新股专题覆盖报告：兴通股份

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 02 月 14 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖报告:兴通股份 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 本周三有一家主板上市公司询价。 ◆ 兴通股份：公司主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市场占据领先地位。公司运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.92 亿元/3.86 亿元/5.67 亿元，YOY 依次为8.57%/32.36%/46.7%, 三年营业收入的年复合增速 28.2%；实现归母净利润 0.87亿元/1.23 亿元/1.99 亿元，YOY 依次为 90.72%/42.25%/61.21%，三年归母净利润的年复合增速 63.5%。根据公司预测，2022 年一季度扣非后归属于母公司股东的净利润为 4,600.00-5,000.00 万元，较 2021 年同比变动 1.54%至 10.37%。  投资亮点：1、公司在化学品水上运输领域占据明显的运力优势，并建立良好的市场口碑。截至 2021 上半年，公司散装液体化学品运力规模占国内沿海化学品船舶市场总运力的 10.19%，占据主要份额。同时，自交通运输部采取运力宏观调控以来，2012 年至今，公司累计获得化学品船新增运力达9.55 万载重吨，占同期市场新增运力的 22.32%，位列行业首位。2、伴随着本轮我国诸多大型炼化一体化项目步入集中投产期，背靠我国拥有全球庞大的化工品消费市场，国内化工品自主贸易将显著增强，从而促进国内沿海散装液体化学品水上运输需求的增长。恒力石化、浙江石化于 2019 年先后完成大型炼化一体化项目全面投产，标志着我国民营大炼化时代开启。3、公司船舶运力结构具有大型化特征，能够较好地迎合下游石化产业提升货运效率和降低运输成本的需求。在大型化方面，目前公司船队 5,000 载重吨级以上船舶占比为 64.29%；比较国内沿海化学品船舶运力来看，5,000 载重吨级以上船舶占比仅不足 30%。4、公司将新入原油运输和液化石油气运输领域，相关船舶预计在 2022 年将会投入使用；带来新的业务增长点和业务协同。  同行业上市公司对比：从业务相似性来看，公司同行业竞争对手主要有招商南油、中远海能、君正船务、上海鼎衡、盛航股份等。以同行业上市公司来看，剔除未上市的海昌华后，当前行业平均收入规模（前三季度）为 41.77亿元，平均市值为 126.5 亿元；平均 PE-TTM（剔除负值/算术平均）为 30.87X。比较来看，兴通股份与盛航股份在收入规模上更为相似，但公司毛利率和ROE 显著高于同行业平均水平、及规模体量与公司相似的盛航股份。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 定期报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、兴通股份 ..................................................................................................................................................... 3 （一）基本财务状况 ................................................................................................................................... 3 （二）行业情况 .......................................................................................................................................... 4 （三）公司亮点 .......................................................................................................................................... 5 （四）募投项目投入 ................................................................................................................................... 6 （五）同行业上市公司指标对比 ................................................................................................................. 7 （六）风险提示 .......................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：水路运输分类（蓝色框内为公司从事的水路运输种类） ........................................................................... 3 图 2：公司收入规模及增速变化 ......................................................................................................................... 4 图 3：公司归母净利润及增速变化 ..................................................................................................................... 4 图 4：公司销售毛利率及净利润率变化 .............................