可选消费行业月报：2月冰洗总销量分别同比+2%/下降2%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 2 月冰洗总销量分别同比+2%/-2% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +86(755)83213674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +86-755-23987489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 3 月 26 日│中国内地 行业月报 2 月冰洗行业内销回升，综合 1 月数据同比仍有所弱化 据产业在线数据，2022 年 1 月冰洗内外销量均同比下滑，由于春节因素需要综合 2 月同比考量。其中，2 月冰箱内销量 YOY+16.5%（较 2019 年同期+8.9%)、洗衣机内销量 YOY+6.7%（较 2019 年同期-13.5%)，2 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-9.7%（较 2019 年同期+64.1%）、-10.1%（较 2019年同期+77.4%）。综合考虑春节影响因素，1-2 月累计冰箱销量 YOY-3.5%，内销 YOY+0.1%；出口 YOY-7%，较 2019 年 1-2 月分别+22.7%、+11.6%、+37.6% 。 同 期 累 计 洗 衣 机 销 量 YOY-6.8% ， 内 销 YOY-3.8% ； 出 口YOY-10.8%，较 2019 年 1-2 月分别+2.8%、-9.6%、+28.3%。 冰箱：1-2 月内外销量分别同比+0.1%/-7.0% 短期春节因素扰动，2 月单月内销有出色表现，但出口已经呈现颓势。1-2 月累计冰洗内销规模稳定，但疫情因素在减弱，全年我们预期内销持平或小幅下降。出口端，原材料价格仍处于高位，且海运的紧张情况下，代工出口面临较大的利润与规模困境，具备自主品牌出口能力的企业，更能保障出口利润，出口形势相对较好。 洗衣机：1-2 月内外销量分别同比-3.8%/-10.8% 春节错期影响下，2 月单月内销同比回升，但出口回落明显。高基数影响下，1-2 月累计洗衣机内销和出口回落不难预料，但受益于出口的规模仍处于高位，整体出货量仍优于疫情前 2019 年同期水平。海外地缘冲突的影响需谨慎看待，同时出口订单全年均面临回落压力。而内销量仍主要受更新驱动，产品更新换代需求持续存在，产品升级有望继续驱动行业规模增长。 1-2 月冰箱、洗衣机龙头优势明显 2022 年 1-2 月冰箱 CR3 国内总销量份额同比+2.9pct。2022 年 1-2 月洗衣机 CR2 国内总销量份额同比+4.5pct。一方面，内销表现相对更优的情况下，龙头企业品牌力、产品力、渠道力均领先，相对优势更为明显。另一方面，龙头企业与出口海运供应商合作紧密，且自主品牌出口占比更高，产品价格更为可控，在原材料价格仍处于高位的情况下，更能保障出口利润。 零售数据显示，1-2 月冰箱、洗衣机线上零售表现分化 结合奥维云网数据，1-2 月冰箱线上零售量、额均同比小幅下降，而洗衣机仍同比提升。且冰箱线上均价也出现同比小幅下滑，在零售需求偏弱的情况下，后续冰箱内销量变化或需要更为谨慎。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (35)(25)(15)(4)6Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22(%)家用电器白色家电沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 2 月冰洗总销量分别同比+2%/-2% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +86(755)83213674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +86-755-23987489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 3 月 26 日│中国内地 行业月报 2 月冰洗行业内销回升，综合 1 月数据同比仍有所弱化 据产业在线数据，2022 年 1 月冰洗内外销量均同比下滑，由于春节因素需要综合 2 月同比考量。其中，2 月冰箱内销量 YOY+16.5%（较 2019 年同期+8.9%)、洗衣机内销量 YOY+6.7%（较 2019 年同期-13.5%)，2 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-9.7%（较 2019 年同期+64.1%）、-10.1%（较 2019年同期+77.4%）。综合考虑春节影响因素，1-2 月累计冰箱销量 YOY-3.5%，内销 YOY+0.1%；出口 YOY-7%，较 2019 年 1-2 月分别+22.7%、+11.6%、+37.6% 。 同 期 累 计 洗 衣 机 销 量 YOY-6.8% ， 内 销 YOY-3.8% ； 出 口YOY-10.8%，较 2019 年 1-2 月分别+2.8%、-9.6%、+28.3%。 冰箱：1-2 月内外销量分别同比+0.1%/-7.0% 短期春节因素扰动，2 月单月内销有出色表现，但出口已经呈现颓势。1-2 月累计冰洗内销规模稳定，但疫情因素在减弱，全年我们预期内销持平或小幅下降。出口端，原材料价格仍处于高位，且海运的紧张情况下，代工出口面临较大的利润与规模困境，具备自主品牌出口能力的企业，更能保障出口利润，出口形势相对较好。 洗衣机：1-2 月内外销量分别同比-3.8%/-10.8% 春节错期影响下，2 月单月内销同比回升，但出口回落明显。高基数影响下，1-2 月累计洗衣机内销和出口回落不难预料，但受益于出口的规模仍处于高位，整体出货量仍优于疫情前 2019 年同期水平。海外地缘冲突的影响需谨慎看待，同时出口订单全年均面临回落压力。而内销量仍主要受更新驱动，产品更新换代需求持续存在，产品升级有望继续驱动行业规模增长。 1-2 月冰箱、洗衣机龙头优势明显 2022 年 1-2 月冰箱 CR3 国内总销量份额同比+2.9pct。2022 年 1-2 月洗衣机 CR2 国内总销量份额同比+4.5pct。一方面，内销表现相对更优的情况下，龙头企业品牌力、产品力、渠道力均领先，相对优势更为明显。另一方面，龙头企业与出口海运供应商合作紧密，且自主品牌出口占比更高，产品价格更为可控，在原材料价格仍处于高位的情况下，更能保障出口利润。 零售数据显示，1-2 月冰箱、洗衣机线上零