大国新周期：恒泰证券私人财富发布《2022投资展望》-恒泰证券

201请仔细阅读报告尾部的免责声明恒以致远，泰然人生大国新周期2022 投资展望2请仔细阅读报告尾部的免责声明  带着对历史和当下的全新认知，我们又一次启航了。  过去一年，关于投资世界里的种种得与失，有太多事情值得记录。极端分化的大类资产和权益市场表现，镌刻在 2021，给人留下深刻印象。在中观行业层面，我们看到几个带有强烈时代色彩的趋势正在演绎，与能源、科技和农业相关的企业迎来新旧势能的交替，一些从前不被重视的细分行业，正在，或即将迎来价值重估。  我们希望能够对这些趋势形成深刻的认知，更积极地参与其中，从而真正使其成为创造新财富的抓手。  不可否认，我们已经驶往一个全新的周期。需要警惕的是，过去越是成功的经验，越有可能成为通往新周期路上的屏障。以史为鉴，可以知兴替；比这更重要的事情，是勇敢地迈出下一步，大胆地设想和实践，让所有的“相信”，最终都能够被“看见”。与趋势为伴Staying on Top of Trends恒泰证券私人财富3请仔细阅读报告尾部的免责声明恒泰证券私人财富总部总经理  证券公司的财富管理旨在为您创造更好的投资体验，在这件事情上，“投资”和“顾问”相生相伴，缺一不可。在投资端，我们看重方法上的“大概率正确”，注重配置、注重优选、注重长期，不求在投资结果上一时争先；在顾问端，我们坚定信奉“顾问价值”，致力于帮助客户改善理念和行为上的偏差——好的顾问服务，同样能为投资组合带来正向的长期回报。  疫情对于经济活动和日常生活的影响终将淡去，在这场旷日持久的危机结束之后，人们将获得全新的智慧，更加从容地与世界的不确定性共存。投资亦如是，接受市场的不确定性，学会与波动共存，才能不错过最好的时机。  2022 将是一个收获之年，希望每一位恒泰证券的投资者，都能够满载收获而归。4请仔细阅读报告尾部的免责声明“恒泰星选”管理人寄语M E S S A G E  大家好，我是沣京资本的吴悦风，一些朋友也可能更熟知我的另一个身份，“月风投资笔记”系列的原创作者。  2021 年是历史上比较特殊的一年，外部宏观环境、国内政策环境、企业生存环境和流动性都很特殊，最后催生了非常结构化的行情。我们倾向于这种高度结构化的行情在 2022年依然会持续，只是方向和路径会发生变化。  2021 年年初以茅指数为代表的部分大盘价值股，经历了快速的估值上拔后，依然有大批人宣称这样的行情会持续。而这一年的市场风格倒向了年初被市场忽视甚至一度接近创出阶段性新低的中盘成长风格。  这也算是一次投资者教育：任何行业、板块、个股，估值上移是可以接受的，但是必须与基本面匹配。反过来讲，一些被市场所忽视的板块，他们的业绩和行业景气度真的是差到一无是处么？也不尽然。  如果我们把时间周期放长到一两年，看那些前段时间股价或者估值有了明显回落的板块，如传媒、公共事业、消费、金融等等，具备了翻一两倍依然不算贵的特性。  从这一点上讲，2022 年的机会依然非常明显，我们看好未来两年的行情，前提是有自上而下的宏观视角和自下而上的基本面理性，A 股这一次确实是离长期慢牛最近的一次。  我们恰好具备了捕捉这种行情的能力，历史上的净值尤其是 2021 年的整体表现也证明了这一点。沣京资本 合伙人，投资经理 吴悦风5请仔细阅读报告尾部的免责声明E F R O M M A N A G E R S  过去一年，风险与机遇并存，面临全球范围内股债期大类资产波动加剧，凯丰投资通过把握全球资金流向在全球宏观组合上取得了不错的实践效果。