农林牧渔行业周报：1月能繁母猪存栏环比降0.9%，上市猪企出栏增速分化

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 1 月能繁母猪存栏环比降 0.9%，上市猪企出栏增速分化 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-2-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：生猪价格周环比大跌 7.3%，补栏意愿周环比持平》2021-1-8 2.《华安农业周报：USDA 月报支撑玉米豆粕价格，生猪补栏意愿周环比略降》2021-1-16 3.《华安农业周报：生猪补栏意愿周环比略降，试点转基因品种特性优良》2021-1-23 4.《华安农业周报：Q4 主流上市猪企如期亏损，估值处历史底部区域》2021-2-6 5.《华安农业周报：猪价周环比大跌逾 10%，USDA2 月报支撑玉米大豆价格》2021-2-13 主要观点： [Table_Summary] 生猪价格周环比上涨 1.1%至 12.46 元/公斤，补栏意愿周环比持平。 ①生猪价格周环比上涨 1.1%。本周六全国生猪价格 12.46 元/公斤，周环比上涨 1.1%；全国猪肉平均批发价 19.97 元/公斤，较春节前下跌 4.7%；本周自繁自养生猪亏损 495.14 元/头，外购仔猪养殖亏损149.84 元/头。②低体重生猪出栏占比下降，补栏意愿周环比持平。涌益咨询披露数据（2.11-2.17）：全国 90 公斤内生猪出栏占比9.84%，周环比下降 0.9 个百分点，疫情处于相对低位；本周规模场15 公斤仔猪出栏价 399 元/头，周环比持平，较底部 154 元/头回升159%，50 公斤二元母猪价格 1643 元/头，周环比持平，较底部 1238元/头回升 32.7%。③2022 年 1 月上市猪企出栏增速分化。2022 年 1月出栏量（万头）从高到低依次为，温氏股份 150.6、新希望 129.3、正邦科技 95.9、大北农 41.7、中粮家佳康 40.4、傲农生物 38.1、天邦股份 38.1、金新农 7.1、天康生物 12.7、唐人神 13.0、东瑞股份 4.7、正虹科技 1.5；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物 139.6%、新希望 76.6%、温氏股份 50.0%、大北农 36.2%、中粮家佳康25.5%、正邦科技 21.9%、正虹科技 2.2%、天康生物-16%、天邦股份-18.0%、唐人神-20.4%、金新农-26.7%。④2023 年猪价有望步入上行周期，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。我国生猪养殖行业的产能拐点已于 2021 年 6 月出现。根据农业部数据，2021 年6-11 月全国能繁母猪存栏量环比分别下降 0%、0.5%、0.9%、1.8%、2.5%、1.2%。2021 年 10 月以来，由于生猪价格大幅反弹，养殖户补栏积极性企稳回升，12 月全国能繁母猪存栏量环比上升 0.8%，去产能出现波折。然而，2022 年 1 月全国能繁母猪存栏量再度步入下行通道，环比下降 0.9%。我们判断，若无严重疫情，2022 年行业将经历磨底阶段，猪价有望于 2023 年步入上行周期：i）2021 年初以来，低效母猪出清，种猪效率持续改善，2022 年生猪养殖行业PSY、MSY 有望逐季改善；ii）2020-2021 年连续两年巨量猪肉进口需消化；iii）主流上市猪企 2022 年出栏增长计划逾 30%，万头猪场及普通养殖户成本集中在 13 元/公斤，猪价高于 13 元/公斤难以形成有效淘汰，产能出清仍需要时间。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份 5772 元、牧原股份 5262 元、正邦科技1521 元、天邦股份 2460 元、中粮家佳康 2280 元，主流上市猪企估值处于底部区域，建议积极关注。 白羽鸡产品价格周环比下跌 0.8%，黄羽价价格周环比下跌为主。 ①白羽鸡产品价格周环比下跌 0.8%。本周五，白羽鸡产品价格 9,700元/吨，周环比下降 0.8%。2021 年全国祖代更新量 124.62 万套，同比增长 24.3%，父母代鸡苗销量 6365.72 万套，同比增长 6%。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量 100 万套，同比下降 18%，股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 40 证券研究报告 2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比下跌为主。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从 2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至 2 月 18 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.64元/斤，周环比跌 11.5%，同比跌 18.5%；中速鸡均价 7.35 元/斤，周环比跌 7.4%，同比跌 6.8%；土鸡均价 9.28 元/斤，周环比跌 2.3%，同比跌 1.1%；乌骨鸡 7.75 元/斤，周环比涨 0.8%，同比跌 12.0%。 转基因商业化渐行渐近，玉米、大豆价格有望维持高位。 ①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。我们判断影响如下：i）2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快 2023 年制种，于 2023 年下半年开始销售。ii）玉米种子行业有望迎来扩容。我国转基因玉米推广面积最终有望达到 4-5 亿亩，若按照每亩 10 元基因专利费，可对应 40-50 亿元收益，玉米种子行业有望迎来扩容。iii）种业龙头有望充分受益。②美国农业部、中国农业部 2 月报支撑玉米、大豆价格。2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部 2 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米库消比 25.3%，较 20/21年度下降 0.4 个百分点，较 1 月预测值下降 0.1 个百分点，处于 16/17年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会 2 月预测：2021/22 年度全国玉米结余量 483 万吨，与 1 月预测值持平，较 2020/21年度下降 323 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计 2022 年度玉米价格或维持相对高位。2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部 2 月供需报告预测：2021/22 年度全