经济金融热点快评2022年第75期（总第738期）：2月金融数据阶段性走弱稳定企业预期是关键

12 月金融数据阶段性走弱 稳定企业预期是关键2022 年 3 月 11 日，中国人民银行发布了 2022 年 2 月主要金融数据。关注点如下：第一，社融增量不及市场预期，信贷类资金同比大幅少增是主因。2021 年 2 月社会融资规模增量为 1.19 万亿元，不及市场预期（2.22 万亿元），同比少增 5315 亿元。从信贷类资金看，人民币贷款、外币贷款和未贴现的银行承兑汇票合计新增 5336 亿元，同比少增 9180 亿元。其中，人民币贷款增加 9084 亿元，同比少增 4329 亿元，未贴现的银行承兑汇票减少 4228 亿元，二者是导致社融同比大幅少增的主因。外币贷款多增16 亿元，为信贷类资金中唯一多增的科目。从直接融资看，债券融资同比出现继续多增，企业债券净融资、政府债券净融资合计多 3726 亿元，对社融带来支撑。原因包括：一方面，1 月份央行下调了逆回购、MLF 利率后，政策利率体系整体下移带动市场利率走低，同时，2 月份央行不断加量进行流动性投放，市场流动性整体充裕，债券发行成本有所下降。2 月份质押式债券回购月加权平均利率为 2.06%，比上年同期低 0.04个百分点。另一方面，此前财政部已向各地提前下达 2022 年部分新增专项债券额度 1.46万亿元，地方政府债券发行速度明显加快，促使政府债券净融资规模走高。此外，非金融企业境内股票融资 585 亿元，同比少 108 亿元。从表外项目看，委托贷款、信托贷款同比分别少减 26 亿元、185 亿元，少减规模有所下降，影子银行业务将逐步走向规范化发展。研究院经济金融热点快评2022 年 3 月 11 日2022 年第 75 期（总第 738 期）2022 年第 75 期（总第 738 期）2图 1：2022 年 2 月新增社融分项同比上年变化（亿元）资料来源：Wind，中国银行研究院第二，金融机构人民币贷款同比少增，企（事）业单位中长期贷款降幅明显。2022年 2 月新增人民币贷款 1.23 万亿元，同比少增 1258 亿元，主因是中长期贷款大幅少增1.05 万亿元。从居民部门看，居民部门中长期贷款减少 459 亿元，同比少增 4572 亿元。2022 年以来，受疫情不确定性及楼市大行情趋稳影响，房地产市场持续维持降温态势。根据克而瑞统计显示，春节期间，国内 30 余多个城市出现“零供应”，成交量环比下降84%，同比下降四成，仅上海、佛山等少数热点城市出现增长。2022 年 2 月，30 个大中城市商品房成交面积、成交套数为 714.93 万平方米、6.57 万套，同比大幅下降 27.3%和 28.3%，延续了 1 月份的下行态势。从企业部门看，企（事）业单位新增贷款 1.24万亿元，同比多增 400 亿元。其中，短期贷款多增 1614 亿元，票据融资多增 4907 亿元，中长期贷款大幅少增 5948 亿元。值得关注的是，企业中长期贷款自 1 月份同比多增后再次出现少增，且降幅较大，票据融资则出现大幅上升，“以票充贷”现象明显。近段时间以来，由于疫情防控因素影响叠加地区政治格局因素干扰，企业对未来经营正面预期有所转弱，中长期信贷需求动力不足。宏观快评2022 年第 75 期（总第 738 期）图 2：2022 年 2 月人民币贷款分项同比上年变化（亿元）资料来源：Wind，中国银行研究院第三，M2 和社融增速小幅回落，但仍维持在“9”“10”区间。2 月 M2 同比增速为 9.2%，比上月低 0.6 个百分点。社融同比增速为 10.2%，比上月低 0.3 个百分点。M2 同比增速下降与当月财政性存款增加 6002 亿元有关，由于财政性存款不在 M2 统计口径内，缴税将对 M2 带来压制。整体看，2 月份金融数据走弱主要受内部外因素共同作用影响。《政府工作报告》提出，“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“适度超前开展基础设施投资”等内容，预计后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2 和社融增速有望回暖，但大概率仍将在“9”“10”区间内运行。（点评人：中国银行研究院研究员 梁斯 ）审稿：李佩珈单位：中国银行研究院联系方式：010 – 6659 4312联系人：汪惠青单位：中国银行研究院联系方式：010 – 6659 2341