银行行业研究周报：12月金融数据点评-社融结构仍偏弱

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 12 月金融数据点评—社融结构仍偏弱 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：12 月金融数据点评—社融结构仍偏弱 事件：1 月 12 日，央行发布 2021 年 12 月金融数据。其中，2021 年 12 月社会融资规模增量为 2.37 万亿元，比上年同期多 6508 亿元，社融融资规模存量同比增长 10.3%，环比上升 0.2pct。人民币贷款增加 1.13 万亿元，比上年同期少增 1300 亿元，人民币贷款余额同比增长 11.6%，环比下降 0.1pct。M1、M2 增速分别为 3.5%和 9%，环比分别上升 0.5 pct。 社会融资规模分析： 贷款需求偏弱+财政后置效果显现 12 月新增社会融资规模 2.37 万亿，同比多增 6508 亿元，主要靠企业债券和政府债券拉动，财政后置效果显现，信贷需求仍然偏弱，具体来看：  从表内融资来看，12 月新增人民币贷款 1.03 万亿元，同比少增 1112 亿元，新增外币贷款-648 亿元，同比多增 333 亿元。信贷增长不及预期，主要是居民信贷及企业中长期贷款需求仍偏弱，一方面受到有效信贷需求不足的影响，另一方面银行年底投放信贷动力较弱。  从表外融资来看，12 月委托贷款减少 416 亿元，信托贷款压降 4580 亿元，压降幅度较 11 月大幅增加，一方面监管非标监管力度并未放松，另一方面，12 月到期信托规模较大。但由于去年 12 月信托贷款压降幅度较大，因此 12月信托贷款的压降未对社融形成拖累。新增未贴现银行承兑汇票-1418 亿元，同比多增 798 亿元，主要受票据贴现规模增加影响。  从直接融资来看，12 月新增企业债券 2225 亿，新增非金融企业境内股票2118 亿元，分别同比多增 1789 亿元和 992 亿元，与政府债券新增加速相对应，说明财政后置效果显现。  12 月新增政府债券 1.17 万亿元，同比多增 4592 亿元，延续自 10 月以来高增的趋势，财政后置对社融形成托底。 人民币贷款分析： 贷款需求偏弱 12 月份人民币贷款增加 1.13 万亿元，比上年同期少增 1300 亿元。其中票据融资规模同比增加 746 亿元，中长期贷款规模同比少增 2941 亿元，反映出有效信贷需求不足，分部门具体来看：  居民部门人民币贷款新增 3716 亿元，同比少增 1919 亿元，其中短期贷款新增 157 亿元，同比少增 985 亿元，中长期贷款新增 3558 亿元，同比少增 985亿元。一方面受疫情反复信贷需求本较弱影响，另一方面与银行信贷投放节奏有关系。  企业部门短期贷款减少 1054 亿元，20 年同期减少 3097 亿元，同比少减少2043 亿元。企业中长期贷款新增 3393 亿元，同比少增 2107 亿元。主要是因为制造业企业资本开支和中长期融资需求仍然较弱。票据净融资额 4087 亿元，同比多增 746 亿元，呈现托底冲量现象。 存款端分析：财政支出力度加大 12 月末， M2 余额 238.3 万亿元,同比增长 9%，环比上升 0.5pct； M1 余额64.74 万亿元,同比增长 3.5%，环比增长 0.5pct，反映出房地产政策边际宽松后，现金流压力减缓。 12 月新增人民币存款 1.16 万亿元，同比多增 1.37 万亿元，主要受到 20 年同期低基数的影响，人民币存款余额同比增长 9.3%，增速环比上升 0.7pct。其中财政存款本月减少 1.03 万亿元，去年同期财政存款减少 9540 亿元，同比减少 762亿元，反映出财政支出力度加大。 投资策略：12 月信贷数据仍偏弱，短期或对银行股形成扰动，但从信贷投放角度来看，22 年在宏观调控政策出台及银行开门红项目储备充足的背景下，银行扩表压力将减缓。建议关注经营稳健且 21 年业绩快报表现优异的银行，比如兴 评级 增持 2022 年 01 月 17 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 汪冰洁 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121060014 wangbingjie@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 41 行业平均市盈率 5.4 市场平均市盈率 19.3 行业平均市净率 0.64 市场平均市净率 1.97 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：2021 年 11 月银行业经营数据点评》2022-01-10 2、《银行行业研究周报：票据“零利率”》2022-01-04 3、《银行行业研究周报：政策发力 估值筑底》2021-12-27 0.800.850.900.951.001.051.101.151.202020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-31银行(中信)沪深300银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 业银行、招商银行、平安银行、江苏银行、常熟银行、张家港行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。 银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：12 月金融数据点评—社融结构仍偏弱 ................................................................................................................... 4 1.1 社会融资规模分析： 贷款需求偏弱+财政后置效果显现 ................................................................................................ 4 1.2 人民币贷款分析： 贷款需求偏弱 ................................................................................................................................... 5 1.3 存款端分析：财政支出力度加大 .............................................................................................