机械设备行业点评：2021年挖掘机国内市场销量负增长，出口占比创新高

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 2021 年挖掘机国内市场销量负增长，出口占比创新高 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 近一年 SW 机械设备与沪深 300 指数相对涨跌幅 数据来源：Wind [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2022 年 1 月 12 日 [Table_Summary] 正文摘要：  2021年挖掘机国内市场销量负增长，出口占比创新高。根据CCMA挖掘机分会统计数据，2021年纳入统计的25家主机制造企业销售挖掘机342784台（含出口），同比增长4.6%，其中，国内市场销量同比下降6.3%至274357台，为2016年以来首次出现负增长。从单月情况来看，2021年12月挖掘机销售量为24038台，同比下降23.8%，其中，国内市场销量同比下降43.5%至15423台，同比降幅较11月收窄7.85个百分点。出口方面，12月挖掘机出口销量同比增长104.6%至8615台，同比增速较上月上升15.63个百分点。2021年挖掘机出口销量同比增长97.0%至68427台，出口占比同比上升9.36个百分点至19.96%，出口销量及出口占比均创历史新高。  受多重因素冲击，短期国内挖掘机需求走弱。2021年12月国内大、中、小挖销量同比分别下降40.1%、48.7%、41.9%，单月同比增速延续了大幅下降的趋势，在2021年基建投资增速低于市场预期、房屋新开工面积同比下降等因素共同影响下，短期国内挖掘机市场需求呈现下降态势。从累计数据来看，2021年国内大、中、小挖累计销量分别为33545、77818、162994台，同比增速分别为-12.8%、0.7%、-8.0%，中挖销量占比同比上升1.98个百分点至28.36%，大、小挖销量占比分别下降0.9、1.08个百分点。  国常会再次强调稳增长，工程机械需求有望边际改善。2022年我国经济仍存在一定的下行压力，投资有望在托底经济的过程中再次发挥重要作用。1月10日召开的国常会指出要把稳增长放在更加突出位置，部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，强调要尽快将2021年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目，抓紧发行今年已下达的专项债，力争一季度形成更多实物工作量。近期多地围绕水利、交通、新基建等领域确定了2022年重大项目清单，随着一系列重大项目的逐步落地，基建投资增速将逐步提升，国内工程机械需求有望边际改善，随着数字化、智能化转型的持续推进，国内龙头企业核心竞争力有望进一步提升，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科及零部件龙头恒立液压。  风险提示：全球疫情反复引致的市场风险；国内外经济复苏低于预期；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；市场竞争加剧，工程机械板块公司业绩增长低于预期；Fed超预期加息风险，其他黑天鹅事件等；国内外二级市场系统性风险。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22机械设备(申万)沪深300——机械设备行业点评 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of4 2021年挖掘机国内市场销量负增长，出口占比创新高。根据CCMA挖掘机分会统计数据，2021年纳入统计的25家主机制造企业销售挖掘机342784台（含出口），同比增长4.6%，其中，国内市场销量同比下降6.3%至274357台，为2016年以来首次出现负增长。从单月情况来看，2021年12月挖掘机销售量为24038台，同比下降23.8%，其中，国内市场销量同比下降43.5%至15423台，同比降幅较11月收窄7.85个百分点。出口方面，12月挖掘机出口销量同比增长104.6%至8615台，同比增速较上月上升15.63个百分点。2021年挖掘机出口销量同比增长97.0%至68427台，出口占比同比上升9.36个百分点至19.96%，出口销量及出口占比均创历史新高。 图 1：近年来挖掘机累计销量变化情况（台） 图 2：挖掘机销售量月度变化情况（台） 资料来源：CCMA，国开证券研究与发展部 资料来源：CCMA，国开证券研究与发展部 图 3：近年来挖掘机出口销量情况（台） 图 4：挖掘机出口销量月度变化情况（台） 资料来源：CCMA，国开证券研究与发展部 资料来源：CCMA，国开证券研究与发展部 受多重因素冲击，短期国内挖掘机需求走弱。2021 年 12 月国内大、中、小挖销量同比分别下降 40.1%、48.7%、41.9%，单月同比增速延续了大幅下降的趋势，在2021 年基建投资增速低于市场预期、房屋新开工面积同比下降等因素共同影响下，短期国内挖掘机市场需求呈现下降态势。从累计数据来看，2021 年国内大、中、小挖累计销量分别为 33545、77818、162994 台，同比增速分别为-12.8%、0.7%、 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0500001000001500002000002500003000003500004000002004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年挖掘机销量同比（右轴）-100%-50%0%50%100%150%200%250%0200004000060000800001000002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12销量:挖掘机:当月值同比(右轴)-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010000200003000040000500006000070000800002004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年挖掘机出口同比（右轴）0%50%100%150%200%02