大类资产配置月报第6期：Omicron影响势微，国内股债皆可为

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告Omicron 影响势微，国内股债皆可为——大类资产配置月报第 6 期[Table_RptDate]报告日期：2022-01-06>imes New Roma分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zR ngxx@Rmzq.com分析师：刘超执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：siwcRmo@Rmzq.com联系人：方晨执业证书号：S0010120040043电话：18258275543邮箱：fmngcR n@Rmzq.com联系人：潘广跃执业证书号：S0010121060007电话：18686823477邮箱： pmnggy@Rmzq.com联系人：任思雨执业证书号：S0010121060026电话：18501373409邮箱： m nsy@Rmzq.com联系人：张运智执业证书号：S0010121070017电话：13699270398邮箱： zRmngyz@Rmzq.com联系人：黄子崟执业证书号：S0010121090007电话：1917328906邮箱： Rwmngzy@Rmzq.com相关报告1.季报《一年之计在于春——2022 年一季度投资策略》（2022-01-03）2.《Omicmon 变异株来袭，关注大宗商品冲击修复——大类资产配置月报第 5 期》（2021-11-29）3.策略月报《疫情冲击有限，积极参与跨年行情》（2021-11-28）主要观点[Table_Summary] 资产配置建议：Omicron 影响势微，国内股债皆可为股指：建议把握春季躁动行情。一季度经济回暖，信贷有望春季继续发力，风险偏好整体平稳，建议把握好当前配置机会，配置建议坚守成长风格、关注稳增长下的基建和地产相关的建材、地产产业链等。债券：国内政策信号较为积极，长债存在下行推力、但下行空间有限；美缩预计延续上行。货币政策方面总量与结构并举，政策释放积极信号，未来需重点关注央行后续降息等可能。美缩债节奏加快落地，加息预期升温，就业向好，美债预计延续上行。12 月大宗商品市场已经基本完成 Omicron 变异株扰动下的情绪修复，美联储加速 Taper 后短期内政策变化不大，市场关注点重新回到供需格局上。整体上看，需求走弱和 Omicron 对供应的扰动有望主导 1 月市场，市场在情绪修复后，需求走弱导致整体上略偏空。国内市场关注稳增长政策对不同产业的刺激效果不同，催生工业品和农业品供需和价格走势进一步分化。市场情绪修复后依旧看多美元、美股。Omicmon 变异株推动的避险情绪已经基本修复。从历史复盘来看，美股崩盘的根本性因素在于美国经济失速的风险，而美联储加速 imp m 通常意味着美国经济向好，并不会对美股产生冲击，继续看多美股，加息预期浓厚也有望强化美元升值。配置逻辑：Omicron 影响式微、美联储加速 TaperOmicron 被证明高传染性、低毒性，全球风险偏好显著回暖。12 月 Omicmon疫情爆发以来，全球新冠新增确诊出现大幅上升，但新冠死亡病例并未出现明显变化，此前市场普遍担忧的 Omicmon 影响超过 D s m 变异株被“证伪”，受此影响，全球风险偏好也显著回暖。美联储议息会议确认 Taper 加速和加息时点提前，但无需担忧对全球风险偏好的影响。12 月 FOMC 会议决定了加快缩债计划，缩减速度由此前的 150亿美元/月加快至 300 亿美元/月，缩债将在 2022 年 3 月完成。未来随着美国经济加速恢复，失业率有可能跌破美联储长期失业率目标，美联储加息的频率和节奏有可能继续超市场预期。“三驾马车”有望共振支撑经济回暖。2022 年春节全国“就地过年”概率低，返乡过年将有力提振居民消费。在政策跨周期、逆周期调节有机结合下，固投将小幅回暖。一季度 GDP 增速有望达到 4.4%。 风险提示对各国经济复苏预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化；新冠疫情超预期发展等。[Table_StockNameRptType]策略研究大类资产配置月报[Table_CommonRptType]策略研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 21证券研究报告正文目录1 配置逻辑：OMICRON 影响式微、美联储加速 TAPER..................................................................................................................51.1 OMICRON 被证明高传染性、低毒性，全球风险偏好显著回暖............................................................................................51.2 美联储加速 TAPER，首次加息有望提前至 2022 年 4 月..................................................................................................... 61.3 国内经济大概率回暖.............................................................................................................................................................72 国内股市：一年之计在于春........................................................................................................................................................83 政策积极助力中债震荡下行，货币收紧推动美债震荡向上.................................................................................................. 103.1 货币利好尚未出尽，利率仍有下行空间...........................................................................................................................103.2 缩债节奏正式加快，美债预计延续震荡上行...................................................................................................................114 大宗商品市场情绪完成修复，关注 OMICRON 对供应的扰动...................