传媒行业周报：政策继续利好元宇宙，底部抄底有望反弹

请仔细阅读本报告末页声明 -证券研究报告 | 行业周报 2022 年 01 月 09 日 传媒 政策继续利好元宇宙，底部抄底有望反弹 行情概况：年后传媒板块持续大涨（本周中信一级传媒上涨 6.4%，位于中信板块涨幅第一位），元宇宙板块持续活跃，出版迎政策利好推动板块行情复苏。中期看，传媒板块在经历 2021 年密集政策影响后，板块估值处于历史底部区间，但是经过我们测算，政策对部分行业（如游戏、长视频会员业务）的收入影响有限，后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。 【元宇宙】索尼 PSVR2 正式发布，数字人民币（试点版）上架各大应用商店。PSVR2 为针对 PS5 推出的 PCVR 产品，支持串流 SteamVR，单眼分辨率2000*2040，支持眼动追踪交互方式。上一代产品 PSVR 发售近 6 年销量超过 500万台，本次新品在交互、显示层面全面升级，将带来更深度沉浸式游戏体验。我们认为，海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。短期或偏主题投资，长期看 VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（主业恢复+NFT 平台即将上线）、【华扬联众】（明星虚拟数字形象已发布、工商银行数字货币推广合作伙伴）、【蓝色光标】（虚拟直播间）、【风语筑】（投资 NFT 技术服务公司星图比特、元宇宙游戏平台零境互娱）、【新华网】（旗下公司新华智云布局虚拟人业务）等。 【出版】出版“十四五”时期发展规划公布，行业迎重大政策利好。规划主要目标包括到十四五时期末，出版、印刷和发行年营业收入达到 2 万亿元左右、全国出版物发行网点数量达到 30 万处以及重点培养 10 家优势明显、传播力强、影响广泛的新型出版企业，此外，规划强调要制止网上网下出版物销售恶性价格战。规划公布，有利于规范图书折扣、促进主题图书发展、利于行业龙头公司。中信出版作为行业龙头，积极整合团队、渠道和营销资源，实现业务渠道线下向线上转型，规划公布有利于公司线上业务利润释放，建议关注【中信出版】 。 【游戏】2021 年游戏市场投资活跃度显著加强。伽马数据发布中国游戏投融资报告，2021 年投资事件 209 起（2020 年 117 起），总金额 258.8 亿元，其中投资数量 TOP5 企业为腾讯/哔哩哔哩/ 吉比特/ 网易/ 三七互娱，分别投资129/30/19/15/14家 游 戏 公 司 ， 已 披 露 投 资 额 分 别 达 到414.6/15.13/4.55/10.26/2.53 亿元。2021 年 12 月 Sensortower 中国手游发行商TOP30 榜单中，三七互娱/完美世界/雷霆游戏分别位列 5/11/14 名，分别环比变动 0、+10、-3 位。随着政策筑底当前游戏板块β已见底，后续进入比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。重点关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3 利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》海内外持续优异变现；【完美世界】《幻塔》首日流水 5000 万元，Q3 游戏业务环比改善显著。 【潮玩盲盒】泡泡玛特 IP 二手交易市占率维持高位，潮玩 IP 版图逐步打开。IP端，2021 年潮玩族二手交易量 TOP30 IP 排行榜中，泡泡玛特自有+独家 IP 占据13 席，合计交易量占比 55.8%（YoY-1.3pct），2021 年新 IP Hirono 小野（10/1首发）、Yoki（2/5 首发）2021 年度市占率分别达到 0.80%、0.49%。渠道端，截止 2022 年 1 月 5 日，根据泡泡玛特小程序统计零售店（涵盖 POPUP 与金鹰）数量合计 350 家。此外，泡泡玛特于上海新开设潮流玩具集合店葩趣旗舰店、并与北京朝阳公园达成乐园合作，将打造潮流文化主题乐园。我们认为，泡泡玛特IP 矩阵竞争力稳固、渠道拓展陆续推进，长期来看围绕潮玩 IP 的多元化布局将进一步巩固公司在潮玩领域的龙头地位，持续推荐【泡泡玛特】。 投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科技、华扬联众、蓝色光标。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 吴珺 执业证书编号：S0680521010001 邮箱：wujun@gszq.com 研究助理 汪翌雯 执业证书编号：S0680120070016 邮箱：wangyiwen@gszq.com 研究助理 何欣仪 执业证书编号：S0680120090027 邮箱：hexinyi@gszq.com 相关研究 1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022 年度策略》2021-11-17 2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14 3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07 -32%-16%0%16%2021-012021-052021-092022-01传媒沪深300 2022 年 01 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 投资聚焦 ............................................................................................................................................................ 3 1.1 行情概览 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子版块投资观点 ........................................................................................................................................ 4 1.3 重点公司观点更新 ...................................................................................................................................