纺织服装：2021年社零总额同比+12.5%，12月消费市场延续低位运行

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 01 月 17 日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业快报 2021 年社零总额同比+12.5%，12 月消费市场延续低位运行 事件 1 月 17 日，国家统计局发布 2021 年社零数据。 投资要点 ◆ 2021 年社零同比增长 12.5%，12 月消费市场延续低位运行：2021 年，国内实现社会消费品零售总额 44.08 万亿元/+12.5%，较 2019 年增长 7.1%，两年平均增速为 3.9%。2021 年 12 月，国内实现社零总额 4.13 万亿元/+1.7%，低于市场预期（根据 Wind，2021 年 12 月社零当月同比增速预测平均值为 3.9%），两年平均增速为 3.1%，增速较上月放缓 1.3pct，12 月国内消费市场延续低位运行。 ◆ 分渠道看，2019-2021 年，线上渠道中低双位数复合增长，线下渠道曲折恢复： 线上方面，2021 年，实物商品网上零售额为 10.8 万亿元/+12.0%，两年平均增速约 13.4%；实物商品网上零售额占社零比重 24.5%，比重较 2020 年小幅下滑0.4pct，居民消费习惯向线上转移趋势未改。12 月，实物商品网上零售额实现9985.90 万元/+1.9%，环比回落 5.5pct，两年平均增速 4.1%，环比回落 5.6pct，12 月单月线上渠道受双 11 大促分流以及终端需求疲软影响，增长乏力。根据数据威，传统电商平台天猫 12 月销售规模同比下降 6.6%，其中女装/女士精品类目同比下滑 22.7%，运动/户外类目下滑 0.7%，珠宝/首饰类目下滑 10.9%，美容护肤/美体/精油类目增长 1.5%。 线下方面，2021 年，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为 28.6 万亿元/+12.2%，两年平均增速约为 1.1%，其中 12 月实物商品线下零售额约为 2.6 万亿元/+2.4%，环比回落 1.0pct，两年平均增速为 3.4%，环比提升 1.5pct。短期国内疫情散发或将继续扰动线下消费，根据汇客云，“双旦”期间（21 年 12 月 24 日-22 年 1 月 3 日），全国购物中心场均日客流同比去年“双旦”下降 14.3%，其中西北区域由于西安疫情，同比下滑 54.3%。 ◆ 分品类看，2021 年，必选品类表现稳健，可选化妆品表现较好： 必选消费方面，2021 年限上粮油食品类同比增长 10.8%，两年平均增速为 10.3%，其中 12 月同比增长 11.3%；2021 年限上日用品同比增长 14.4%，两年平均增速为 10.9%，其中 12 月同比增长 18.8%。必选品类 2021 年继续稳健增长，12 月增速环比抬升。 可选消费方面，12 月，限上化妆品同比增长 2.5%，增速环比下滑 5.7pct，两年平均增速 5.7%；限上金银珠宝增速转负，同比下滑 0.2%，两年平均增速为 5.5%；限上纺织服装同比下滑 2.3%，依旧相对承压，12 月降幅扩大 1.8pct，两年平均增速 0.7%。2021 年全年，限额以上商品零售同比增长 12.8%，较 2019 年同期增长 10.9%，其中化妆品、纺织服装、金银珠宝同比分别增长 14.0%、12.7%、29.8%， 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 002867 周大生 买入-B 03998 波司登 买入-B 02313 申洲国际 买入-A 603605 珀莱雅 买入-B 600315 上海家化 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 29.02 29.02 29.02 绝对收益 14.67 14.67 14.67 分析师 王冯 SAC 执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 孙萌 sunmeng@huajinsc.cn 相关报告 纺织服装：消费市场维稳，棉纱库存下降进口价格上涨 2022-01-16 纺织服装：鸿星尔克新疆基地投产，越南纺服出口承压 2022-01-09 纺织服装：1-11 月服装出口创新高，元旦迎来消费小高峰 2022-01-03 纺织服装：安踏迈向全球化，家居迎来线上新风口 2021-12-26 纺织服装：11 月社零增长 3.9%，恢复放缓，实体稳中有升 2021-12-19 -14%-9%-4%1%6%11%16%2021!-012021!-052021!-09沪深300纺织服装 行业快报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 较 2019 年同期分别增长 34.5%、2.4%、16.7%，从两年复合增速来看，化妆品位居 15 个限上消费品类的首位，金银珠宝、纺织服装分别位居第 7、11 位。 ◆ 投资建议：纺织制造方面，根据申洲国际公司公告，1 月 15 日晚 8 时起，宁波北仑区解除对封控区和管控区的临时封闭管理措施，公司成衣和面料生产基地次日起开始恢复生产，本次北仑疫情影响公司成衣产量损失约占集团全年正常产量的 2%；另据公司微信公众号，公司鼓励员工就地过年，对按公司规定进行春节休假和节后复工的员工进行现金奖励。短期预计员工就地过年将弥补一定成衣产量损失，中长期看公司纵向一体化产能具备较强稀缺性，继续推荐；品牌方面，1 月 16 日国家发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，强调在精准有效做好疫情防控下，抓住春节、元宵节消费旺季契机，适应居民消费习惯变化和提质升级需要，挖掘消费热点和增长点。建议继续关注近期有冬奥催化的高景气运动服饰赛道，标的包括本土运动服饰龙头安踏体育、李宁；以及细分赛道龙头波司登、周大生、珀莱雅、上海家化、太平鸟。 ◆ 风险提示：国内疫情反复；原材料价格波动；东南亚疫情或影响纺织制造业产能释放；汇率大幅波动。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：国内社会消费品零售及限额以上消费品零售情况 图 2：国内实物商品线上线下增速估计 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 注：线下实物商品零售数据由商品零售数据及实物商品网上零售数据测算。 图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速 图 4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%社零当月限额以上当月限额以上剔除石油汽车-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%实物商品网上