互联网传媒行业：中概互联网，越是低迷，越要耐心

证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事件点评 [Table_StockAndRank] 互联网传媒（077203） [Table_Author] 冯翠婷 分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 中概互联网：越是低迷，越要耐心 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 16 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件： ➢ 3 月 8 日美国证监会（SEC）根据《外国公司问责法案》（HFCAA）将 5 家中概股公司（百济神州、百盛中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）列入“临时清单”（Provisional List），导致市场大跌。 ➢ 国家发展改革委等部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准。《政府工作报告》提出“引导大型平台企业降低收费，减轻中小商户负担。” ➢ 游戏版号迟迟未发。3 月 10 日游戏工委负责人称，网传 4 月版号即将发放为不实消息。 点评： ➢ 这是《外国公司问责法案》实施的正常步骤，预计后续仍将有更多中国公司列入其中。 《外国公司问责法案》已获得美国参众两院通过并生效，规定在美上市的外国公司要向 SEC 提交文件，证明公司不受外国政府拥有和掌握，并上交审计底稿，使其符合美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准。如该公司连续 3 年未能符合标准，将允许 SEC 使其从交易所摘牌。由于这 5 家中国公司已经发布年报，且未能符合标准，因此被列入“临时清单”。预计后续发布年报的中国公司都将被列入清单。 ➢ 如何解决？或有三种途径：1. 更换一家符合 PCAOB 标准的会计所。部分全球性业务的公司（如再鼎医药）正在考虑该方法。2. 中美监管层协商沟通。当天深夜，证监会紧急做出回应，表示已与 PCAOB 展开对话，并取得积极进展。3 月 9 日财联社报道，接近监管人士表示，中美双方监管机构就审计监管合作磋商较为顺利，有望尽快达成共识（https://www.cls.cn/detail/955916 ）。由于上交审计底稿与国内《证券法》（177 条）《数据安全法》等相关法律相冲突，预计协商取得进展仍将需要一定的过程。3. 回归香港二次上市或私有化退市。大部分互联网平台公司已经在香港二次上市，符合港交所二次上市标准的公司也可以很快提出申请。但部分回港面临阻碍的公司可能只能通过私有化的方式退市。 ➢ 对市场的影响：虽然港交所二次上市公司的“东移”（持仓量和成交量从美股转向港股）已经取得显著的进展，但中概股集体退市所带来的流动性冲击，以及中美金融脱钩所带来的对中国外开放进程的深远影响依然难以评估。因此，我们预计港股和中概股市场一段时间内仍将处于动荡之中。我们预计中美监管层最终会就这一问题达成共识，中国金融融入全球的脚步可以继续向前。 ➢ 纾困政策为暂时性、区域性措施，不影响互联网公司长期发展逻辑。 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事件点评 [Table_StockAndRank] 互联网传媒（077203） [Table_Author] 冯翠婷 分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 中概互联网：越是低迷，越要耐心 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 16 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件： ➢ 3 月 8 日美国证监会（SEC）根据《外国公司问责法案》（HFCAA）将 5 家中概股公司（百济神州、百盛中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）列入“临时清单”（Provisional List），导致市场大跌。 ➢ 国家发展改革委等部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准。《政府工作报告》提出“引导大型平台企业降低收费，减轻中小商户负担。” ➢ 游戏版号迟迟未发。3 月 10 日游戏工委负责人称，网传 4 月版号即将发放为不实消息。 点评： ➢ 这是《外国公司问责法案》实施的正常步骤，预计后续仍将有更多中国公司列入其中。 《外国公司问责法案》已获得美国参众两院通过并生效，规定在美上市的外国公司要向 SEC 提交文件，证明公司不受外国政府拥有和掌握，并上交审计底稿，使其符合美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准。如该公司连续 3 年未能符合标准，将允许 SEC 使其从交易所摘牌。由于这 5 家中国公司已经发布年报，且未能符合标准，因此被列入“临时清单”。预计后续发布年报的中国公司都将被列入清单。 ➢ 如何解决？或有三种途径：1. 更换一家符合 PCAOB 标准的会计所。部分全球性业务的公司（如再鼎医药）正在考虑该方法。2. 中美监管层协商沟通。当天深夜，证监会紧急做出回应，表示已与 PCAOB 展开对话，并取得积极进展。3 月 9 日财联社报道，接近监管人士表示，中美双方监管机构就审计监管合作磋商较为顺利，有望尽快达成共识（https://www.cls.cn/detail/955916 ）。由于上交审计底稿与国内《证券法》（177 条）《数据安全法》等相关法律相冲突，预计协商取得进展仍将需要一定的过程。3. 回归香港二次上市或私有化退市。大部分互联网平台公司已经在香港二次上市，符合港交所二次上市标准的公司也可以很快提出申请。但部分回港面临阻碍的公司可能只能通过私有化的方式退市。 ➢ 对市场的影响：虽然港交所二次上市公司的“东移”（持仓量和成交量从美股转向港股）已经取得显著的进展，但中概股集体退市所带来的流动性冲击，以及中美金融脱钩所带来的对中国外开放进程的深远影响依然难以评估。因此，我们预计港股和中概股市场一段时间内仍将处于动荡之中。我们预计中美监管层最终会就这一问题达成共识，中国金融融入全球的脚步可以继续向前。 ➢ 纾困政策为暂时性、区域性措施，不影响互联网公司长期发展逻辑。 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事件点评 [Table_StockAndRank] 互联网传媒（077203） [Table_Author] 冯翠婷 分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cin