汽车行业周报：汽车供应链重塑，自主中期成长可期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 汽车供应链重塑 自主中期成长可期 [Table_Title2] 行业周报（2022.01.16-2022.01.22） [Table_Summary] ► 周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前市场对终端需求过于悲观，存在预期差。我们判断 Q1 核心矛盾为供给端，交期延长及热门车型的供需错配是影响一季度销量的核心，从近期新能源车企相继宣布涨价来看，车企对成本转嫁力提升，今年的汽车板块行情将会是 beta 共振的行情。本月核心组合【伯特利、比亚迪、上声电子、上海沿浦、新泉股份、春风动力】。 乘用车：受今年春节较早及 2021 年 12 月高基数影响，我们预计 1-2 月销量较为平淡，全年需求依然旺盛，预计新能源乘用车有望突破 550 万辆。我们判断 Q1 核心矛盾为供给端，交期延长及热门车型的供需错配是影响一季度销量的核心。缺芯影响仍在，1 月新增订单无法在春节前交付继而导致需求延后，此外12 月补贴退坡抢装带来高基数效应，预计 1-2 月批发零售表现较为平淡。真实需求不悲观，本周比亚迪发布对王朝网和海洋网相关新能源车型上调价格的通知，于今年 2 月 1 日起上调1000-7000 元不等，且终端折扣依然较低，反映出主机厂对成本转嫁力提升。12 月新能源乘用车批发销量为 49.8 万辆，同比+120.6%，环比+16.6%，对应渗透率达 20.9%。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳：优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。 1、 客户维度： 新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的【上声电子、拓普集团、新泉股份、隆盛科技、文灿股份、上海沿浦】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、欣锐科技】。 2、 产品维度： 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 相关报告 1. 汽车行业周报（2022.01.09-2022.01.15）中期成长+短期反转 持续看好零部件 2. 汽车行业周报（2022.01.03-2022.01.08）索尼进军电车领域 巨头入局加速变革 3. 汽车行业周报（2021.12.27-2022.01.02）：新势力交付亮眼 新能源补贴规模放开 4. 汽车行业周报（2021.12.20-2021.12.26）：首款鸿蒙汽车发布 供给变革提速 5. 汽车行业周报（2021.12.13-2021.12.19）：蔚来ET5 正式发布 供给端质变加速 6. 汽车行业周报（2021.12.06-2021.12.12）：看多汽车产业链秩序重塑下的新机 7. 汽车行业周报（2021.11.29-2021.12.05）：新能源 11 月销量强劲 特斯拉德国工厂年底投产 -15%-9%-2%5%11%18%2021/012021/042021/072021/102022/01汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 01 月 23 日 199508 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1） 电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。 2） 智 能 化增量：自动驾驶【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 摩托车：12 月国内中大排量摩托车实现销售 3.34 万辆，同比+107.1%，环比+28.3%（1-12 月累计完成销售 33.3 万辆，同比+65.8%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。 ► 本周行情：整体弱于市场 货车领跌 本周 A 股汽车板块下跌 3.06%，在申万子行业中排名第 23 位，表现弱于沪深 300（上涨 1.26%）。细分板块中，乘用车、客车、汽车服务、其他交运设备、汽车零部件和货车全线下跌，分别下跌 1.29%、2.36%、3.47%、4.19%、4.40%和 5.13%。 ► 本周数据：零售环比改善 批发有所下降 1 月第 2 周批发日均 5.8 万辆，同比 0%，环比-15%；1 月第 2 周零售日均销量 6.3 万辆，同比-2%，环比+3%。 风险提示 芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 0175.HK 吉利汽车 19.44 买入 1.07 0.66 1.00 1.65 18.2 29.5 19.4 11.8 000625.SZ 长安汽车 13.48 买入 -0.49 0.61 0.99 1.11 -27.5 22.1 13.6 12.1 601633.SH 长城汽车 44.00 买入 0.49 0.58 1.15 1.50 89.8 75.9 38.3 29.3 002594.SZ 比亚迪 250.40 增持 0.56 1.48 1.77 2.83 447.1 169.2 141.5 88.5 601689.SH 拓普集团 54.33 买入 0.41 0.57 1.06 1.67 132.5 95.3 51.3 32.5 603179.SH 新泉股份 42.04 买入 0.50 0.70 0.94 1.46 84.1 60.1 44.7 28.8 002126.SZ 银轮股份 12.05 买入 0.40 0.52 0.66 0.82 30.1 23.2 18.3 14.7 603348.SH 文灿股份