新股专题覆盖：泰恩康（2022年第18期）

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 03 月 10 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖:泰恩康（2022 年第 18 期） 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对近日询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 本期共 1 家公司询价，3 月 15 日（下周二）创业板上市公司“泰恩康”将询价。 ◆ 泰恩康（301263）：公司主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。公司自 1999 年开始代理运营和胃整肠丸和沃丽汀，通过成功代理运营上述产品，公司已在全国区域设立了运营网点；同时，依托在 OTC 领域的营销网络优势，公司持续推进自主品牌医药产品、医疗器械产品等业务的市场建设。截至目前，公司已建立三大医药研发技术平台，包括功能性辅料和纳米给药关键技术平台、生物大分子药物关键技术平台、及仿制药开发及一致性评价技术平台。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 4.96 亿元/7.09 亿元/6.54 亿元，2019-2021 年 YOY 依次为-3.4%/42.83%/-7.8%, 三年营业收入的年复合增速 8.3%；实现归母净利润 0.55 亿元/1.6 亿元/1.2 亿元，2019-2020年 YOY 依次为-26.25%/192.92%/-25.34%，三年归母净利润的年复合增速 17.3%。根据公司初步预测，2022Q1 归母净利润同比增长 217.63%至 261.84%。  投资亮点：1、公司自研的两性用药“爱廷玖”盐酸达泊西汀片于 2020 年上市并中标第三次国家集采，2020-2021 年相关产品收入呈现较快增长态势；我们倾向于认为，在两性用药市场的快速发展预期下，公司业绩有望继续获得驱动。2020 年 4 月，山东华铂凯盛收到盐酸达泊西汀片的药品注册批件，2020 年 8 月该药品正式投放市场销售并中选第三批国家药品集中采购名单。2020 年至 2021H1，公司两性药品收入分别为 5697 万元和 7396 万元，盈利预期良好。2、公司在长期发展中已经积累一定的营销运营优势，或帮助公司推进自产药品的销售。过去来看，公司作为胃整肠丸和沃丽汀的国内唯一总代理，成功帮助上述药品成为了国内年销量过亿的知名产品。目前，公司的运营网络已经覆盖全国 28 个省级区域，形成了具备规模的销售渠道网络和销售队伍，可将药品快速的推向全国市场。3、公司正着力加快转型，打造自研管线。公司目前共有自主研发项目 16 项，其中 4 项已经提交药品注册批件申请，合作研发项目 1 项。其中，全资子公司山东华铂凯盛研发的盐酸普拉克索缓释片、他达拉非片、奥硝唑注射液、阿加曲班注射液已经提交药品注册批件申请；公司另还布局了顺铂聚合物胶束和雷珠单抗注射液等重点新药项目。  同行业上市公司对比：泰恩康同行业上市公司主要有一品红、金活药业、中国先锋医药等。假设仅以上述同行业上市公司来看，平均收入规模（上半年）为 6.9 亿元，平均市值规模为 37.2 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值）为 20.7X。比较而言，公司收入体量略低于行业平均水平，毛利率处于行业中位区间；但公司净利润率会显著优于行业平均水平。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、泰恩康 ........................................................................................................................................................ 3 （一）基本财务状况 ................................................................................................................................... 3 （二）行业情况 .......................................................................................................................................... 4 （三）公司亮点 .......................................................................................................................................... 5 （四）募投项目投入 ................................................................................................................................... 5 （五）同行业上市公司指标对比 ................................................................................................................. 6 （六）风险提示 .......................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：公司收入规模及增速变化 ......................................................................................................................... 3 图 2：公司归母净利润及增速变化 ..................................................................................................................... 3 图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 ...................