食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 2022 年 1 月 25 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 央行主动调控流动性，降息概率正在加大，对白酒板块的市场信心有提振，从 1月 17 日以来，白酒板块止跌开始反弹，wind 白酒指数（884705）本周 95602点开盘，98989 点收盘，周涨幅 3.71%。 2022 年 1 月 17 日，央行开展 7000 亿元一年期 MLF 操作和 1000 亿元 7 天逆回购操作，一年期 MLF 利率和 7 天逆回购利率均调降 10 个 bp，显示出央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。我们此前在《白酒，估值底在哪里》报告里分析过，白酒板块估值与货币流动性有较强的相关性，本轮货币政策预期宽松，或对市场信心有较大的提振。 从春节前动销来看，目前已经进入春节动销期，河南、陕西、山东等区域受疫情封锁影响，动销略有放缓，西北、西南、南部等区域受疫情影响略小，动销较去年同期有所恢复，全国范围来看，动销较为平稳。判断今年春节期间动销会进一步恢复，目前酒企打款进度也比较提前，2022 年“开门红”大概率可以看到，基本面的平稳恢复对白酒股价也会形成支撑，看好 2022 年开门红行情。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上升 2.99%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭 5.07%，颐海国际-2.31%，中国飞鹤 4.27%，农夫山泉 4.16%，蒙牛乳业 1.16%，百威亚太 4.98%。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 未来 3-6 个月行业大事: 2022/01/22 龙大美食：股东大会召开 2022/01/26 立高食品：股东大会召开 2022/01/26 贝因美：股东大会召开 2022/01/27 妙可蓝多：股东大会召开 2022/01/29 西麦食品：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 137 2.65% 行业市值(亿元) 69066.78 7.16% 流通市值(亿元) 63948.69 8.86% 行业平均市盈率 44.47 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -23.1%-3.1%16.9%1/223/225/227/229/2211/22食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 货币政策转向，利好白酒市场信心 央行主动调控流动性，降息概率正在加大，对白酒板块的市场信心有提振，从 1 月 17 日以来，白酒板块止跌开始反弹，wind 白酒指数（884705）本周 95602 点开盘，98989 点收盘，周涨幅 3.71%。 2022 年 1 月 17 日，央行开展 7000 亿元一年期 MLF 操作和 1000 亿元 7 天逆回购操作，一年期 MLF 利率和 7 天逆回购利率均调降 10 个 bp，显示出央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。我们此前在《白酒，估值底在哪里》报告里分析过，白酒板块估值与货币流动性有较强的相关性，本轮货币政策预期宽松，或对市场信心有较大的提振。 从春节前动销来看，目前已经进入春节动销期，河南、陕西、山东等区域受疫情封锁影响，动销略有放缓，西北、西南、南部等区域受疫情影响略小，动销较去年同期有所恢复，全国范围来看，动销较为平稳。判断今年春节期间动销会进一步恢复，目前酒企打款进度也比较提前，2022 年“开门红”大概率可以看到，基本面的平稳恢复对白酒股价也会形成支撑，看好 2022 年开门红行情。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒 4.18%，白酒3.17%，肉制品 1.62%，其他酒类 0.29%，调味品 0.29%，食品 -1.20%，软饮料 -1.73%，乳品 -2.15%，黄酒 -3.22%，葡萄酒 -3.45%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：迎驾贡酒 13.39%，青岛啤酒股份 8.72%，今世缘 7.58%，口子窖 7.54%，ST 椰岛 7.50%；表现后五位的公司为：会稽山 -3.26%，古越龙山 -3.65%，莫高股份 -3.79%，金种子酒 -4.27%，ST 通葡 -4.54%。 乳制品公司表现前五位：皇氏集团 18.40%，三元股份 6.73%，雅士利国际 5.88%，中国飞鹤4.27%，贝因美3.21%；表现后五位的公司为：李燕塘乳业 -5.06%，ST 科迪 -5.88%，熊猫乳品 -6.82%，一鸣食品 -8.45%，李子园 -8.73%。 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0啤酒白酒肉制品其他酒类调味品食品软饮料乳品黄酒葡萄酒周涨幅（%） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：货币政策转向，利好白酒市场信心 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：星湖科技 6.14%，海天味业 3.96%，颐海国际 -2.31%，中炬高新 -3.13%，佳隆股份 -3.50%；表现后五位的公司为：千禾味业 -8.64%，莲花健康 -8.77%，天味食品 -9.30%，ST 加加 -10.25%，仲景食品 -12.71%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：得利斯 31.83%，来伊份 12.59%，达利食品 11.76%，万洲国际7.16%，洽洽食品 5.87%；表现后五位的公司为：三全食品 -14.92%，品渥食品 -15.04%，科拓生物 -16.03%，海欣食品 -18.98%，惠发食品 -19.91%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：农夫山泉 4.16%，康师傅控股 0.12%，养元饮品 -2.41%，维维股份-2.49%，承德露露 -2.97%；表现后四位的公司为：泉阳泉 -3.11%，西藏水资源 -3.45%，香飘飘 -4.95%，均瑶健康 -12.31%。 P4 东兴证券行业报告