食品饮料行业报告：春节消费平稳，静待白酒信心恢复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：春节消费平稳，静待白酒信心恢复 2022 年 2 月 14 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 开年第一周白酒指数先跌后扬，全周涨幅 1.92%，市场对于白酒板块始终比较谨慎。抛开市场风格来看，主要是春节期间高频数据反馈使得市场对于春节消费不乐观。我们认为春节期间消费数据反馈主要反应一二线城市的情况，三四线城市、农村市场消费没有统计在内。今年返乡人数比去年增加，相当于是消费下沉的，实际消费仍在恢复中。判断随着实际消费情况反馈出来，市场信心会有所恢复。 今年春节白酒消费比往年有一些变化：1、打款节奏继续靠前。21 年白酒行业的回款就整体偏靠前，往年 Q1 回款占全年任务比重在 35%左右，21 年大部分酒企回款达到 40%。今年更加提前，各大酒企也都是要求经销商打款的进度提前，部分酒企回款比例达到 45%。2、从消费结构来看，今年送礼需求是弱于 21 年，20 年疫情对生活影响比较大，21 年春节礼赠的需求相当于是一年的情感补偿需求。今年送礼需求回归，由于返乡政策放松，三四线城市宴席市场带动比较明显，所以今年次高端酒整体表现是好于去年的。3、酱酒消费氛围下降。一二线酱酒比如习酒、钓鱼台、郎酒这些表现还是不错的，但是三四线酱酒明显消费氛围在下降。 从全年来看，我们认为上市白酒企业业绩稳定增长确定性比较高。1 是随着疫情管控经验提升，封锁这样的措施会越来越少，聚会、宴席这类需求有望进一步复苏。2 是今年国家货币政策和财政政策比较，经济刺激下消费需求是被提振的，利好白酒需求。重点推荐贵州茅台、五粮液。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上涨 0.34%，其中关键公司涨跌幅为，统一企业中国11.35%，颐海国际 7.83%，百威亚太 6.02%，蒙牛乳业 2.77%，农夫山泉-2.15%，华润啤酒-2.95%，雅士利国际-7.27%。 未来 3-6 个月行业大事: 2022/2/15 三元股份：股东大会召开 2022/2/16 嘉必优：股东大会召开 2022/2/18 良品铺子：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 137 2.65% 行业市值(亿元) 66620.57 6.79% 流通市值(亿元) 61528.61 8.4% 行业平均市盈率 42.9 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -22.2%27.8%1/183/185/187/189/1811/18食品饮料 沪深300 股票报告网P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：春节消费平稳，静待白酒信心恢复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 春节消费平稳，静待白酒信心恢复 开年第一周白酒指数先跌后扬，全周涨幅 1.92%，市场对于白酒板块始终比较谨慎。抛开市场风格来看，主要是春节期间高频数据反馈使得市场对于春节消费不乐观。我们认为春节期间消费数据反馈主要反应一二线城市的情况，三四线城市、农村市场消费没有统计在内。今年返乡人数比去年增加，相当于是消费下沉的，实际消费仍在恢复中。判断随着实际消费情况反馈出来，市场信心会有所恢复。 今年春节白酒消费比往年有一些变化：1、打款节奏继续靠前。21 年白酒行业的回款就整体偏靠前，往年 Q1 回款占全年任务比重在 35%左右，21 年大部分酒企回款达到 40%。今年更加提前，各大酒企也都是要求经销商打款的进度提前，部分酒企回款比例达到 45%。2、从消费结构来看，今年送礼需求是弱于 21 年，20年疫情对生活影响比较大，21 年春节礼赠的需求相当于是一年的情感补偿需求。今年送礼需求回归，由于返乡政策放松，三四线城市宴席市场带动比较明显，所以今年次高端酒整体表现是好于去年的。3、酱酒消费氛围下降。一二线酱酒比如习酒、钓鱼台、郎酒这些表现还是不错的，但是三四线酱酒明显消费氛围在下降。 从全年来看，我们认为上市白酒企业业绩稳定增长确定性比较高。1 是随着疫情管控经验提升，封锁这样的措施会越来越少，聚会、宴席这类需求有望进一步复苏。2 是今年国家货币政策和财政政策比较，经济刺激下消费需求是被提振的，利好白酒需求。重点推荐贵州茅台、五粮液。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品 3.76%，食品 3.71%，黄酒 3.39%，调味品 2.64%，白酒 1.92%，肉制品 1.42%，软饮料 1.29%，其他酒类 1.23%，葡萄酒-0.15%，啤酒-0.91%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：古井贡酒 13.75%，口子窖 9.07%，洋河股份 8.46%，百威亚太6.02%，金种子酒 5.71%；表现后五位的公司为：水井坊 -2.57%，华润啤酒 -2.95%，*ST 西发 -4.57%，ST通葡 -7.62%，皇台酒业 -11.54%。 乳制品公司表现前五位：ST 科迪 9.54%，贝因美 6.65%，三元股份 6.10%，新乳业 5,12%，伊利股份 4.62%；表现后五位的公司为：中国旺旺 -0.39%，一鸣食品 -0.52%，燕塘乳业 -3.58%，雅士利国际 -7.27%，妙可蓝多 -10.01%。 -2.0-1.00.01.02.03.04.0周涨幅（%） 0.020.040.060.080.0100.0PE（TTM） 股票报告网 东兴证券行业报告 食品饮料行业：春节消费平稳，静待白酒信心恢复 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：中炬高新 9.84%，颐海国际 7.83%，佳隆股份 6.02%，星湖科技5.54%，天味食品 3.00%；表现后五位的公司为：仲景食品 -1.38%，莲花健康 -1.49%，海天味业 -1.73%，恒顺醋业 -2.41%，日辰股份 -6.23%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：甘源食品 13.14%，统一企业中国 11.35%，中粮家佳康 10.67%，第一太平 10.13%，万洲国际 9.90%；表现后五位的公司为：仙乐健康 -4.