物流行业：美联储加息效果有限，大宗商品价格高位震荡

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 美联储加息效果有限，大宗商品价格高位震荡 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（3 月 14 日-3月 18 日）交运板块整体持续回落。本周物流综合板块下跌 1.14%，其中原材料供应链服务板块下跌 1.99%。 大宗商品供应链：价格高位震荡，供应链价值凸显 美联储宣布加息 25bp 至 0.25-0.5%，但市场对于供应短缺的担忧持续存在，大宗商品价格维持高位震荡。当地时间 3 月 16 日美联储宣布加息 25bp 至 0.25-0.5%，国际农产品期货与能源期货价格收盘时全线下跌。但市场对于供给短缺的担忧持续存在，原油期货在回调之后再度迎来反弹。3 月 18 日，WTI 原油期货收涨1.67%，报 104.70 美元/桶。油价企稳反弹可能开启新一轮持续上涨，或带动大宗商品整体走势。 国家发改委发文保供稳价大宗商品市场，保障产业链供应链安全，控制价格在合理区间运行。3 月 18 日，国家发改委部署开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，通知要求，各地和有关企业要对照签订履约政策要求进行自查梳理，要签足中长期合同，煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的 80%以上，每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制。 中国物流业景气指数持续位于景气区间。根据中国物流与采购联合会发布的数据，2022 年 3 月 16 日，中国公路物流运价指数为1003.06 点，同比上升 0.11%，环比上周基本持平；2022 年 2 月份，中国物流业景气指数为 51.2%，较上月回升 0.1 个百分点，持续位于景气区间。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 03 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -14%-4%6%16%2021/3/222021/4/222021/5/222021/6/222021/7/222021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/22物流上证指数物流Ⅱ 股票报告网 1 物流Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：物流综合板块整体回落 ............................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：物流综合板块整体回落 .......................................................................................................... 3 1.2 全球市场：大宗商品贸易商表现较好 .................................................................................................... 4 二、行业动态：国内外市场“温差”较大，后续或逐步消减 ................................................................................ 5 2.1 国际市场：俄乌谈判持续进行，大宗商品价格高位震荡 ..................................................................... 5 2.2 国内市场：密切关注大宗商品市场走势等影响..................................................................................... 6 2.3 节后逐步复工复产，煤炭运输需求有望增加......................................................................................... 9 2.4 中国物流业景气指数持续向好，运价平稳运行................................................................................... 10 三、投资评价和建议：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 .......................................................... 11 四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 ................................................................................... 3 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................... 3 图表 3： 物流综合板块涨跌幅表现（单位：%） ............................................................................................... 3 图表 4： 大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值 ........................................................................... 4 图表 5： CRB 商品期货价格指数 ....................................................................................................