食品饮料行业：五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升 2022 年 2 月 21 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 2 月 18 日五粮液第 5 次董事会公告，公布了一系列人事变动，标志着新一届领导班子基本组建完毕。过去一年五粮液经历反腐、领导层变动等事件影响，市场对于五粮液未来的发展有担心，导致五粮液估值显著低于可比公司。随着领导班子组建完毕，五粮液后续执行力有望进一步提升，公司长期稳健增长可期。 从 2022 年春节打款政策来看，2022 年五粮液将会延续 2021 年的销售策略，即通过价格的提升以及产品结构的提升带动业绩的稳健增长，继续提升吨酒价格、以及将终端价格进一步推高将会成为今年五粮液发展思路的主线。 从产品结构上来看，经典五粮液继续布局 2000+价位带，在去年较好的销售基础上，今年会进一步发力。8 代五粮液价稳量增，批价继续上行有望在今年实现。系列酒随着改革深入，稳中向好，产品结构提升值得期待。 随着人事调整的逐步到位，新营销改革举措或将提出，后续执行力有望进一步提升，公司长期稳健增长可期。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上升 1.19%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭 3.69%，颐海国际 1.98%，中国飞鹤-3.95%，农夫山泉 0.21%，蒙牛乳业 2.90%，百威亚太 0.87%。 风险提示： 疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期。 未来 3-6 个月行业大事: 2022/02/25 庄园牧场：召开股东大会 2022/02/28 有友食品：召开股东大会 2022/03/01 熊猫乳品：召开股东大会 2022/03/05 汤臣倍健：年报预计披露日期 2022/03/07 威龙股份：召开股东大会 2022/03/14 重庆啤酒：召开股东大会 行业基本资料 占比% 股票家数 137 2.65% 行业市值(亿元) 66803.41 7.02% 流通市值(亿元) 61940.52 8.68% 行业平均市盈率 42.93 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -25.8%-5.8%14.2%2/224/226/228/2210/22 12/22食品饮料 沪深300 股票报告网P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升 2 月 18 日五粮液第 5 次董事会公告，公布了一系列人事变动，标志着新一届领导班子基本组建完毕。过去一年五粮液经历反腐、领导层变动等事件影响，市场对于五粮液未来的发展有担心，导致五粮液估值显著低于可比公司。随着领导班子组建完毕，五粮液后续执行力有望进一步提升，公司长期稳健增长可期。 从 2022 年春节打款政策来看，2022 年五粮液将会延续 2021 年的销售策略，即通过价格的提升以及产品结构的提升带动业绩的稳健增长，继续提升吨酒价格、以及将终端价格进一步推高将会成为今年五粮液发展思路的主线。 从产品结构上来看，经典五粮液继续布局 2000+价位带，在去年较好的销售基础上，今年会进一步发力。8代五粮液价稳量增，批价继续上行有望在今年实现。系列酒随着改革深入，稳中向好，产品结构提升值得期待。 随着人事调整的逐步到位，新营销改革举措或将提出，后续执行力有望进一步提升，公司长期稳健增长可期。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒 6.46%，白酒 6.15%，其他酒类 3.78%，黄酒 3.25%，软饮料 3.06%，调味品 2.87%，葡萄酒 1.81%，乳品 1.52%，食品 -0.02%，肉制品 -1.90%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：金种子酒 37.32%，皇台酒业 11.55%，迎驾贡酒 9.52%，ST 舍得8.57%，惠泉啤酒8.00%；表现后五位的公司为：今世缘0.69%，ST通葡0.65%，古井贡B0.45%，张裕B -1.29%，古井贡酒 -2.54%。 股票报告网 东兴证券行业报告 食品饮料行业：五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 乳制品公司表现前五位：贝因美 7.52%，皇氏集团6.34%，现代牧业5.04%，妙可蓝多4.61%，一鸣食品3.83%；表现后五位的公司为：李子园 -1.88%，中国圣牧 -1.92%，中国飞鹤 -3.95%，三元股份 -4.28%，ST 科迪 -5.57%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：中炬高新 4.35%，日辰股份 4.14%，莲花健康 3.41%，海天味业3.26%，安记食品 2.73%；表现后五位的公司为：天味食品 1.57%，星湖科技 0.98%，千禾味业 -0.05%，ST加加 -0.40%，恒顺醋业 -0.85%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：青海春天 7.94%，中国食品 7.41%，祖名股份 6.12%，双塔食品 4.74%，*ST 麦趣 4.64%；表现后五位的公司为：嘉必优 -3.86%，来伊份 -4.30%，安井食品 -4.81%，洽洽食品 -5.07%，得利斯 -5.08%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 股票报告网P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：五粮液新领导班子组建，执行力有望进一步提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：维维股份 6.92%，泉阳泉 6.61%，承德露露 3.72%，养元饮品 1.10%，均瑶健康 0.98%；表现后四位的公司为：康师傅控股 0.89%，农夫山泉 0.21%，西藏水资源 -1.79%，香飘飘 -2.37%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 3. 风险提示 疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期 股票报告网 东兴证券行业报告 食品饮料行业：五粮液新领导班子组建，执行力