可选消费行业宜家：强供应链筑基，渠道+产品双驱

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 宜家：强供应链筑基，渠道+产品双驱 华泰研究 轻工制造 增持 (维持) 家居用品 增持 (维持) 研究员 周鑫 SAC No. S0570520090001 SFC No. BQQ697 zhou.xin@htsc.com +86-21-28972050 研究员 吕明璋 SAC No. S0570521060001 lvmingzhang@htsc.com 联系人 刘思奇 SAC No. S0570121070181 SFC No. BSE590 liusiqi@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 3 月 24 日│中国内地 专题研究 海外龙头成长复盘系列之宜家：强供应链筑基，渠道+产品双驱 宜家家居于 1943 年成立于瑞典，经过近 80 年的发展，已经成长为全球最具影响力的家居用品领导品牌，也是全球规模最大的集供应链管理、生产制造、批发零售于一体的家居行业龙头，据欧睿统计，2020 年宜家品牌在全球家具市场中市占率达 5.2%，位列第一。通过回顾宜家成长历程及成功经验，我们认为大店态、全品类、强供应链是推动品牌崛起的关键因素，当下我国龙头家居品牌正处于零售转型的快速发展期，宜家成长之路可为我国家居企业发展提供借鉴意义，建议关注我国具备渠道、产品、供应链管理优势及成长潜力的头部定制及软体企业。 宜家成长历史复盘：全球化布局，家居行业领跑者 宜家成长历程可分为四大阶段：1）1943-1962 年：定位高性价比，在行业恶意打压下逆势成长，陆续开拓门店布局、开启产品自主设计，打磨供应体系，逐步确立商业模式。2）1963-1997 年：开启全球化扩张，陆续开拓德法美等重要市场，并建立品牌所有权与运营权分离的商业架构，以保证宜家理念的延续和传承。3）1998-2015 年：进军中国等新兴市场，1998 年中国大陆第一家宜家商场在上海开业，完善全球化布局。4）2016 年至今：商业架构变革，品牌方收归供应链及制造职能，渠道专业化，助力龙头再起航，据公司财报，2021 财年宜家商场销售收入达 419 亿欧元，同比增长 5.8%。 成功经验：大店态、全品类、强供应，共筑品牌壁垒 1）深耕大店业态：围绕家居重体验属性，通过场景化布局+体验式营销+单向动线设计打造沉浸式购物体验，同时在卖场引入餐饮等高流量场景+日用品等高频消费品类，维系与消费者的强链接，吸引流量并加强转化；2）全品类+设计驱动+高性价比的产品理念：满足消费者一站式家居采购需求，产品风格清新、简约时尚，性价比优势突出，化身品牌符号深入人心；3）强大供应链能力构筑核心壁垒：设计端产品定价指导产品研发，采购端严选/考核/激励供应商，建立全球化采购优势，物流仓储端开创平板包装+自主提货模式降低运输与服务成本，综合形成强大供应链能力，护航品牌成长。 宜家启示录：中国版宜家如何诞生 展望未来，由强制造迈向强零售、由产品思维转向用户思维是家居企业转型的重要方向，宜家的成功经验能够为我国家居企业的零售转型之路提供借鉴：1）品牌中心化，渠道专业化，未来品牌势能更强、组织运营能力更优、渠道赋能举措更实的家居品牌零售转型之路确定性更高；2）全品类整合，解决一站式需求，兼具品牌、渠道优势及较强制造能力的家居龙头有望持续占据领先优势；3）做强供应链，优化价值链，能够不断优化设计/采购/制造/仓储/物流等环节价值分配，持续为经营赋能的企业有望优先胜出。建议关注我国具备渠道、产品、供应链管理优势及成长潜力的头部定制及软体企业。 风险提示：海外公司成功经验的适用性不足，品类、渠道拓展不及预期，疫情发展不确定性。 (29)(20)(10)(1)9Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22(%)轻工制造家居用品沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 宜家：强供应链筑基，渠道+产品双驱 华泰研究 轻工制造 增持 (维持) 家居用品 增持 (维持) 研究员 周鑫 SAC No. S0570520090001 SFC No. BQQ697 zhou.xin@htsc.com +86-21-28972050 研究员 吕明璋 SAC No. S0570521060001 lvmingzhang@htsc.com 联系人 刘思奇 SAC No. S0570121070181 SFC No. BSE590 liusiqi@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 3 月 24 日│中国内地 专题研究 海外龙头成长复盘系列之宜家：强供应链筑基，渠道+产品双驱 宜家家居于 1943 年成立于瑞典，经过近 80 年的发展，已经成长为全球最具影响力的家居用品领导品牌，也是全球规模最大的集供应链管理、生产制造、批发零售于一体的家居行业龙头，据欧睿统计，2020 年宜家品牌在全球家具市场中市占率达 5.2%，位列第一。通过回顾宜家成长历程及成功经验，我们认为大店态、全品类、强供应链是推动品牌崛起的关键因素，当下我国龙头家居品牌正处于零售转型的快速发展期，宜家成长之路可为我国家居企业发展提供借鉴意义，建议关注我国具备渠道、产品、供应链管理优势及成长潜力的头部定制及软体企业。 宜家成长历史复盘：全球化布局，家居行业领跑者 宜家成长历程可分为四大阶段：1）1943-1962 年：定位高性价比，在行业恶意打压下逆势成长，陆续开拓门店布局、开启产品自主设计，打磨供应体系，逐步确立商业模式。2）1963-1997 年：开启全球化扩张，陆续开拓德法美等重要市场，并建立品牌所有权与运营权分离的商业架构，以保证宜家理念的延续和传承。3）1998-2015 年：进军中国等新兴市场，1998 年中国大陆第一家宜家商场在上海开业，完善全球化布局。4）2016 年至今：商业架构变革，品牌方收归供应链及制造职能，渠道专业化，助力龙头再起航，据公司财报，2021 财年宜家商场销售收入达 419 亿欧元，同比增长 5.8%。 成功经验：大店态、全品类、强供应，共筑品牌壁垒 1）深耕大店业态：围绕家居重体验属性，通过场景化布局+体验式营销+单向动线设计打造沉浸式购物体验，同时在卖场引入餐饮等高流量场景+日用品等高频消费品类，维系与消费者的强链接，吸引流量并加强转化；2）全品类+设计驱动+高性价比的产品理念：满足消费者一站式家居采购需求，产品风格清新、简约时尚，性价比优势突出，化身品牌符号深入人心；3）强大供应链能力构筑核心壁垒：设计端产品定价指导产品研发，采购端严选/考核/激励供应商，建立全球化采购优势，物流仓储端开创平板包装+自主提货模式降低运输与服务成本，综合形成强大供应链能力，护航品牌成长。 宜家启示录：中国版宜家如何诞生 展望未来，由强制造迈向强零售、由产品思维转向用户思维是家居企业转型的重要方向，宜家的成功经验能够为我国家居企业的