建筑材料行业：稳增长预期升温，市政管道估值具备弹性

证券研究报告·行业研究·建筑材料 建筑材料行业 1 / 24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 稳增长预期升温，市政管道估值具备弹性 增持（维持） 投资要点  本周（2022.1.4–2022.1.7，下同）建筑材料板块（中信）涨跌幅 1.88%，同期上证综指、万得全 A 指数涨跌幅分别为-1.65%、-2.61%，超额收益分别为 3.53%、4.49%。  大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为541.0 元/吨，环比上周-8.0 元/吨，较 2021 年同期+89.0 元/吨。价格上涨的区域无；价格下跌的区域为：长三角（-20.0 元/吨）、长江流域（-20.0 元/吨）、泛京津冀（-8.3 元/吨）、两广（-15.0 元/吨）、中南地区（-18.3 元/吨）、西南地区（-6.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 62.0%，环比-0.2pct，较 2021 年同期+6.7pct。本周全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 33.6%，环比-0.8pct，较 2021 年同期-9.8pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 2107.7 元/吨，环比-58.2元/吨，同比-236.5 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为3766 万重箱，环比+249 万重箱，同比+2307 万重箱。（3）玻纤：无碱 2400tex直接纱成交中位数 6150 元/吨，与上周持平，同比+500 元/吨。  周观点 除了继续看好地产后产业链， 我们认为，专项债加速发行和财政前置力度加大，水利、交通、市政等重点领域将持续发力，管道改建、城市轨交有望成为结构性亮点，建议关注水泥、管材等低估值的前中周期品种。 大宗建材方面：财政政策发力下基建预期回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰和行业自律强化，我们测算 2022 年行业剔除错峰后供给能力同比减少 0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位。2021 年度 5~9%的分红收益率使得当前 6~7 倍的市盈率估值具有修复空间，建议关注业绩确定性强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，股息率高的塔牌集团、万年青等，中长期建议关注有望受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份等。 装修建材方面：我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边际放松，此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，地产边际放松之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材等。  风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 [Table_Author] 2022 年 01 月 10 日 证券分析师 黄诗涛 执业证号：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证号：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 资料来源：东吴证券研究所 -23%-11%0%11%2021-012021-052021-09建筑材料沪深300 2 / 24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 板块观点 .......................................................................................................................................... 5 2. 大宗建材基本面与高频数据 .......................................................................................................... 9 2.1. 水泥 ........................................................................................................................................ 9 2.2. 玻璃 ...................................................................................................................................... 13 2.3. 玻纤 ...................................................................................................................................... 15 2.4. 消费建材相关原材料 .......................................................................................................... 17 3. 行业和公司动态跟踪 .................................................................................................................... 19 3.1. 行业政策跟踪 ...................................................................................................................... 19 3.1.1. 大宗建材 .............................................................................................