通信运营行业专题报告：新兴业务增速强劲，加大投入蓄力未来

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 通信运营行业 报告日期：2022 年 3 月 22 日 新兴业务增速强劲，加大投入蓄力未来 ──通信运营行业专题报告 行业研究｜通信运营行业｜ 分析师：张建民 执业证书编号：S1230518060001 分析师：汪洁 执业证书编号：S1230519120002 [table_invest] 行业评级 通信运营 看好 [Table_relate] 相关报告 1《电信行业 2021 年数据点评：行业持续高质量发展，多催化有望提升估值》 2《电信行业 11 月数据点评：重视运营商底部投资机会》2022.01.05 3《电信行业 10 月数据点评：行业持续快 速 增 长 ， 十 四 五 发 展 预 期 乐 观 》2021.11.28 4 电信行业专题：解读《“十四五”信息通信行业发展规划》2021.11.21 5《电信行业 8 月数据点评：行业保持快速增长，电信增持彰显信心》2021.09.23 [table_research] 报告撰写人： 张建民 联系人： 汪洁，胥辛 报告导读 2022 年 1-2 月电信业务收入同比增 9.0%，新兴业务增速创新高，增长33.4%/占比提至 19.6%/拉动增长 5.5pct；运营商 2022 年加大新兴业务投资进一步促发展，未来增长预期持续乐观；继续推荐。 投资要点 ❑ 2022 年 1-2 月电信行业收入同比增长 9.0% 2022 年 1-2 月电信业务收入累计 2586 亿元同比增 9.0%，持续保持快速增长态势，按照上年价格计算的电信业务总量同比增 23.4%。 电信业务收入累计同比由 2019 年 1-8 月的 0.0%持续增长至 2022 年 1-2 月的9.0%，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证，高质量发展趋势明确。数字化转型和 5G 演进趋势下，我们继续看好十四五期间运营商发展。 ❑ 新兴/移动流量/固定宽带分别拉动 5.5/0.7/1.3pct 新兴业务：收入同比增 33.4%，电信业务收入占比提升至 19.6%，云计算、大数据、数据中心、物联网收入同比增 124.6%、58%、20.6%、21.9%。 移动数据流量业务：收入同比增 1.5%，1-2 月移动用户/5G 用户分别净增 778 万户/2905 万户，5G 移动电话用户渗透率 23.3%，较 2021 年底提升 1.7pct。 固定互联网宽带业务：收入同比增 8.5%，1-2 月用户净增 930 万户。 ❑ 新兴业务拉动占比提升明显，持续发力加大投入 新兴业务增长拉动贡献提升明显，2021 年全年电信业务收入同比增 8.0%，新兴业务拉动增长 3.6pct，体现行业收入结构持续优化成效。中国电信、中国联通均表示适度加大投入促进发展，中国电信 2022 年公司目标资本开支同比增 7.2%，其中产业数字化投资同比增长 62%，占比提升至 30%，计划用于算力（云资源）、IDC 的投资分别为 140 亿元、65 亿元。预计数字化趋势下新兴业务收入占比将继续提升，进一步有效驱动电信行业收入增长。 ❑ 年报体现高质量增长，提升股东派息回报 中国电信：2021 年通信服务收入/归母净利润同比增 7.8%/24.4%；2022 年经营收入、可比净利润增速力争均双位数增长；董事会建议 2021 年度每股派股 0.17元，派息率 60%，较 2020 年 40.3%大幅提升，2022 年开始派发中期股息。 中国联通：2021 年通信服务收入/归母净利润同比增 7.4%/14.2%；董事会建议派发年度末期股息每股 0.0391 元（含税），连同已派发中期股息每股 0.0488 元（含税），全年股息合计每股 0.0879 元（含税），同比提升 31.4%。 ❑ 投资建议：板块价值凸显 当前 H 股中国移动、中国电信、中国联通 0.80 倍、0.52 倍、0.29 倍，仍明显低于 5 年历史中枢的 1.09 倍、0.67 倍、0.66 倍，更显著低于全球可比水平 1.56倍，同时拥有较高股息率；继续推荐。 风险提示：运营商费用支出超预期；5G 应用发展不及预期等。 证券研究报告 http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 通信运营行业 报告日期：2022 年 3 月 22 日 新兴业务增速强劲，加大投入蓄力未来 ──通信运营行业专题报告 行业研究｜通信运营行业｜ 分析师：张建民 执业证书编号：S1230518060001 分析师：汪洁 执业证书编号：S1230519120002 [table_invest] 行业评级 通信运营 看好 [Table_relate] 相关报告 1《电信行业 2021 年数据点评：行业持续高质量发展，多催化有望提升估值》 2《电信行业 11 月数据点评：重视运营商底部投资机会》2022.01.05 3《电信行业 10 月数据点评：行业持续快 速 增 长 ， 十 四 五 发 展 预 期 乐 观 》2021.11.28 4 电信行业专题：解读《“十四五”信息通信行业发展规划》2021.11.21 5《电信行业 8 月数据点评：行业保持快速增长，电信增持彰显信心》2021.09.23 [table_research] 报告撰写人： 张建民 联系人： 汪洁，胥辛 报告导读 2022 年 1-2 月电信业务收入同比增 9.0%，新兴业务增速创新高，增长33.4%/占比提至 19.6%/拉动增长 5.5pct；运营商 2022 年加大新兴业务投资进一步促发展，未来增长预期持续乐观；继续推荐。 投资要点 ❑ 2022 年 1-2 月电信行业收入同比增长 9.0% 2022 年 1-2 月电信业务收入累计 2586 亿元同比增 9.0%，持续保持快速增长态势，按照上年价格计算的电信业务总量同比增 23.4%。 电信业务收入累计同比由 2019 年 1-8 月的 0.0%持续增长至 2022 年 1-2 月的9.0%，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证，高质量发展趋势明确。数字化转型和 5G 演进趋势下，我们继续看好十四五期间运营商发展。 ❑ 新兴/移动流量/固定宽带分别拉动 5.5/0.7/1.3pct 新兴业务：收入同比增 33.4%，电信业务收入占比提升至 19.6%，云计算、大数据、数据中心、物联网收入同比增 124.6%、58%、20.6%、21.9%。 移动数据流量业务：收入同比增 1.5%，1-2 月移动用户/5G 用户分别净增 778 万户/2905 万户，5G 移动电话用户渗透率 23.3%，较 2021 年底提升 1.7pct。 固定互联网宽带业务：收入同比增 8.5%，1-