事件点评：饮万、秀万新品推出，添可持续拓品类注入新动能

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 03 月 13 日 公司研究 评级：买入(维持)研究所 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 联系人 ： 孟昕 S0350121110055 mengx@ghzq.com.cn [Table_Title] 饮万、秀万新品推出，添可持续拓品类注入新动能 ——科沃斯（603486）事件点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 科沃斯 -9.5% -33.7% 13.6% 沪深 300 -6.4% -14.8% -16.0% 市场数据 2022/03/11 当前价格（元） 117.00 52 周价格区间（元） 100.26-252.71 总市值（百万） 67,148.86 流通市值（百万） 65,683.29 总股本（万股） 57,392.19 流通股本（万股） 56,139.57 日均成交额（百万） 222.95 近一月换手（%） 0.40 《——科沃斯（603486）事件点评 ： 食万 3.0 新品推出，打通智能烹饪全链路 （买入）*白色家电*杨仁文》——2022-03-05 《——科沃斯（603486）公司深度研究 ： 双品牌持续发力，清洁电器智造龙头未来可期 （买入）*白色家电*杨仁文》——2022-02-24 《——科沃斯（603486）事件点评 ： 2021Q4 利润增速靓丽，扫地机龙头持续领跑 （买入）*通用机械*杨仁文》——2022-01-22 事件: 2022 年 3 月 11 日，添可发布新品智能净水机饮万和智能美发梳秀万 2.0。 投资要点：  新品饮万助力开拓净水机市场。饮万到手价 5490 元，相较于市面已有净水机产品，饮万在净水、加热、出水速率等综合性能上具备竞争优势。1）净水效果好。饮万采用 RO 反渗透复合滤芯，0.0001μm级过滤系统有效过滤重金属、细菌等物质，出水可直饮。2）净热一体，兼具净水+加热功能。常温/45°C/85°C/98°C 四档水温，适用多种饮水冲泡场景，即热即饮。3）滤芯寿命长。7000L 总过滤量，根据每天过滤用水 8L 计算，滤芯可使用 2 年，无需频繁换芯。4）出水速率快。800G 大通量，45°C 温水流量可达 3L/min，98°C 热水流量可达 2L/min。5）智能化水平高。APP 智能互联实现远程状态操纵，龙头 3D 可触控面板，水质实时监控。  新品秀万 2.0 功能性、便捷性、智能化全新升级。智能美发梳秀万2.0 到手价 1290 元，新品在造型设计、功用性能等多个方面进行了升级，带来全新梳发体验。1）全新弧形梳齿设计，160°C/200°C 两档工作温度，满足不同发质，解锁柔顺直发、氛围卷发、空气刘海等多种造型。2）采用电发热膜加热系统，加热效率更高，20s 实现快速加热。3）内置负离子发生器，造型护发二合一，快速抚平毛躁，保持秀发光泽亮丽。4）无线设计，整机重量仅 260g，携带方便。5）智能化程度更高，全新升级 LED 屏显，实时感知梳子温度，自带语音提醒。  投资建议：“科沃斯+添可”增长态势强劲，智能饮水机饮万和智能美发梳秀万 2.0 新品推出，丰富多元产品矩阵，拓宽客群边界，品类扩张有望为公司发展注入新增长动力。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润为20.42/27.82/36.49 亿元，对应 EPS 为3.56/4.85/6.36元，当前股价对应 PE 为 32.88/24.14/18.40 倍，维持“买入”评级。  风险提示：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成果不及预期、海运运力紧张、原材料价格上涨等。 -0.16070.15590.47260.78921.10581.422421/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/3科 沃 斯沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 表 1：添可饮万在净水、加热、出水速率等综合性能上具备竞争优势 产品型号 添可饮万 云米泉先 Super 1200G 美的澎湃净水器1000G COLMO D6+DA01管线机 碧云泉 G3Pro 产品图片 定价 6490 元 4999 元 4298 元 10399 元 3199 元 到手价 5490 元 2899 元 2798 元 8399 元 2499 元 安装方式 厨下式 厨下式 厨下式 壁挂式 免安装式 4L 水箱 净水功能 RO 反渗透复合滤芯，五重过滤系统，0.0001μm 级过滤 8 级精滤，双级 RO膜，0.0001μm 级过滤 5 层过滤系统，RO膜滤芯 高 A 值 RO 膜 RO 反渗透滤芯，四级深层精滤，水箱内自循环紫外线杀菌 加热功能 1800W 大功率速热，45°C/85°C/98°C 和常温 4 档水温 不支持 不支持 2000W 大功率即热，6 档水温 即热功率 2200W，3s 速热 98°C，7 档水温 滤芯寿命 7000L 总过滤量，可使用 2 年 大 RO 膜滤芯可使用5 年 生活水 5000L+纯净水 5000L 9000L 总过滤量 三节滤芯，RO 膜滤芯可使用 2-3 年 出水速率 800G 大通量，最高出水速率 3L/min 1200G 大通量，出水速率 3L/min 1000G 大通量，出水速率 2.2L/min 1.5L/min / 净水产水率 67%净水产水率，1级水效标准 76%净水产水率，超国家 1 级水效标准 67.7%净水产水率，1 级水效标准 67%净水产水率，1级水效标准 75%净水产水率，超1 国家 1 级水效标准 智能化水平 APP 智能互联实现远程状态操纵，龙头3D 可触控面板，水质实时监控 手机 APP智能监测，OLED 屏显水龙头，显示工作状态 智显龙头，实时显示水质和滤芯寿命，APP 可监测滤芯寿命 APP 智能互联实现远程智控，触控屏显，实时监控水质 智能触控屏，实时显示水质、滤芯寿命 资料来源：各品牌天猫官方旗舰店，国海证券研究所 [Table_Forcast1] 预测指标 2020A 2021 2022E 2023E 营业收入（百万元） 7234 12639 17107 22265 增长率(%) 36 75 35 30 归母净利润（百万元） 641 2042 2782 3649 增长率(%) 431 218 36 31 摊薄每股收益（元） 1.14 3.56 4.85 6.36 ROE(%) 21 40 35 32 P/E 77.62 32.88 24.14 18.40 P/B 16.10 13.03 8.46 5.80 P/S 6.90 5.31 3.93 3.02 EV/EBITDA 55.40 27.04 19.45 14.00 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 表 2：新品秀万 2.0 功能性、便捷性、智能化全新升级 产品型号 添