2022年股指期货投资策略报告：柳暗花明，景气占优

2022 年度报告-股指期货 www.dwfutures.com 柳暗花明，景气占优 ——2022 年股指期货投资策略报告 【报告要点】  展望 2022 年，预计 PPI 处于下行通道，CPI 温和上行，PPI 和 CPI 的剪刀差收窄。随着疫情形势好转，居民收入改善，消费预计延续复苏态势。2022 年将呈现财政前置特征，上半年基建投资增速有望回升，发挥对经济的托底作用。房地产投资预计继续承压，销售端或继续走弱。出口增速预计逐步放缓，但仍保持韧性。  预计 2022 年货币政策稳中偏松，主要通过结构性工具继续发力。由于美联储 2022 年加息概率较大，对我国货币政策可能形成一定掣肘。宽信用信号释放，新一轮宽信用周期正在开启。与以往不同，本轮宽信用更多以结构性为主，地产和基建政策刺激力度较为温和。  2022 年公募基金入市速度或有所放缓，私募基金保持高速扩张，北向资金流入规模或出现回落，险资有望重新流入。IPO 和再融资规模保持相对稳定，重要股东净减持规模小幅下降。综合来看，2022 年增量资金继续流入，公募和私募基金或为主要增量来源。 【年度展望】 进入 2022 年上半年，业绩高增难以维持，盈利驱动下降，估值预计小幅抬升，A 股整体表现承压，更多以结构性行情为主。下半年随着盈利增速触底回升，A 股或有较好表现。 2022 年宽货币和结构性宽信用结合，流动性环境较 21 年有所改善，估值有望小幅抬升。2022 年盈利增速仍将延续下行趋势，上半年盈利增速继续回落，下半年随着宽信用逐步发力，带动经济基本面好转，盈利增速有望触底回升。成长性较好的高景气行业仍有望取得较好收益，中证 500 盈利保持韧性。 综合估值和盈利两个角度来看，在盈利下行周期，沪深 300 和上证 50 业绩稳定性较高，而中证 500 估值相对更低，盈利保持韧性，2022 年市场风格或相对更为均衡，不同品种分化或较 2021 年有所收敛。短期内成长风格暂时相对较弱，随着 2022 年年初稳增长政策落地，市场信心修复，有望迎来“春季躁动”行情，此时消费、地产金融等大盘蓝筹风格或占据主导，带动 IH 和IF 阶段性走强。但从全年来看，金融地产板块行情难以持续，之后市场风格可能再度回归高景气，届时 IC 相对占优，更具配置价值。 风险提示：疫情再次爆发，流动性收紧超预期，经济下行超预期 李高锋 国债及固定收益高级研究员 从业证书：F3014109 投资咨询证书：Z0011852 电话：021-33666347 Email：ligf@dwqh88.com 陈梦赟 股指期货研究员 从业证书：F3078145 Email: chenmy@dwqh88.com 免责声明： 本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 期市有风险，投资需谨慎！ 2022 年度报告-股指期货 www.dwfutures.com 【目 录】 一、行情回顾 ............................................................................................................................................................................... 1 （一）A 股行情回顾 .............................................................................................................................................................. 1 （二）期指行情回顾 .............................................................................................................................................................. 2 二、经济基本面：稳增长诉求提升 ......................................................................................................................................... 5 （一） PMI ：制造业保持景气 .......................................................................................................................................... 5 （二）PPI 见顶回落 CPI 温和上行 .................................................................................................................................... 6 （三）消费延续复苏态势 ...................................................................................................................................................... 7 （四）工业生产小幅回升 ...................................................................................................................................................... 8 （五）基建投资托底经济 ...................................................................................................................................................... 8 （六）出口保持韧性 ...........................................................................................................