环保与公用事业周报（22年第8周）：重点地区煤炭中长期价格合理区间明确，火电盈利预计大幅改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月08日超 配环保与公用事业周报（22 年第 8 周）重点地区煤炭中长期价格合理区间明确，火电盈利预计大幅改善核心观点行业研究·行业周报公用事业超配·维持评级证券分析师：黄秀杰联系人：陈卓鸣021-61761029010-88005230huangxiujie@guosen.com.cnchenzhuoming@guosen.com.cnS0980521060002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《环保公用 2022 年 3 月投资策略-新能源发电补贴政策梳理，欠补问题有待解决》 ——2022-03-08《环保与公用事业周报 202202 第 3 期：促进工业经济平稳增长，新能源电力投资重要性凸显》 ——2022-02-21《环保与公用事业周报 202202 第 2 期：法国将新建 6 座 EPR 核电站，欧洲核电利用有望升温》 ——2022-02-14《环保与公用事业 2022 年 2 月投资策略：欧盟核电和天然气有望成为过渡绿色能源，关注核电和天然气机会》——2022-02-07《2021 年环保公用基金持仓变动：基金持仓：新能源运营稳中有进，火电大幅提升》 ——2022-02-07一周市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 1.67%，电力及公用事业指数上涨1.96%，周相对收益率 3.63%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于28 个行业第 5 名。 分板块看，环保板块下跌 1.74%；电力板块子板块中，火电上涨 1.82%；水电下跌 1.06%，新能源发电上涨 5.02%；水务板块下跌3.50%；燃气板块上涨 3.87%；检测服务板块下跌 0.50%。异动点评：受煤价稳定政策利好，火电板块金山股份（20.62%）、中国电力（9.23%）、华能国际电力股份（9.05%）上涨；新能源发电板块受益政策及项目指标下达加速，吉电股份（10.97%）、银星能源（9.39%）、太阳能（8.83%）涨幅较大。天然气供需紧张价格上涨明显，燃气板块新天然气（17.02%）、*ST 中天（16.03%）、洪通燃气（12.25%）涨幅较大。发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。明确重点地区煤炭中长期交易价格合理区间，《通知》设定的价格区间较 2021 年 12 月发布的价格区间整体下移，指出近期阶段秦皇岛港下水煤（5500 千卡）中长期交易价格每吨 570～770 元（含税）较为合理，以上限价格作为秦皇岛港下水煤中长期交易价格，加上约 70 元/吨的海运及储存成本，换算为 7000大卡标准煤后，沿海电厂用煤成本价为 946 元/吨（不含税），则电厂燃料成本为 0.284 元/kWh，盈利大幅提升 0.027 元/kWh，火电盈利大幅改善，拐点显现。投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，电能综合服务苏文电能，发展分布式光伏的再生纸公司荣晟环保。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2021E2022E2021E2022E601985中国核电买入7.4613410.450.5616.613.3600905三峡能源买入6.7119170.180.2937.323.10916.HK龙源电力买入16.2813650.770.8721.118.7300982苏文电能买入60.71852.323.3226.118.3603165荣晟环保买入16.94451.091.6315.510.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2一、专题研究与核心观点（一）异动点评本周沪深 300 指数下跌 1.67%，电力及公用事业指数上涨 1.96%，周相对收益率3.63%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于 28 个行业第 5 名。 电力板块子板块中，受煤价稳定政策利好，火电板块金山股份（20.62%）、中国电力（9.23%）、华能国际电力股份（9.05%）；新能源发电板块受益政策及项目指标下达加速，吉电股份（10.97%）、银星能源（9.39%）、太阳能（8.83%）涨幅较大。天然气供需紧张价格上涨明显，燃气板块新天然气（17.02%）、*ST 中天（16.03%）、洪通燃气（12.25%）涨幅较大。（二）重要政策及事件1、国家发展改革委、国家能源局：研究部署进一步做好煤炭稳价工作2 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局召开会议，分析当前煤炭市场价格情况，研究规范煤炭价格指数采样发布、稳定市场煤价等工作。会议强调，地方有关部门要站在讲政治的高度持续做好稳定煤炭价格工作，督促属地煤炭生产企业、贸易企业严格落实国家政策要求，着眼大局着眼长远发展主动稳定煤炭价格。对于监测发现的价格虚高企业，国家有关部门将对所在地区和企业进行严肃约谈，涉嫌违规的将严肃依法依规追责问责。煤炭价格指数机构要进一步规范指数采样发布行为，认真落实数据核实责任，全面客观准确反映真实市场价格，为价格调控提供可靠依据。各有关方面要继续加强日常监测报告，持之以恒做好政策宣传引导，稳定市场预期，促进形成理性的市场氛围，确保煤炭价格稳定运行在合理区间。2、甘肃省发布“十四五”能源发展规划《甘肃省“十四五”能源发展规划》，要求到 2025 年，以新能源为代表的河西走廊清洁能源基地可持续发展能力全面提升，陇东综合能源基地建设取得重要进展，以新能源为主体的新型电力系统基本建立，形成规模化电力外送发展格局。根据目标规划，到 2025 年甘肃全省光伏发电 41.69GW，相比 2020 年底累计装机新增 32.03GW；风电 38.53GW，新增 24.8GW。同时稳步有序推进分布式光伏整县推进试点工作，到 2025 年，建成分布式光伏发电 3.5GW；预计到 2025 年，全省储能装机规模达到 600 万千瓦。3、2022 年 1 月风电项目核准约 4.5GW根据国际能源网统计不完全统计，2022 年 1 月份有 8 个省市对风电项目进行了核准批复，累计 28 个，总规模 4504.65MW。云南省风电项目核准 4 个（1350MW），安徽省风电项目核准 10 个（1152.3MW），吉