宏观研究深度报告：专项债发行释放出来的稳增长信号

专项债发行释放出来的 稳增长信号 [Table_ReportDate] 2022 年 2 月 10 日 [Table_FirstAuthor] 解运亮 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱：xieyunliang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 深度报告 [Table_Author] 解运亮 宏观分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱： xieyunliang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 专项债发行释放出来的稳增长信号 [Table_ReportDate] 2022 年 2 月 10 日 [Table_Summary] 摘要：在政策端促增保稳态度明显，既追求专项债抓紧分配，抓紧发行又强调专项债使用提质增效的背景下，1 月份新增专项债迎来和去年同期截然相反的强势发行，且投向基建的比例超过了 70%，其中作为项目资本金的数额约 600 亿元，仅单月份的量就接近去年全年的三成。 ➢ 政策端双管齐下，紧发行、保质量成为今年专项债发行和使用的主基调。从去年下半年到今年年初，中央多次强调 2022年要适度提前开展基建，抓紧分配提前下批的专项债额度，同时要坚持资金跟着项目走，并注重债券使用的提质增效。预计 2022 年的专项债将迎来焕然一新的局面。 ➢ 1 月专项债发行迅速发力，单月投向基建比例高于去年所有月份，作为重大项目资本金的使用量接近去年的三成。今年 1 月新增专项债发行量延续了去年四季度集中发行的趋势，投向基建的占比超过了 70%，作为项目资本金的使用量约 600 亿元，占比为 12.31%，远超去年 5.25%的比例。 ➢ 两会上，多数地方的政府工作报告明确将扩大有效投资，超前开展基建作为稳增长的重要抓手，预计 2 月迎来基建增长高峰。和去年相比，今年各地普遍降低了对 GDP 的预期增长目标。此外，各省级政府纷纷表示要在 2022年扩大有效投资，适度提前布局基建，管好用好地方政府专项债。在政策推动下，预计 2 月的基建增速达到 15%，全年累计增速有望达 7%-8%。 ➢ 1月份宽财政助力一季度宽信用的落地。在1月专项债发力的同时，央行也释放了明显的宽松货币政策的信号，在财政端的助力下，一季度宽信用有望实际落地，反过来又可助力地方政府实现扩大有效投资的目标。财政端和货币端相辅相成，相互促进，力助2022年经济迎来开门红。 ➢ 风险因素：疫情持续局部爆发，地区政策贯彻缺乏力度 nMwOqPpQvMmMpMrNqOtRoOaQ9R9PoMpPmOmOjMmMsQlOoPsO6MqRmRuOmRtPNZqNzR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 一、近期专项债政策变化的相关含义 ............................................................................................... 3 1.1 政策推动专项债发行加快 .......................................................................................... 3 1.2 政策推动专项债使用增效 .......................................................................................... 5 二、1 月份地方专项债发行释放的稳增长信号 ................................................................................ 7 2.1 超计划发行，资金量充足 .......................................................................................... 7 2.2 基建投向比例明显提升 ........................................................................................... 10 2.3 资本金主要投向交通领域 ........................................................................................ 12 三、地方两会释放的稳增长信号 ..................................................................................................... 13 3.1 主要目标的变化 ...................................................................................................... 13 3.2 稳增长的具体措施和抓手 ........................................................................................ 15 四、1 月份地方专项债集中发行的影响 .......................................................................................... 17 4.1 对一季度经济增长的影响 ........................................................................................ 17 4.2 投资建议 ................................................................................................................. 19 风险因素 ........................................................................................