非银金融行业周报：政策利好+需求旺盛，财富管理势不可挡

证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报（2022.01.04~2022.01.09） 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 政策利好+需求旺盛，财富管理势不可挡 增持（维持） 投资要点  行业总体观点及推荐：券商：政策频出，看好券商板块长期发展。①近期推动券商和资本市场建设的一系列政策（保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制），利好 FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模近年来保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对 ROE 已经接近前期牛市（2015~2016 年）水平，但其估值仍处于历史估值底部 1/4 分位，我们看好券商长期配置价值。保险：静待行业回暖，关注上市险企改革进程。①财险车险综改负面效应完整显现，行业格局强者愈强。车险综改届满一年，各大险企保费增速有望回暖，同时从长远来看，行业竞争格局得到优化，龙头险企将深度受益，进一步强化规模、渠道、品牌优势，打造竞争壁垒。②寿险短期因行业供需矛盾，负债端压力显著。但长期来看，伴随渠道转型推进、人口老龄化趋势和“健康中国”战略要求，寿险行业面临深刻重构：险企医养生态的逐步形成配合康养需求的日益旺盛，驱动行业走向发展与增长的良性循环，有望推动行业资产、负债两端的趋势性改善。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【中国财险】和【远东宏信】。  流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 去年同期比 中国内地日均股基交易额（亿元） 13,188 +19.42% +3.95% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 1,000.79 +84.36% -48.28% 两融余额（亿元） 18,310 -0.53% +10.09% 基金申购赎比 1.84 1.16 1.43 开户平均变化率 20.26% 9.29% 29.98% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：内地股基交易额和中国香港日均股票交易额去年同比均为年初至今日均同比；基金申购赎比和开户平均变化率环比/去年同比分别为上周与去年同期真实数据（比率）  行业重要变化及点评：1）证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》。我们认为：①引入做市商制度是推动科创板发展的重要举措，我们预计做市“效果”值得期待；②做市商以试点方式开展，对券商的净资本、券源和风险管理等方面提出较高的入市“门槛”要求，有利于平抑市场波动防止助涨助跌；③做市商制度有望提升市场活跃度，龙头券商有望深度受益。2）中基协发布《全国公募基金市场投资者状况调查报告》。我们认为：①财富管理大时代，我国居民资产正逐步往金融资产迁徙；②财富管理行业价值链条中，产品端的重要性日益凸显；③投资者仍受“择基与择时”的困扰，基金投顾大有可为。3）银保监会发布《金融租赁公司项目公司管理办法》。我们认为：①此次《办法》明确金融租赁公司和境内专业子公司可以在境内自由贸易试验区等区域设立项目公司开展融资租赁业务。同时强调租赁公司要强化业务穿透管理和全面风险管理，进一步增强项目公司风险管理的实施能力；②未来随着金融租赁监管政策的持续推进，我国金融租赁行业将不断完善，充分发挥特色功能，提高服务实体经济效率。  风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《非银金融行业周报（2021.12.27~2022.1.3）：投顾展业布局加速，持续关注财富管理》2022-01-03 2、《非银 2022 年度策略与展望—政策与成长共振，挖掘券商三条主线机遇》2021-12-30 3、《非银金融行业周报（2021.12.20~2021.12.26）：私募股权基金政策利好频出，继续关注财富管理大浪潮》2021-12-26 [Table_Author] 2022 年 01 月 09 日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 毕思琦 bisq@dwzq.com.cn -40%-20%0%20%2020-122021-042021-08沪深300非银金融(申万) 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 一周数据回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1. 市场数据.................................................................................................................................. 3 1.2. 行业数据.................................................................................................................................. 3 2. 重点事件点评 ................................................................................................................................... 6 2.1. 证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》 ....................... 6 2.2. 中基协发布《全国公募基金市场投资者状况调查报告》.................................................. 7 2.3. 银保监会发布《金融租赁公司项目公司管理办法》.......................................................... 8 3. 公司公告及新闻 ............................................................................................