对高位。售价走低下，当前行业成本对价格逐步形成一定支撑。重点关注具有成本优势的行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。 ◼ 其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 一周市场表现 ......................................................