通信行业研究周报：中国电信调整投资结构 天翼云市场地位持续提升

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 中国电信调整投资结构 天翼云市场地位持续提升 ——通信 投资摘要： 每周一谈： 近日中国电信发布 2021 年业绩，整体经营情况稳中向好。  网络建设成效凸显，5G 网络完成全面覆盖。公司与中国联通共建共享 5G基站，累计超过 69 万站，5G 网络覆盖至全国所有市县和部分发达乡镇。  用户数持续保持增长，5G 渗透率位列第一。移动用户数净增 2141 万户，连续 4 年保持行业第一；5G 渗透率为 50.4%，保持行业领先。  公司实施“云改数转”战略，产业数字化收入规模近千亿，成为重要增长动力。2021 年，产业数字化业务收入达到人民币 989 亿元，同比增长 19.4%。 天翼云市场地位持续提升，积极探索分拆上市可能性。  2021 年天翼云的收入达到人民币 279 亿元，同比增长 102%，稳居业界第一阵营，保持政务公有云市场的领先地位。根据 IDC 最新数据显示，天翼云的公有云 IaaS+PaaS 市场份额达到 9.0%，同比增长 1.6%。  2021 年中国电信成立天翼云科技有限公司。同时开展天翼云科技有限公司的股权多元化改革，与四家大型国有企业签订增资扩股框架协议。中国电信将在符合监管规则的条件下，积极探索天翼云分拆上市的可能性。  我们认为中国电信“国家队”的背景使其有天然的身份认同和公信力，“云网边端”融合的基础设施和强大的网络安全能力，看好天翼云的后续发展。 2022 年资本开支计划为 930 亿元，聚焦产业数字化。  全年完成资本开支 867 亿元，5G 投资 380 亿元，产业数字化投资 173 亿元。  2022 年网络投资占比下降，聚焦新增长点精准投资。4G 和 5G 网络投资同比下降 12.1%，宽带互联网投资同比下降 0.6%。加强对产业数字化的投资，预计同比增长 62%，其中 IDC 预计投入 65 亿元，目标新增 4.5 万个机架，算力投入 140 亿元，计划新增 16 万云服务器。  我们认为 5G 行业整个投资方向也从网络设备端逐步向 5G 应用端进行转变，我们强烈看好诸如物联网、车联网、VR&AR 等领域的投资机会。 市场回顾： 本周（2022.03.14-2022.03.18），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.77%、-0.95%、1.81%，申万通信指数涨幅为-1.36%，在申万 28 个一级行业中排第 13 位。本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：精伦电子、中富通、超讯通信、*ST 实达、平治信息 股价跌幅前五名为：纵横通信、恒实科技、南凌科技、亿通科技、会畅通讯 投资策略：（1）5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破 140 万，持续推荐 5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商 ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2022 年 03 月 20 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 115 行业平均市盈率 17.47 市场平均市盈率 18.31 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：运营商业绩稳中向好中国铁塔提升资本开支》2022-03-13 2、《通信行业研究周报：加强数字经济建设 推进 5G 规模化应用》2022-03-06 3、《通信行业研究周报：5G 渗透率继续提升 手机出货不及预期》2022-02-28 4、《通信行业研究周报：“东数西算”启动 IDC 产业链有望受益》2022-02-21 5、《通信行业研究周报：低估值板块受青睐 关注运营商投资机会》2022-02-14 -36%-18%0%18%2021-032021-062021-092021-122022-03通信沪深300通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ..................................................................................................................................................................................3 2. 市场回顾 ..................................................................................................................................................................................4 3. 重要公告 ..................................................................................................................................................................................6 4. 行业新闻 ..................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1： 2022 年中国电信资本开支计划 .........................................................................................................................................4 图 2： 申万一级行业周涨幅 ......................................................................................................................................................