有色金属行业：高通胀支撑金价，美联储加息有望提速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 。[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 03 月 27 日 有色金属 高通胀支撑金价，美联储加息有望提速 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：安永超 Email：anyc@r.qlzq.com.cn 研究助理：陈沁一 Email：chenqy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 31,353.19 行业流通市值(亿元) 29,371.88 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《十问稀土：再次共同见证“中国有稀土”的年代，维持行业“增持”评级》20211012 2、《 锑 ： 光 伏 金 属 ， 新 的 五 年 》20210817 3、《上游锂电材料“景气接力棒》20210625 4、《深度：对后续锂市场的三个判断》20210517 5、《碳中和时代，有色的矛与盾》20210413 6、《2021 年有色金属投资策略：上下两个半场》20210205 7、《稀土：是时候重塑对稀土的认识了》20210202 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021(E) 2022E 2019 2020 2021(E) 2022E 紫金矿业 11.52 0.18 0.25 0.60 0.80 28.5 46.6 19.4 14.4 3.4 买入 云铝股份 13.81 0.19 0.29 0.96 1.46 -10.4 53.1 14.4 9.5 2.1 买入 神火股份 13.87 0.71 0.16 1.39 2.17 19.6 86.4 10.0 6.4 2.1 买入 金诚信 21.18 0.53 0.63 0.78 1.38 39.9 33.8 27.1 15.4 2.1 买入 山东黄金 21.55 0.42 0.52 -0.14 0.37 51.8 41.2 -154.6 58.1 3.8 买入 赤峰黄金 19.25 0.11 0.47 0.71 1.09 170 40.9 26.9 17.7 4.7 买入 备注：数据取自 2022 年 03 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点  【本周关键词】：美联储表态进一步偏鹰，疫情干扰铜铝等下游加工企业开工。  行情回顾：1、美联储表态进一步“偏鹰”，美债利率大幅上行，国内政策基调仍以“稳增长”为主，国内外政策上呈现分化：1）基本金属，地缘局势紧张推升能源价格，LME 铝、铜涨跌幅分别 7.0%、-0.3%；2）十年期美债实际收益率由-0.72%→-0.47%，但市场对通胀担忧加剧，COMEX 黄金收 1954.2 美元/盎司，环比上涨 1.29%，SHFE 黄金收于 401.7 元/克，环比上涨 1.47%。2、本周 A 股整体回落，申万有色金属指数收于 5,392.53 点，环比上涨 2.26%，跑赢上证综指 3.45 个百分点，其中，黄金、工业金属、稀有金属、金属非金属新材料的涨跌幅分别为 9.22%、2.77%、-0.13%、-0.49%。  宏观“三因素”总结：中国全方位发力稳增长，金稳会强调慎重出台收缩性政策；美联储表态进一步偏鹰，3 月 Markit PMI 季调和 2 月新房销售均有所回升；欧元区 3 月 PMI 初值有所回落，疫情升温。具体来看：1）中国，央行贷款市场报价利率维持不变，本周披露国内央行贷款市场 1 年期报价利率为 3.70%（前值 3.70%），5 年期报价利率为4.60%（前值 4.60%）。2）美国，3 月 Markit PMI 季调和 2 月新房销售均有所回升，3 月 Markit 制造业 PMI 季调 58.50（前值 57.30），Markit 服务业商务活动 PMI 季调 58.90（前值 56.50）；美国 2 月新房销售 6.5 万套（前值 6.4 万套），其中，2 月新建住房销售折年数季调77.2 万 套 （前值 78.8 万 套 ）， 环比-2.03%（前 值-8.37%， 预 期1.10%）；2 月新建住房销售折年数季调 77.2 万套（前值 78.8 万套）。3）欧元区 3 月 PMI 初值有所回落，疫情升温，本周披露欧元区 3 月PMI 初值 57.0（前值 58.2，预期 58.4），服务业 PMI 初值 54.8（前值55.5，预期 54.1）；本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊497901.2 例，环比上周增加 32303.4 例，疫情升温。4）整体来看，2 月全球制造业录得 PMI53.4，环比回升 2.0；这里我们维持全球经济进入景气趋势下行阶段的判断。  贵金属：美联储表态进一步偏鹰，但市场对通胀担忧加剧 周内，美联储主席鲍威尔表示，联储必须“迅速”加息，如果单次加息 50 个基点是合适的，那就会这样做；美联储布拉德表示加息 50 个基点肯定会出现；梅斯特表示在美联储今年剩下的六次会议中可能需要大幅加息；市场预期美联储 5、6 月加息各 50 个基点。但美国 CPI等通胀数据大幅超出历史水平，市场对通胀担忧加剧。截至 3 月 25日，COMEX 黄金收 1954.2 美元/盎司，环比上涨 1.29%；COMEX 白银收于 25.615 美元/盎司，环比上涨 2.10%；SHFE 黄金收于 401.7元/克，环比上涨 1.47%；SHFE 白银收于 5237 元/公斤，环比上涨2.23%。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  基本金属：进一步加息预期增强，欧洲能源危机担忧加剧 周内，美国公布的经济相关一系列数据确定了美联储将积极采取抑制通胀的举措，进一步加息预期增强。另外，俄罗斯向欧洲国家供应天然气将用卢布进行结算。由于规则变化而导致的任何供应中断都将加剧欧洲的能源危机，欧洲天然气价格飙涨，欧洲有色金属供应缩量担忧强化。具体来看：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.3%、7.0%、3.8%、6.3%、0.4%、-1.7%，价格整体上涨。 1、 对于电解铜，国内部分地区疫情集中爆发下，国内冶炼厂发货效率明显降低，受到疫情管控等因素影响，下游需求不佳，部分铜加工企业被迫减产、停产。春节归来后，电解铜库存拐点较往年有所提前，俄乌战争导致的海外对市场