中国电信2021年年报点评：业绩符合预期，加大产业数字化投入蓄力增长

http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 中国电信(601728) 报告日期：2022 年 03 月 20 日 业绩符合预期，加大产业数字化投入蓄力增长 ──中国电信 2021 年年报点评 [table_zw] 公司研究类模板 公司研究｜通信运营行业｜ 分析师：张建民 执业证书编号：S1230518060001 分析师：汪洁 执业证书编号：S1230519120002 报告导读 政企业务提速增长，天翼云翻倍增长，2022 年产业数字化投入增 60%，占总资本开支比 30%；5G 有效拉动 DOU 和 ARPU；维持“买入”评级。 投资要点 ❑ 持续高质量增长，2022 年指引体现信心 2021 年公司营业收入 4342 亿元，同比增 11.3%；服务收入 4028 亿元，同比增7.8%，较 2020 年同比增速 4.5%提升 2.3pct；归母净利润 260 亿元，同比增24.4%；业绩符合预期，持续高质量增长。 公司目标 2022 年经营收入、可比净利润增速力争均双位数增长（H 股口径）。 ❑ 移动业务：5G 拉动，收入增速 4.9% 2021 年移动通信服务收入 1842 亿元同比增 4.9%，增速较 2020 年 3.5%提升1.4pct，净增用户 2141 万户持续四年行业领先，大幅超去年全年的 1545 万户，2022 年目标净增 1500 万户。 5G 套餐用户净增 1.01 亿户达到 1.88 亿户，渗透率达 50.4%，较 2020 年底渗透率24.6%提升 25.8pct，5G 用户 ARPU 达到 53.3 元，2021 年 12 月 5G 用户 DOU 达到24.1GB（2021 年移动用户 DOU 13.4G），有效拉动综合 ARPU 同比增 2.0%至 45元、手机上网总流量增长 35.4%、手机上网收入同比增 7.4%，2022 年 5G 套餐用户目标净增 8000 万户。 ❑ 政企业务：提速增长，天翼云增 102% 2021 年产业数字化业务收入 990 亿元同比增 19.4%，增速较 2020 年 9.8%提升9.6pct，产业数字化对增量服务收入贡献 51.6%同比提升 5.7pct，占服务收入比达到24.6%同比提升 2.1pct，目标未来三年进一步提升至 30%以上。 天翼云全面升级，开展股权多元化改革，与四家大型国有企业签订增资扩股框架协议，财联社消息，公司表示将在符合监管规则的条件下，积极探索天翼云分拆上市的可能性。2021 年天翼云收入 279 亿元同比增 102%，公有云 IaaS+PaaS 市场份额9.0%提升 1.6pct，2021 年对外服务 IDC 机架新增 5 万达 47 万架，IDC 收入 316 亿元同比增 13%。目标 2022 年新增 IDC 机架 4.5 万架、云服务器 16 万台，2022 年算力规模达到 3.8EFLOPS 较 2021 年 2.1EFLOPS 提升超过 80%。 5G 2B 方面，公司 2021 年打造约 200 个标杆项目，已落地超过 1200 个 5G 定制网项目，目标 2022 年落地 1500-2000 个定制网项目，实现工业、政务等 15 个重点行业全深度覆盖。 物联网连接数达 2.98 亿户，同比增 60.2%，物联网收入 28.6 亿元同比增 31.8%。 ❑ 家庭业务：智家收入增 25%，占比 12% 2021 年固网及智家业务收入 1135 亿元同比增 4.1%，增速较 2020 年 3.1%提升1pct，其中接入、智家收入 766 亿元、139 亿元同比增 6.5%、25.1%；2021 年有线宽带用户净增 1118 万户超去年全年的 540 万户，2022 年目标新增 800 万户；有线宽带 ARPU 38.9 元同比增 1.3%，智家拉动综合 ARPU 达 45.9 元同比增 3.4%。 ❑ 适度加大投资，结构变化聚焦新增长点 2021 年公司资本开支 867 亿元，资本开支占收比 21.5%同比下降 1.2pct，2021 年完[table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥4.05 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 4Q/2021 0.03 3Q/2021 0.06 2Q/2021 0.14 1Q/2021 0.08 [table_stktrend] 公司简介 中国电信是全球大型的领先的全业务综合智能信息服务运营商，主要在中国提供固定及移动通信服务、互联网接入服务、信息服务以及其他增值电信服务等。 [Table_relate] 相关报告 1《中国电信 2021 年三季报点评：业绩符合预期，扣非利润增速进一步提升》2021.10.24 2《中国电信：成长性领先的电信运营商》2021.10.15 [table_research] 报告撰写人： 张建民 联系人： 汪洁 [table_page] 中国电信(601728)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 成 5G 资本开支 380 亿元同比下降 3.1%，2021 年底在用 5G 基站数达到 69 万站，计划 2022 年 5G 资本开支 340 亿元，同比下降 10.5%，计划 2022 年底 5G 在用基站数达到 99 万站。 2022 年公司目标资本开支 930 亿元，同比增 7.2%。2022 年目标资本开支中，4G/5G网络投资、产业数字化投资分别 351 亿元、279 亿元，同比↓12%、↑62%，占比为37.7%、30.0%，较 2021 年分别↓8.2pct、↑10.1pct，计划用于算力（云资源）、IDC的投资分别为 140 亿元、65 亿元。 ❑ 精准成本费用投入，强化运营效能提升 2021 年公司营业成本同比增 12.9%，主要系公司紧抓数字经济发展机遇，加大关键领域投入，提升成本效益，其中运行维护及技术支撑费、人工成本、能耗费分别同比增 11.9%、12.3%、10.7%，占服务收入比分别提升 0.73、0.49、0.11pct，加大 5G共建共享、4G 网络共享成效显著，折旧及摊销成本同比增长 2.8%，占服务收入比下降 1.06pct。 费用率方面，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增 6.7%、19.2%、46.4%，占服务收入比分别↓0.13、↑0.77、↑0.45pct。 综合来看，2021 年公司净利率 6.02%，较去年同期 5.41 提升 0.61pct。 ❑ 派息率提升至 60%，或考虑回购等方案 董事会建议 2021 年度每股派发股息人民币 0.17 元，派息率 60%（对应当前股价股息率 4.2%），派息率较 2020 年 40.3%大幅提升，2022 年开始派发中期股息，此前公司表示 A 股发行上市后三年内，每年以现金方式分配的利润逐步提升至 70%以上。