农林牧渔行业周报：生猪高成本和高供应矛盾加剧

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 农林牧渔行业周报 20220314 生猪高成本和高供应矛盾加剧 2022 年 03 月 14 日 [Table_Summary]  本周(3.7~3.11)重点关注：生猪高成本和高供应矛盾加剧  【生猪】本周生猪均价 12.14 元/公斤，周环比下跌 1.68%；猪肉平均批发价 18.35 元/公斤，周环比下降 1.08%；育肥猪配合饲料价格 3.72 元/公斤，周环比上涨 0.54%。2 月中央收储短暂提振市场情绪，能繁母猪存栏预计稳中略降，但当前饲料价格持续上涨，自繁自养出栏头均亏损幅度已经达到 500 元，外购仔猪头均亏损幅度也已近 200 元，高成本和高供应的矛盾加剧后期或将持续倒逼养殖端去产能，3 月能繁母猪去化幅度需给予重点关注。生猪养殖板块时间换空间，估值仍有较强安全边际，长期坚定看好，同时我们再次强调“成本控制”和“财务稳健”是本轮周期中企业业绩兑现的必要前提，建议积极关注温氏股份、中粮家佳康、唐人神和天康生物等优质养殖企业。  【种植】本周玉米现货价为 2800.1 元/吨，周环比上涨 1.23%；小麦现货价为 3195.8 元/吨，周环比上涨 1.95%。USDA3 月供需报告将 21/22 年度全球玉米产量预估上调 79 万吨至 12.06 亿吨，期末库存下调 125 万吨至 3.01 亿吨；小麦产量预估上调 210 万吨至 7.78 亿吨，期末库存上调 330 万吨至 2.82 亿吨；大豆产量预估下调 1006 万吨至 3.538 亿吨，期末库存下调 287 万吨至 0.9 亿吨。玉米、小麦、大豆库销比依次为 25.2%、35.8%和 24.7%，较上期-0.13PCT、+0.46PCT、-0.4PCT。全球粮食低库存背景下，俄乌冲突加剧供需格局偏紧担忧，粮食安全仍为当前各国关注重中之重，国内粮价上行或提振种粮企业销售价格，建议优先关注主营水稻、小麦、玉米等作物的优质种植企业（苏垦农发、北大荒），其次关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业（隆平高科、荃银高科）和转基因技术公司（大北农）。  【动保】2022 年 2 月，猪细小病毒疫苗环比+27.28%，同比-17.86%、猪瘟疫苗环比+22.73%，同比-35.10%、伪狂犬疫苗环比+11.70%，同比-41.67%、口蹄疫苗环比-21.31%，同比-29.41%、猪圆环疫苗环比-26.97%，同比-40.37%。2021 年新注册兽用疫苗 34 种，其中一类产品为 3 个，此外，积极关注非瘟疫苗的研发进展情况，未来新疫苗上市有望拉动行业需求增长。当前动保行业处于估值底部，随着 GMP 期限临近，行业供需格局得到改善，建议关注研发实力强劲、产品覆盖全面及前沿布局宠物市场的龙头公司（普莱柯、生物股份、瑞普生物）。  风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情爆发超预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300498 温氏股份 20.58 1.18 / 0.02 16 / 985 / 1610 中粮家佳康 2.64 1.02 0.01 0.35 2 194 8 推荐 002567 唐人神 9.35 1.07 -0.89 0.19 9 / 50 推荐 002100 天康生物 11.43 1.61 -0.19 0.27 7 / 43 / 601952 苏垦农发 13.18 0.49 / 0.69 29 / 19 / 600598 北大荒 15.01 0.56 0.55 0.66 35 27 23 / 000998 隆平高科 18.80 0.09 0.14 0.31 225 138 60 / 300087 荃银高科 25.28 0.32 / 0.55 99 / 46 / 002385 大北农 8.22 0.48 0.03 0.19 21 310 44 / 603566 普莱柯 27.70 0.72 0.92 1.15 29 30 24 / 600201 生物股份 12.45 0.36 0.53 0.80 58 23 15 / 300119 瑞普生物 19.75 0.98 1.01 1.21 19 20 16 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 3 月 11 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期；港股公司单位为人民币，兑换比例为 1 人民币≈1.24 港元） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周泰 执业证号： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理： 徐菁 执业证号： S0100121110034 邮箱： xujing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生农业周报 20220305】两会提出加强生猪产能调控、粮食稳产保供 2.【民生农业周报 20220227】俄、乌冲突引发国际粮食供应担忧 3.俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评：俄、乌冲突对国际主要大宗农产品影响几何？ 4.中央一号文件解读：保障重要农产品供给，大力推进种源核心技术攻关 5.【民生农业周报 20220213】生猪市场供大于求，短线价格震荡下行 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周行业回顾........................................................................................................................................................... 3 2 行业要闻 ................................................................................................................................................................. 6 3 重要公司公告........................................................................................................................................................... 7 4 重点数据跟踪................................................................................................................