展望 2022 年，经济“稳字当头、稳中求进”，我们坚定看好中国资产必将在未来获取丰厚的回报。  凯丰投资始终坚持将细节研究与宏观配置相结合，灵活运用宏微观的交互验证，以及大类资产内部和大类资产间的联动，以期获得投资组合的长期稳健表现。值此辞旧迎新之际，凯丰投资也将继续行稳致远，为打造立足中国全球领先的宏观策略资产管理公司而不懈努力。  最后祝愿恒泰证券蒸蒸日上，与优秀的管理人携手同行，持续为投资人创造稳定的回报。  2021 这一年我们看到更多的中国公司凭借技术进步走到了世界前列。越来越多的公司不再局限于国内市场，而是在国际化大舞台上充分展示中国制造的能力。同时，我们在 2021 年看到越来越多的资金进入资本市场，拥抱权益类资产，通过持有优质的公司获得资产增值。  展望 2022 年，我们认为伴随着注册制的全面放开，更多优秀的企业即将登陆资本市场，中国资产在世界范围的吸引力会持续上升。复胜资产将始终秉承“业绩驱动投资”的核心理念，从产业竞争格局、终端数据等多个维度持续跟踪景气度上行行业中带来的投资机会。凯丰投资 董事长 吴星复胜资产 董事长 陆航大国新周期2022 投资展望6请仔细阅读报告尾部的免责声明  2021 年量化行业发展壮大，全市场涌现了越来越多优秀的量化私募，同时这个行业的竞争也在不断加剧。我们认为量化投资中并不存在所谓的圣杯。策略的持续迭代和研发是一个反复思考，推衍的过程。只有做到了热爱这个反复推衍的研究过程，才能够在竞争激烈的市场中存活下去。  展望未来，相信我们衍复投资能够通过持续的研发迭代，去创造稳定的业绩，为投资人创造长期价值。衍复投资 合伙人 顾王琴  “一元复始，万象更新”，每到新年人们会总结过去，迎接未来。但是投资似乎没有明确的起点与终点，其本质是一场跨周期无终点的马拉松。在这场运动中，我们的客户可能会关注过往的投资收益，但是对于我们而言，投资一直是面向未来的。  面向未来意味着要寻找新的增长点。2021 年是疫情对经济扰动较大的第二年，但从长期维度来看，中国经济面临硬着陆的风险已经逐步解除，我们对中国经济更加乐观、更加有信心。作为二级市场的投资人，我们要做的是寻找经济高质量发展的新增长点。  面向未来更重要的是提前布局，提前行动。那么经济健康高质量发展的新增长点在哪里？一方面是找到传统行业中被市场忽视的预期差，比如有些传统能源公司在碳中和背景下转型后将承担更多社会发展的使命。另一方面是找到新兴赛道上的定价失真，比如有些制造业企业已经通过技术升级切入到了新赛道上，但市场未给予充分定价。都是我们想要积极寻找和提前布局的方向。  投资路漫漫，愿我们都能站在时代的新起点，一起享受投资的乐趣；愿我们能一如既往的坚持做长期有价值的投资，为客户创造持续稳健的复利。重阳投资 董事长 王庆恒泰证券私人财富7请仔细阅读报告尾部的免责声明  回顾 2021 年的市场表现，宏观多资产配置策略的重要性逐渐凸显，如何稳定且持久的获取资产轮动中的正 Beta，是我们管理人的基础使命。在后疫情时代，我们对新经济常态下的资产价格认知，还需要不断精进。  展望 2022 年，我们对大方向有几点判断。首先，经济增速继续下台阶，需要更有力的政策托底。其次，供给端边际缓和，行业分化将带来结构性机会。最后，国际政治格局日趋复杂，国内资产的避险属性继续增强。  基于上述判断，明年仍将涌现较多的投资机会，但政策面与基本面的双预期差将成为扰动因素。我们对此心怀敬畏，尽最大努力获取扎实的投资业绩。再次感谢恒泰证券同仁们的信任与支持，我们将继续提供多资产维度的产品策略方案，给您安心稳健的投资回报。天风资管 策略一部副总经理