宏观资产负债表：关注MLF续作情况

华泰期货|宏观资产负债表 2022-03-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 加大宏观政策实施力度，关注外部因素扰动 2022-02-28 稳增长政策持续发力 2022-02-21 关注 MLF 续作情况 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】3 月 14 日为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了 100 亿元逆回购操作，中标利率为 2.1%。当日 100 亿元逆回购到期，因此公开市场实现零净投放零净回笼。 【财政】3 月 14 日国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘，十年期主力合约涨 0.61%；五年期主力合约涨 0.32%；二年期主力涨 0.16%。银行间主要利率债收益率降幅扩大，10 年期国开活跃券 220205 收益率下行 3.00bp，10 年期国债活跃券 210017 收益率下行 2.00bp。 【财政】3 月 14 日国务院常务会议确定《政府工作报告》重点任务分工，要求扎实有力抓落实推动经济在爬坡过坎中保持平稳运行。会议强调，要密切跟踪国际局势变化、大宗商品走势等和对我国的影响，完善应对举措，确保经济增长、就业、物价等稳定在合理区间。要尽快推出增值税留抵退税实施方案，对其他减税降费政策，抓紧研究延期、扩围、加力的安排。推动特定国有金融机构和专营机构依法上缴利润及时入库。 【金融】3 月 14 日货币市场利率多数小幅上涨，资金供需依旧较为均衡。银存间同业拆借 1 天期品种报 2.0802%，涨 1.54 个基点；7 天期报 2.1069%，跌 0.65 个基点；14 天期报2.1351%，涨 1.97 个基点；1 个月期报 2.4589%，涨 2.06 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 2.0641%，涨 2.98 个基点；7 天期报 2.1108%，涨 0.73 个基点；14 天期报 2.1042%，涨 1.02 个基点；1 个月期报 2.3101%，涨 1.84 个基点。 【企业】3 月 14 日信用债止跌企稳，各期限信用债收益率集体下行 3-4 个基点，全天成交超 1400 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1459 只，总成交金额 1432.24 亿元。其中 339 只信用债上涨，98 只信用债持平，944 只信用债下跌。 【居民】3 月 14 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-29%，商品房成交面积较前一日-28%；二线城市商品房成交套数较前一日 0%，商品房成交面积较前一日+6%；三线城市商品房成交套数较前一日+98%，商品房成交面积较前一日+152%。 近期关注点：海外超预期收紧货币政策对国内货币政策的制约 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-03-15 2 / 9 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 对外部门Z-SCORE逆回购价格逆回购数量SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格人民币汇率Δ1天(BP)0.030.000.01-0.33-0.42-0.32-0.101.330.070.28-0.010.34Δ5天(BP)0.180.000.18-0.050.450.32-0.152.19-0.07-0.390.030.05Δ10天(BP)0.41-5.80-0.100.27-2.01-2.021.802.06-0.14-0.330.030.5203-14-2.30-0.52-0.40-0.930.800.110.111.891.06-1.160.08-1.2503-11-2.33-0.52-0.41-0.591.220.430.220.560.99-1.440.09-1.5803-10-2.37-0.52-0.43-0.760.890.290.190.500.99-0.610.11-1.8303-09-2.41-0.52-0.47-0.830.44-0.030.110.400.92-0.570.14-1.7303-08-2.44-0.52-0.52-0.89-0.12-0.030.200.010.85-0.830.12-1.7403-07-2.48-0.52-0.58-0.880.35-0.210.26-0.301.12-0.770.05-1.3003-04-2.52-0.52-0.61-1.010.68-0.370.25-0.691.16-1.060.10-1.6003-03-2.57-0.52-0.62-1.17-0.10-0.450.14-0.361.70-1.310.18-2.0403-02-2.61-0.52-0.57-1.29-0.29-0.310.02-0.081.45-1.400.13-1.5303-01-2.660.28-0.56-1.291.561.950.010.091.46-0.70-0.05-2.0802-28-2.715.28-0.30-1.202.812.14-1.69-0.171.20-0.840.05-1.7702-25-2.765.61-0.25-1.261.661.160.12-0.131.04-0.820.22-1.5902-24-2.813.75-0.29-1.361.060.850.07-0.460.65-0.530.15-1.7102-23-2.873.87-0.25-1.380.430.680.080.000.380.000.14-1.6702-22-2.921.62-0.25-1.49-0.020.600.000.460.41-0.840.17-1.4002-21-2.99-0.53-0.03-1.700.100.060.230.830.44-0.950.36-1.5502-18-3.05-0.53-0.11-1.90-0.05-0.290.270.840.440.250.43-1.6502-17-3.12-0.53-0.28-1.87-0.25-0.530.021.010.47-0.340.44-1.7002-16-3.20-0.53-0.25-1.97-0.52-0.83-0.030.910.38-0.170.50-1.49银行间非银金融机构企业端居民端央行 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币