传媒行业周报：港股财报季，关注业绩有潜在改善趋势的互联网公司

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 传媒 2022 年 02 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-元宇宙商业化助力 IP 变现，关注“东数西算”机遇》-2022.2.20 《行业深度报告-元宇宙系列 3：开放世界游戏——增长空间打开，引擎、设计与 IP 打造能力或为决胜关键》-2022.2.20 《行业周报-继续聚焦元宇宙和冬奥会 产 业 链 ， 关 注 体 育 IP 价值 》 -2022.2.13 港股财报季，关注业绩有潜在改善趋势的互联网公司 ——行业周报 方光照（分析师） 林瑶（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 linyao@kysec.cn 证书编号： S0790121020003 ⚫ 港股财报季开启，积极布局业绩有潜在边际改善趋势的标的 根据心动公司 2 月 25 日发布的盈利预警公告，公司预期 2021 财年录得净亏损约人民币 8.7-9.3 亿元，较 2020 年利润下滑的主要原因为研发人员增加、员工福利提升以及为满足游戏研发、Taptap 产品升级及国际业务拓展需要所导致的研发开支同比大幅增加 5.5-6 亿元，另外成熟游戏的收入下降使得毛利同比下降 2.65-3.15 亿元。我们认为，心动公司 2021 年业绩下滑更多是由于向游戏自研转型过程中人员增加及新游戏未上线所带来的成本收入周期错配，当前仍应更关注Taptap 平台生态建设、用户增长及整体时长增长情况，预计 2021 年下半年以来仍有较好表现，而后续若国内市场版号发放，公司自研游戏国内上线或带来较大业绩向上弹性，2021 年业绩触底概率较大。腾讯控股、快手等预计将于 3 月发布新一季财报。根据 Questmobile 发布的《2021 中国移动互联网年度大报告》，快手系 App 的 MAU 和时长继续增长，相较于 2020 年 12 月，2021 年 12 月快手极速版 MAU 同比增长 36.2%至 2.02 亿，快手系 App 时长占比同比提升 1.1 个百分点至 10.2%；结合快手在 2021 年下半年组织架构调整后，海外市场营销投放策略有所改变，我们判断快手 2021Q4 及 2022Q1 流量和商业化持续增长的同时，亏损率或有所改善。另外，在国内新一轮游戏版号发放时间暂未明确的背景下，产品在海外市场更具竞争力的游戏发行公司、承接游戏买量广告投放的第三方广告平台如汇量科技旗下的 Mintegral 或更受益。综上，港股财报季我们建议积极布局当前已具备性价比、财报业绩有潜在改善趋势的标的，重点推荐快手-W、心动公司、汇量科技，受益标的包括腾讯控股、网易-S、阿里巴巴-SW 等。 ⚫ 元宇宙领域继续布局虚拟人、NFT 赛道估值安全边际较高的标的 近期，元宇宙相关板块随市场调整，估值持续回落。我们认为，元宇宙商业化仍为长期趋势，将放大基于内容的 IP 变现空间，建议继续布局其中商业化落地较快的虚拟人、NFT 赛道，在财报季需综合考虑业绩增速及市场对业绩的预期，择估值安全边际高、业绩超预期概率大，同时元宇宙相关业务推进更积极、有望更快兑现到业绩的标的。重点推荐芒果超媒、姚记科技、元隆雅图，受益标的包括风语筑、天地在线、锋尚文化、视觉中国、百度等。 ⚫ 关注职业教育领域数字化转型机会 根据央视新闻报道，教育部职业教育与成人教育司司长陈子季 2 月 23 日表示，将建设职业教育数字化“1+5”体系，即职业教育决策大脑系统和决策支持中心、专业教学资源中心、精品在线开放课程中心、虚拟仿真实习实训中心、职业学校治理能力提升中心，以数字化转型整体驱动教学模式和治理方式变革。我们认为，职业教育或在共同富裕目标实现过程中发挥重要作用，2021 年以来政策支持不断，一方面疫情的好转带来线下授课的逐步恢复，另一方面数字化转型有望助力头部企业拓客。职业教育领域重点推荐行动教育、受益标的包括传智教育。 ⚫ 风险提示：港股上市公司财报不及预期，虚拟人和 NFT 领域竞争加剧。 -20%-8%4%16%28%40%2021-032021-072021-11传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/19 目 录 1、 行业数据综述：腾讯旗下《王者荣耀》持续内地 iOS 游戏畅销榜和免费榜冠军，电影《长津湖之水门桥》连任周票房冠军 ........................................................................................................................................................................................ 4 2、 行业新闻综述： 2021 年我国网民规模达 10.32 亿；游戏版号申请仍在正常接收；教育部将推动职业教育数字化升级 .................................................................................................................................................................................................. 11 2.1、 互联网：2021 年我国网民规模达 10.32 亿；大力推进数字乡村建设 ................................................................ 11 2.2、 游戏：杭州动漫游戏产业产值超 320 亿元；游戏版号申请仍在正常接收 ........................................................ 12 2.3、 教育：教育部表示将建设职业教育数字化“1+5”体系，推动职业教育数字化升级 .......................................... 12 2.4、 影视：电影《新蝙蝠侠》国内定档 3 月 18 日；“快手放映厅”春节期间最高单日超 5000 万用户进入 ........ 13 3、 公告总结：部分公司发布了股东减持公告 ...................................................................................................................... 13 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2022 年第 7 周表现弱于创业板指，弱于上证综指 ..................................................... 14 5、 风险提示 ...............................