机械设备培育钻石行业跟踪：价差持续扩大，培育钻渗透率有望加速提升

请阅读最后一页的重要声明！ 机械设备 / 行业跟踪分析报告 / 2022.3.11 培育钻石行业跟踪 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 培育钻石行业跟踪 》 2022-03-07 2. 《 培育钻石行业跟踪 》 2022-03-04 3. 《 培育钻石行业跟踪 》 2022-03-02 价差持续扩大，培育钻渗透率有望加速提升 核心观点 多因素共振，天然钻价格快速上涨。 据 IDEX（国际钻石交易平台）数据，2021 年 1 月 1 日-2022 年 3 月 2 日，成品钻价格总指数累计上涨 26.46%。疫情边际影响减弱后，下游消费快速反弹叠加通胀下资产配置需求，助推天然钻价格持续上涨。 天然钻产业链秩序重构，价格中枢上移。 1）上游：供给端寡头垄断，CR4 合计占毛坯供应的 70%，库存持续下降同时扩产存在困难，供给端缺口短期难以补足； 2）中游：成品钻需求高增，中游厂商加价备货，同时生产地与加工地分离导致毛坯二级交易活跃，助推价格上涨； 3）下游：需求快速反弹，2021 年全球钻石珠宝零售总额约 840 亿美元，同比增长 29%，较 2019 年增长 12%。 天然钻价格高企，培育钻渗透率有望进一步提升。 下游需求高增，培育钻龙头正积极扩产，预计到 2025 年培育钻石产量达到 2930 万克拉，在钻石生产端渗透率达到 18%。培育钻价格优势明显，白钻价格是天然钻的 1/3-1/4，彩钻价格是天然钻的 1/10，天然钻价格持续上涨有助于培育钻渗透率持续提升。 投资建议：天然钻供给受限，但下游消费需求旺盛，价格预计将维持高位。目前全球培育钻石渗透率仅 4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。同时天然供需缺口将为培育钻渗透率提升创造空间，建议关注两条投资路线： 1）生产端：中国供应全球 40%+的培育钻石毛坯，CR4 高达 80%，下游需求崛起将为龙头带来业绩增长，建议关注力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）； 2）设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，河南“982”工程中培育钻石扩产已初见端倪，建议关注供应 HPHT 合成设备并布局 CVD 法培育钻石的国机精工（002046.SZ）。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、天然钻石供给增加。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%A股培育钻石沪深300 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 多因素共振，天然钻价格快速上涨 .................................................. 3 1.1. 天然钻价格高企，中大克拉成品钻涨幅居前 ................................... 3 1.2. 消费反弹叠加资产配置需求，推升价格中枢 ................................... 3 2. 天然钻产业链秩序重构，价格中枢上移 ............................................ 4 2.1. 供给端：行业寡头垄断，生产仍受限制 ......................................... 5 2.2. 中游：二级交易活跃，加工企业加价备货 ...................................... 8 2.3. 下游：需求快速反弹 ................................................................ 11 3. 天然钻价格高企，培育钻渗透率有望进一步提升 ............................... 11 4. 投资建议 .................................................................................. 12 5. 风险提示 .................................................................................. 13 图表目录 图 1. IDEX 成品钻价格指数................................................................ 3 图 2. 钻石价格指数与金价走势 ........................................................... 4 图 3. 钻石价值高度浓缩（1500 万元可配置钻石/黄金重量） .................... 4 图 4. 天然钻石价格形成机制 .............................................................. 5 图 5. 全球钻石毛坯销售额占比（2021） .............................................. 5 图 6. 全球钻石毛坯产量占比（2021） ................................................. 5 图 7. Alrosa 钻石产销量（百万克拉） .................................................. 6 图 8. Alrosa 钻石库存处于低位（百万克拉）......................................... 6 图 9. De Beers 下调 2021 产量预期（百万克拉） ................................. 7 图 10. Rio Rinto 钻石产量持续下滑（百万克拉） ................................... 7 图 11. 俄罗斯钻石出口贸易图示 ......................................................... 8 图 12. 印度天然钻石毛坯进口额（百万美元） ....................................... 9 图 13. 印度天然钻石裸钻出口额（百万美元） ....................................... 9 图 14. De Beers 毛坯恢复至 2017 年价格水平 ..................................... 10 图 15