纺织服装与化妆品行业周报：国际化妆品龙头相继发布最新财报，高端美妆表现亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 14 日 行业研究 国际化妆品龙头相继发布最新财报，高端美妆表现亮眼 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220211） 纺织和服装 国际化妆品龙头相继披露财报：欧莱雅：2021 年欧莱雅高档化妆品同比增长20.9%、明显快于大众化妆品 5.6%的增速，且 2021 年欧莱雅在中国市场获得两位数增长；资生堂：2021 年资生堂中国市场销售额同比增长 16.5%；Coty科蒂：2022 财年第二季度中国市场同比实现两位数增长，中国市场高端美妆终端销售额的增长幅度是高端美妆市场整体水平的 7 倍。 USDA2022 年 2 月棉花产销存月报：根据 USDA2022 年 2 月月报预测，相比于2022 年 1 月全球棉花 2021/22 年度产量预测下调 17.5 万吨、消费量上调 4.0万吨、进口量下调 2.6 万吨、出口量下调 2.5 万吨、期末库存下调 15.3 万吨。对中国 2021/22 年棉花进口量、期末库存预测相较 2022 年 1 月分别下调 5.5万吨、下调 6.0 万吨，产量、消费量预测维持不变。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022 年 02 月 7 日~02 月 11 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+3.02%、-0.78%、+0.82%，纺织服装板块上涨 2.67%，位列 31 个申万一级行业的第 19 位；其中纺织制造板块上涨 2.12%、服装家纺板块上涨 2.34%。过去一个月（2022 年 01 月 12 日~2022年 02 月 11 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为-2.93%、-7.02%、-4.09%，纺织服装板块下跌 6.78%，位列 31 个申万一级行业的第22 位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌 5.45%，跑输沪深 300 指数 6.28PCT。过去一个月化妆品板块下跌 14.33%，跑输沪深 300 指数 10.24PCT。与申万一级 31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 31 位、过去一个月涨幅位列第 31 位。 行业新闻：李维斯 2022 财年第四季度亚太市场收入同比增长 16.3%；VF 威富2022 财年第三季度中国市场销售额同比下滑 12%；加拿大鹅 2022 财年第三季度中国大陆 DTC、电商业务分别同比增 35.1%、60%；广州环亚化妆品科技股份有限公司将冲刺 IPO。 投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，我们维持前期观点，预计终端零售需求大环境仍偏疲弱，但 1 月由于 2022 年春节前移的影响预计当月零售同比数据表现较好，综合 1~2 月来看更为客观。近期冬奥会举办带来相关概念标的催化。我们继续推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会相关的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际及高端定位的比音勒芬；非运动服饰领域建议关注细分品类低估值龙头，包括家纺罗莱生活、男装报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌 Hazzys）。纺织制造继续推荐增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。另外近期风格调整，建议关注低估值高股息、现金流较为稳健的纺服标的，包括中国利郎等(详见附表）。 2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期数据预计仍较平淡，从近期披露财报来看，国际高端品牌在品牌力、研发等综合实力上相对占优势。行业竞争格局仍严峻，行业性红利和流量红利逐步消退背景下更加看重企业个体竞争力的打造。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 冬奥会开幕，冰雪运动产业链景气上行——纺织服装与化妆品行业周报（20220130） 12 月服装化妆品零售较 11 月进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220121） 12 月纺织品出口同比增幅较上月提升，服装增长环比放缓——纺织服装与化妆品行业周报（20220114） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 国际化妆品龙头相继发布财报，高端美妆表现亮眼 2021 年欧莱雅在中国市场获得两位数增长： 据化妆品观察报道，欧莱雅公司公布了 2021 年及第四季度主要财务数据。公司2021 年销售额为约 2347 亿元人民币、按可比汇率计算，同比增长 16.1%，较2019 年销售额同比增长 11.3%。分部门来看，2021 年，按可比汇率，公司专业美发产品、大众化妆品、高档化妆品以及活性健康化妆品销售额占比分别为11.7%、37.9%、38.3%、12.1%，分别同比增长 24.8%、5.6%、20.9%、31.8%。分地区来看，公司在欧洲、北美、北亚、拉丁美洲以及 SAPMENA-SSA5(包括南亚太、中东、北非和撒哈拉以南的非洲地区）这全球五大区域市场的销售额均实现了两位数以上的增长，其中 2021 年公司在中国市场销售额获得两位数增长，尽管 2021Q4 增长同比有所放缓，但 2021Q4 相较 2019 年同期增速超 50%。另外，2021 年欧莱雅再次扩大了数字领先优势，电子商务同比增长 25.7%、收入占比为 28.9%。 2021 年资生堂中国市场销售额同比增长 16.5%： 据化妆品观察报道，资生堂发布了 2021 年财务数据。公司实现销售额约人民币571 亿元、同比增长 12.4%，归母净利润扭亏为盈，由 2021 年亏损约人民币 6.5亿元，增长至约人民币 23 亿元。2021 年中国市场销售额为约人民币 151 亿元、占比达到 26.6%、仅次于日本市场的 26.7%，同比增长 16.5%。另外，由于公司在中国地区加强了对 NAR