银行业银行理财产品专题研究之九：2021年银行理财回顾及展望，收官之年，创新求索

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2021 年银行理财回顾及展望：收官之年，创新求索 银行理财产品专题研究之九｜2022.2.8 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 刘方 首席组合配置分析师 S1010513080004 赵文荣 首席量化与配置分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 2021 年，配套监管细则逐步完善，“跨境理财通”、养老理财产品等创新业务相继试点。理财产品规模稳步增长，非保本理财规模约 28.6 万亿；净值化转型成效卓著，规模占比约 93%；理财公司稳步发展，累计 29 家机构获批，存续产品数量近 1.3 万只。展望来看，预计各家理财公司将结合自身资源禀赋，谋求差异化发展；不断加强资管能力建设，创新产品设计形式、丰富同业合作模式；履行社会责任，助力养老金融、绿色金融发展。 ▍ 监管政策：秉承原则，创新求索。秉承“资管新规”原则与方向，理财业务不断进行创新性探索。“跨境理财通”正式运行，养老理财试点开启，理财产品的销售管理、流动性风险管理及现金管理类产品的管理等政策相继出台。 ▍ 理财市场概况：截至 2021 年底，非保本理财规模 28.6 万亿，同比增长 10.4%；净值型产品规模近 27 万亿，占比约 93%。理财公司已经成为银行理财市场的第一大管理机构。截至 2021 年年中，债券类投资占比 67.3%，非标资产投资占比 13.1%，权益类资产投资占比 4.1%，公募基金投资占比 2.6%。 ▍ 银行机构理财产品跟踪：截至 2021 年底，存续的银行机构理财产品数量约 3万只。净值型产品中，城农商行产品占比 85%，封闭式产品占比 73%，固收类产品占比 95%，投资期限在 6 个月以上的产品占比 69%。固收类产品平均业绩基准变动不大，权益类产品平均业绩基准先升后降。 ▍ 理财公司理财产品跟踪：截至 2021 年底，已有 29 家理财公司获批。存续产品数量近 1.3 万只，同比增长 2.3 倍。开放式产品占比持续上升，半开放/全开放式产品占比约 42.4%。固收类占比 85.7%，近年来占比小幅上升。固收类、混合类产品的平均业绩基本稳定，下半年权益类产品的平均基准明显下滑。 ▍ 热点问题关注之一：首批养老理财产品面世，兼具长期性、稳健性和普惠性。 “四地四家机构”开展养老理财产品试点，首批养老理财产品设有 5 年封闭期，以绝对收益策略为导向并设计收益平滑基金，起购门槛低、费率低、赎回安排灵活，具有长期性、稳健性、普惠性的特征。 ▍ 热点问题关注之二：“固收+”理财产品叠加资产丰富，业绩表现稳健。截至2021 年底，理财公司存续的“固收+”产品数量共 7601 只，同比增长近 4 倍。叠加的资产类别更为丰富，非标、衍生品、基金是主要途径。产品业绩表现稳健，过去 1 年、2 年、3 年的年化收益中枢分别为 4.41%、4.37%、4.46%。 ▍ 结论与展望：收官之年，创新求索。2021 年，监管细则逐步完善，创新业务相继试点。理财产品规模稳步增长，净值化转型成效卓著。理财公司稳步发展，产品创新独具特色。展望来看，预计各家理财公司将结合自身资源禀赋，谋求差异化发展；不断加强资管能力建设，创新产品设计形式、丰富同业合作模式；履行社会责任，助力养老金融、绿色金融发展。 ▍ 风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。 银行理财产品专题研究之八｜2022.2.8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 ▍ 监管政策：秉承原则，创新求索 ............................................................................... 1 ▍ 理财市场概况：规模 28.6 万亿，净值化比例 93%.................................................... 3 规模：2021Q4 非保本理财规模 28.6 万亿 ........................................................................ 3 转型：净值化比例超 9 成 .................................................................................................. 4 结构：理财公司占比近 5 成 .............................................................................................. 4 特征：公募、固收类、开放式、中低风险为主.................................................................. 4 配置：债券仍为主要方向 .................................................................................................. 5 ▍ 银行机构理财产品跟踪：存续产品约 3 万只，城农商行产品数量居前 ..................... 6 产品数量：存续产品约 3 万只，净值型占比近 9 成 .......................................................... 6 机构类型：城农商行产品数量居前 .................................................................................... 6 开放类型：净值型产品中封闭式占比 73% ........................................................................ 7 投资性质：净值型产品中固收类占比超 95% .................................................................... 8 投资期限：净值型产品中期限 6 个月以上的占比近 7 成 ................................................... 9 ▍ 理财公司理财产品跟踪：29 家获批，产品数量近 1.3 万只 ..................................... 10 机构动态：累计 29 家获批 ........................................................................