航空运输行业：12月航司亏损达185亿元，盈利状况仍未明显好转

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 1-2 月航司亏损达 185 亿元，盈利状况仍未明显好转 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（3 月 14 日-3 月18 日）交运板块整体有所上涨。本周航空、机场板块分别上涨 0.39%和 1.63%，相比上周有所回升。 航空：国内疫情反复下，民航业扭亏为盈进度或将延缓 近期疫情多点散发，民航旅客运输需求复苏或再次受损，2022 年1-2 月航司亏损达 185 亿元。据国家卫健委统计，截止 3 月 18 日24 时国内现有确诊病例 18586 例（其中重症病例 31 例）；3 月 18日 0-24 时，报告新增确诊病例 2228 例，其中境外输入 71 例，本土病例 2157 例，疫情形势严峻。据 3 月 18 日民航局数据，2022年 1-2 月航司亏损达 185 亿元，2021 年亏损 671 亿元，2020 年亏损 794 亿元，民航业亏损情况仍未得到明显缓解。 新冠第九版诊疗方案发布，轻型病例实行集中隔离管理，解除隔离标准有所更新。3 月 16 日《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》发布，方案指出轻型病例不再收入到定点医院，而是采取集中隔离管理的措施。对于收治这些病例的集中隔离管理设施当中也要配备一定医务人员。同时，解除隔离标准有所更新，轻型病例连续两次（间隔 24 小时）新型冠状病毒核酸检测新型冠状病毒核酸检测 N 基因和 ORF 基因 Ct 值均≥35 或均为阴性，可解除隔离管理。 2 月各航司客座率同、环比均有所提升，春秋航空领跑国内航司。根据2 月各航司的统计数据，春秋航空以76.2%的客座率保持领先。具体来看，春秋（76.2%，同比 3.0%，环比 5.4%）>吉祥（71.2%，同比 1.5%，环比 8.7%）>南航（68.2%，同比 3.5%，环比 5.3%）>国航（64.4%，同比 2.8%，环比 4.8%）>东航（64.1%，同比 2.6%，环比 8.0）。 持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。 风险提示 （1）疫情反复超出预期（2）国际航线放开速度不及预期（3）全球经济复苏不达预期（4）油价持续高涨 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 03 月 20 日 市场表现 相关研究报告 -23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15航空机场上证指数航空运输Ⅱ 股票报告网 1 航空运输Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：航空、机场板块有所回升 ........................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：航空、机场板块有所回升 ...................................................................................................... 3 1.2 港股及海外市场：航空客运、机场普遍上涨......................................................................................... 4 二、行业动态：2 月旅客运输量同比增长 30.7% .................................................................................................. 6 2.1 航空客运：2 月旅客运输量预计同比增长 30.7% ................................................................................... 6 2.2 航空货运：2 月货邮运输量同比下降 6.2% ........................................................................................... 13 2.3 油价：国际油价上涨压力下，上调燃油附加费................................................................................... 14 2.4 汇率：人民币兑美元持续处于升势 ...................................................................................................... 15 2.5 机场：2 月全行业航线飞行班数同比上升 23.0% ................................................................................. 15 三、投资评价和建议：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转 .............................................................. 20 四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 22 股票报告网 2 航空运输Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 ................................................................................... 3 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ...........................................