交通运输行业周报：2月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下航空运输复苏可期

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年03月21日2 月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下航空运输复苏可期交通运输行业周报核心观点【市场表现】3 月 14 日~3 月 18 日，沪深 300 指数收于 4265.90 点，一周涨幅为 2.18%，年初至今跌幅为 13.65%；上证综指收于 3251.07 点，一周涨幅为 0.85%，年初至今跌幅为 10.68%。在申万一级行业中，社会服务、房地产、非银金融等板块表现较好，其中交通运输行业周涨幅为1.32%，排名第 12；年初至今，交通运输行业跌幅为 5.60%，排名第 6；分子行业来看，交通运输行业中表现较好的前三分别为航空机场（+1.02%）、公交（-2.31%）、铁路运输（-2.43%）。【重点资讯】1 月~2 月，全国公路水路交通固定资产累计完成投资 2731.42亿元，同比增长 14.8%；其中，公路建设累计完成投资 2551.23 亿元，同比增长 15.7%；水运建设累计完成投资 180.19 亿元，同比增长 3.9%。（交通运输部）【重点公告】1）上海机场：2 月，公司飞机起降架次为 29000 架次，同比增长 45.88%；旅客吞吐量为 255.73 万人次，同比增长 89.42%；货邮吞吐量为 26.54 万吨，同比下降 8.10%。2）吉祥航空：控股股东均瑶集团持有公司 51.92%的股份，累计质押（含本次）3.87 亿股，占其所持公司股份数的 37.87%，占公司股份总数的 19.66%。【本周观点】1 月~2 月，客运量持续受新冠疫情扰动影响，当前主要毒株奥秘克戎传染力强，部分国外地区和国家病例快速增长，我国面临较大“外防输入”压力。春运期间客运量相较 2021 年大幅增长，但仍未恢复至疫情前水平；客流以务工流和探亲流为主。2 月主要航司客座率表现较好。2 月主要航司（中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空）平均客座率为 67.14%，同比+2.93pct，环比+6.13pct，是 2020 年以来同期最高水平。2 月主要航司国内客运为疫情以来最高水平，而国际和地区客运持续低迷。2 月主要航司可用座公里和收入座公里的同比增速分别为+36.31%和+42.54%，分别恢复至 2019 年同期水平的 61.18%和 48.27%，恢复程度均为 2020 年以来同期最高水平；1 月~2 月的累计同比分别为+21.75%和+23.26%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 59.97%和 46.33%。细分国内航线、国际和地区航线来看，主要航司客运恢复程度较高主要得益于国内航线客运量的快速修复。1）国内航线客运方面。主要航司国内航 线 2 月 的 可 用 座 公 里 和 收 入 座 公 里 同 比 增 速 分 别 为 +37.95% 和+43.32%，相较 2019 年同期的恢复程度分别为 91.23%和 71.77%，恢复程度远高于 2020 年以来同期水平；1 月~2 月的累计同比分别为+23.42%和+23.99%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 89.76%和 69.73%。2）国际和地区航线客运方面。主要航司国际和地区航线 2 月的可用座公里和收入座公里同比增速分别为-2.33%和+13.78%，相较 2019 年同期的恢复水平分别为 5.10%和 2.87%，延续 2020 年以来的低迷状态；1 月~2 月的累计同比分别为-14.99%和-0.77%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 5.17%和 3.02%。“稳增长”背景下，航空客运复苏可期。自 2020 年以来，在疫情冲击全球正常经济活动的影响下，国内和国际经济进入“双循环”状态。2022年全年经济以稳为主，叠加“外防输入，内防反弹”的防疫政策，航空运输国内和国际客运变现可能持续分化。虽然无法排除国内疫情多点扩散的情况的发生以及附带产生的出行限制对需求产生的抑制作用，但国评级推荐报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn联系人王卓亚电子邮箱wangzy695@easec.com.cn股价走势相关研究《快递行业有望加快由价格竞争转向提质增效》2022.03.14《地区冲突带来成本压力，航运运价有望提振》2022.03.10《蓄势待发，等待东风》2022.03.08《油价短期上涨不改需求驱动下的航空行业复苏趋势》2022.03.07《航空运输、快递行业边际改善趋势有望延续》2022.02.28行业研究·交通运输·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2交通运输内客运有望随着国内经济稳步增长而持续恢复。由于国外疫情反复，以及新型毒株奥秘克戎的扩散加剧防疫压力，国际和地区航线客运需求难以在短期内快速达到疫情前水平。但在疫苗接种率不断提升、防疫政策的有序放松等因素的作用下，国际和地区航线有望逐步恢复。民航十四五规划将 2021 年~2022 年定义为恢复期和积蓄期，而 2023 年~2025 年是增长期和释放期，重点将扩大国内市场和恢复国际市场，2022 年或将成为民航加速上行拐点。同时，我国民航客运渗透率相较发达国家尚有较大提升空间。民航客运需求中长期向好，但受疫情扰动影响，短期波动幅度可能较大。投资建议在疫情不断好转，以及经济稳步增长的背景下，民航客运需求有望得到恢复，航司业绩有望迎来改善，相关标的有中国国航、中国东航、南方航空等。风险提示原油价格、汇率波动；行业竞争格局恶化；疫情扰动加剧；安全事故。请仔细阅读报告尾页的免责声明3交通运输正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 51.1. 2 月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下航空运输复苏可期.......................................................52. 市场表现........................................................................................................................................................................... 72.1. 行业表现：交通运输板块中航空机场等子行业表现较好.............................................................................. 72.2. 公司表现：德邦股份、蔚蓝锂芯、江西长运等公司涨幅居前......................................................................