有色金属周报：工业金属延续涨势，供需矛盾下锂钴价格持续上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报 工业金属延续涨势，供需矛盾下锂钴价格持续上行 2022 年 01 月 23 日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（2022 年 1 月 17 日-1 月 21 日）上证综指上涨 0.04%，沪深 300 指数上涨 1.11%，SW 有色指数下跌 2.82%，COMEX 黄金上涨 1.03%，白银上涨 5.89%。主要工业金属价格中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 1.19%、2.08%、3.22%、-0.82%、8.71%、7.22%；主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.87%、15.61%、-8.72%、-1.42%、-4.36%、2.33%。  工业金属：国内稳经济背景下，下游需求较强，供应偏紧支撑工业金属价格整体上行。核心观点：国内稳增长持续发力，下游领域开工强于同期，工业金属整体表现淡季不淡。铜方面，国内宽信用、低库存、进口量补给不及预期支撑内盘价格上行；美元指数宽幅震荡，加息预期不断推进，但市场交易逻辑在于经济强劲复苏，外盘价格得到支撑。铝方面，临近春节国内供给端和需求端低位运行，库存维持低位，在欧洲能源紧缺悲观预期下，铝价持续走高。锡方面，海外供应链风险仍存，稳增长下预计需求保持强劲，且库存维持低位，推升锡价走高。镍方面，LME 及国内库存降至极低水平且未来预计持续去库，纯镍社会库存及保税区库存继续走低，国外及国内现货紧张催化镍价大幅上涨。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展、怡球资源、锡业股份等。  能源金属：节前供应减少，供需矛盾加剧，锂、钴价格持续上行。核心观点：2022 年 1 月预排单环比增长，电车下游需求旺盛。钴方面，除企业年前补库外，下游电池厂近期需求增加，原料短缺及市场现货量少将共同成为电钴价格维持高位的支撑，后期预计价格将继续小幅上涨。锂方面，供应方面，1 月部分锂盐厂检修导致供应减少，市场一货难求，且临近春节物流将于下周开始陆续停滞，海外进口量因圣诞假期或导致 1-2 月维持低位。需求端，春节过后，由于下游备货情况不佳，预计价格难以如往年出现平稳或回落情况，或将继续上涨。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。  贵金属：全球通胀预期下，金价得到支撑。核心观点：美国 CPI 创 1982 年以来新高，疫情之下全球经济复苏不确定性仍存，继续看好黄金投资价值。通胀飙升下市场对美联储最终能够控制通胀的观点限制了金价的涨幅，但海外疫情依然严峻，经济复苏动能较弱，同时通胀加速下，金价依然具有较强支撑，依然看好未来金价。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603799.SH 华友钴业 103.70 1.03 3.52 5.24 77 29 20 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.69 0.11 0.24 0.29 57 24 20 / 600219.SH 南山铝业 4.74 0.17 0.29 0.36 19 16 13 推荐 000792.SZ 盐湖股份 27.28 0.49 0.99 1.25 18 28 22 推荐 601899.SH 紫金矿业 10.27 0.25 0.65 1.01 37 16 10 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 122.61 0.79 2.36 3.60 128 52 34 / 002466.SZ 天齐锂业 82.03 -1.24 0.56 1.69 / 145 49 / 000762.SZ 西藏矿业 43.10 -0.09 0.42 0.6 / 103 72 推荐 600988.SH 赤峰黄金 15.44 0.47 0.68 1.09 38 23 14 / 000975.SZ 银泰黄金 9.00 0.45 0.52 0.61 19 17 15 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 01 月 21 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 电话： 13661578297 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张航 执业证号： S0100122010011 电话： 13148188873 邮箱： zhanghang@mszq.com 研究助理： 张建业 执业证号： S0100120080003 电话： 010-85127604 邮箱： zhangjianye@mszq.com 研究助理： 刘小华 执业证号： S0100121120055 电话： 13652005683 邮箱： liuxiaohua@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生金属-锂】真“锂”探寻系列二：从Allkem 四季报，一窥全球锂资源供应紧张 2.民生有色周报 20220116：稳增长支撑工业金属价格，锂盐价格继续大幅上涨 3.【民生金属-锂】真“锂”探寻系列一：比亚迪中标智利锂开采合同，锂资源争夺白热化 4.民生有色周报：20220109 工业金属延续上涨，供需紧张下锂盐价格快速上行 5.民生有色周报 20220103：工业金属持续上涨，供给受限锂盐价格快速上行 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 .....................................................................................................................................................................