银行行业周观点：稳增长方向不变，继续看好板块行情

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）信贷、社融数据低于预期，央行公布 2月金融数据，2 月新增人民币贷款 1.23 万亿，同比少增 1258 亿元，人民币贷款余额增速较 1 月末下降 0.1 个百分点至 11.4%；新增社融 1.19 万亿，同比少增 5343亿元，社融余额同比增 10.2%，较 2 月末下降 0.3 个百分点；2）央行上缴结存利润，3 月 8 日央行公告称，为增强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过 1 万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付。3）五家大同期发布关于服务实体经济的公告，均表示年初以来实现了良好的业务开局，存贷款业务增长优于去年同期，在普惠、绿色、制造、乡村振兴和战略性新兴等重点领域的信贷投放保持良好态势。资产质量持续改善，拨备基础不断夯实。重要公司公告：平安银行发布 2021 年年报；杭州银行发布 2021 年业绩快报；常熟银行披露1-2 月经营数据；南京银行拟通过协议转让方式收购苏宁消费金融有限公司 41%股权。下周关注：周二国家统计局发布 1-2 月规模以上工业统计数据；周四美联储公布利率决议；周五招行发布 2021 年年报。 ⚫ 行情与估值回顾——上周银行表现总体低迷，基金重仓股回调尤为明显。（1）最近一周申万银行指数下跌 4.62%，同期沪深 300 指数下跌 4.22%，银行板块跑输沪深 300 指数 40bps，在 31 个申万一级行业中排名第 8；（2）细分板块中，股份行表现最差，指数下跌 5.68%，跑输沪深 300 指数 146bps；国有大行跌幅最少，指数下跌 2.22%，跑赢沪深 300 指数 200bps；城商行指数下跌 4.07%，跑赢沪深 300 指数 16bps；农商行指数下跌 3.14%，跑赢沪深 300 指数 109bps；（3）个股方面，上市银行个体表现低迷，仅兰州银行（7.44%）收涨，跌幅靠前的是招商银行（-8.73%）、邮储银行（-7.59%）、宁波银行（-6.42%）。估值仍处在历史低位。上周末银行板块整体 PB0.60 倍，沪深 300 成分股 PB1.51 倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深 300 处于低估状态。 ⚫ 利率与汇率走势——上周资金面收敛，主要回购利率有所上升。银行间市场 7 天逆回购利率上升 14bps 至 2.03%，上周央行开展 500 亿逆回购操作，共有 3800 亿逆回购到期，实现资金净回笼 3300 亿元。下周央行公开市场将有 500 亿元逆回购到期和 1000 亿元 MLF 到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.3400，较前一周末上升 211 点；美元兑离岸人民币收于 6.3586，较前一周末升值 319 点；离岸/人民币价差减少 108 点至-186 点。 ⚫ 2 月信贷和社融数据的规模和结构均低于预期，考虑到当前国内外经济环境的压力以及全年较高的经济增长目标，可以预见后续稳增长政策力度有望进一步提升，持续加码托底经济，维稳市场的极度悲观预期。目前板块静态 PB 估值水平仅0.63x，处在历史低位，稳增长政策持续发力的背景下，银行基本面仍有支撑，我们仍然看好板块估值修复的机会， 继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，未评级)为代表的低估值标的；3）以沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期，导致行业资产质量的压力超预期抬升。 ⚫ 房地产企业流动性风险继续蔓延，对银行的资产质量带来扰动。 ⚫ 金融监管力度抬升超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022 年 03 月 13 日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 稳增长目标明确，银行行情可期：——银行行业周观点 2022-03-06 估值夯实，关注稳增长政策持续发力 2022-03-03 资本金驱动下的净利润释放之年：——2022 年银行行业策略 2021-12-06 稳增长方向不变，继续看好板块行情 ——银行行业周观点 看好（维持） 股票报告网 银行行业周报 —— 稳增长方向不变，继续看好板块行情 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 5 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 5 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ........................................................................ 6 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 6 2.2 估值变动 ...................................................................................................................... 8 2.3 大宗交易 .........................