农林牧渔行业周报：上市猪企出栏增速分化，USDA3月报支撑农产品价格

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 上市猪企出栏增速分化，USDA3 月报支撑农产品价格 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-3-13 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：Q4 主流上市猪企如期亏损，估值处历史底部区域》2022-2-6 2.《华安农业周报：猪价周环比大跌逾 10%，USDA2 月报支撑玉米大豆价格》2022-2-13 3.《华安农业周报：1 月能繁母猪存栏环比降 0.9%，上市猪企出栏增速分化》2022-2-20 4.《华安农业周报：自繁自养头猪亏损近 500 元，低体重猪出栏占比再降》2022-2-27 5.《华安农业周报：生猪养殖股以时间换空间，农产品价格继续大涨概率低》2022-3-6 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] 主要上市猪企出栏增速分化，生猪养殖股以时间换空间。 ①生猪价格周环比下跌 2.2%。本周六全国生猪价格 12.1 元/公斤，周环比下跌 2.2%；全国猪肉平均批发价 18.28 元/公斤，周环比下跌 1.9%；本周自繁自养生猪亏损 517.85 元/头，外购仔猪养殖亏损 193.5 元/头。②低体重生猪出栏占比再降，补栏意愿周环比持平。涌益咨询披露数据(3.4-3.10)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 7.42%，周环比下降 0.47 个百分点，疫情回落至底部区域；本周规模场 15 公斤仔猪出栏价 400 元/头，周环比基本持平，较底部 154 元/头回升 160%，50 公斤二元母猪价格 1632 元/头，周环比持平，较底部 1238 元/头回升 31.8%。③2022年 1-2 月主要上市猪企出栏同比增速分化。2022 年 1-2 月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 783.1、温氏股份 257.5、新希望 227、正邦科技 145.9、中粮家佳康 76.1、大北农 69.8、傲农生物 68.6、天邦股份 66.8、唐人神 25.3、天康生物 20.7、金新农 13.8、东瑞股份 7.7、正虹科技 2.2；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物 123%、中粮家佳康 77%、温氏股份 71%、新希望 59%、大北农 46%、正虹科技0%、金新农-4%、正邦科技-5%、天邦股份-13%、天康生物-18%、唐人神-20%。④2023 年猪价有望步入上行周期，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年 6 月出现，根据农业部数据，去年 7 月至今年 1 月全国能繁母猪存栏量累计下降7%，今年 2 月以来猪价持续低迷，我们预计能繁母猪存栏环比仍将下行。我们维持此前判断，若无严重疫情，2022 年行业将经历磨底阶段，猪价有望于 2023 年步入上行周期。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份 5594 元、牧原股份 4800 元、正邦科技 1642元、天邦股份 2480 元、中粮家佳康 2099 元，主流上市猪企估值处于底部区域，建议积极关注。 1 月白羽祖代更新量同比增长 40%，黄羽价价格周环比涨跌互现。 ①2022 年 1 月白羽祖代更新量同比增长 39.8%。2022 年第 9 周(2.28-3.6)父母代鸡苗价格 23.3 元/套，周环比下跌 12.7%；父母代鸡苗销量110.5 万套，环比跌 10.5%；本周五，白羽鸡产品价格 9,750 元/吨，周环比上涨 1.0%。中国禽业协会公布：2022 年 1 月全国白羽祖代更新量 13.06 万套，同比增长 39.8%。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量 100 万套，同比下降 18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增 24.3%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从 2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至 3 月 10 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.28 元/斤，周环比涨6.6%，同比跌 9.1%；中速鸡均价 6.72 元/斤，周环比涨 0.8%，同比跌股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 7.2%；土鸡均价 8.49 元/斤，周环比跌 2.3%，同比跌 0.2%；乌骨鸡 8.23元/斤，周环比涨 5.4%，同比涨 7.2%。 前 2 月猪用疫苗景气度维持低位，重点关注非瘟疫苗进展。 2021 年，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗27.9%、猪瘟疫苗 9.3%、口蹄疫苗 5.1%、腹泻苗-8.3%、猪细小病毒疫苗-14.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-14.7%、猪伪狂犬疫苗-40.4%。2022 年1-2 月，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗 4.2%、口蹄疫苗-11.5%、猪细小病毒疫苗-25.5%、猪圆环疫苗-31.4%、腹泻苗-49.4%、猪瘟疫苗-50.3%、猪伪狂犬疫苗-67.1%。我们认为，2022 年猪价仍处于磨底阶段，猪用疫苗景气度或维持低位，建议重点关注非瘟疫苗进展。 转基因商业化渐行渐近，美国农业部、中国农业部 3 月报公布。 ①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。我们判断影响如下：i）2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快 2023 年制种，于 2023 年下半年开始销售。ii）种业龙头有望充分受益。②2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部 3 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米库消比 25.2%，较 20/21 年度下降 0.4 个百分点，较 2 月预测值下降 0.2 个百分点，处于 16/17 年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会 3 月预测：2021/22 年度全国玉米结余量 483 万吨，预测结余量与 2 月持平，较 2020/21 年度下降324 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计 2022年度玉米价格或维持相对高位。③2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部 3 月供需