社会服务行业深度报告：冬奥燃情“体旅融合”，消费者仍积极期待出境游回归

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 公司深度报告模板 冬奥燃情“体旅融合”，消费者仍积极期待出境游回归 社会服务业 谨慎推荐 维持评级 核心观点：  新毒株重启封锁，全球旅游复苏或受短期冲击 由于新毒株快速扩散，多个国家近期宣布封锁或收紧防疫措施。根据联合国世界旅游组织（UNWTO）预测，2021 年全球旅游业因新冠疫情损失 2 万亿美元。尽管部分地区旅游业有所回暖，但是整体复苏步伐仍然“缓慢而脆弱”。世界各地疫苗接种率不均衡、新毒株（德尔塔、奥密克戎）出现等因素，可能冲击复苏进程；同时，由于相关需求后置，2022 年第二或三季度，世界旅游业有可能出现报复性反弹。  实施疫情防控关键战略，“中国经验”值得借鉴 我国坚持“动态清零”策略，实现短期内控制局部疫情。2021 年以来，文旅部着力疫后旅游市场，重点落实疫情防控措施，采取各省“熔断”机制有效控制疫情二次扩散，并计划于近期建立旅游热点防疫预报机制，将疫情防控关口前移，强化事前预防，从严从紧抓好文旅行业疫情防控工作。与此同时，文旅部积极出台各项政策，加强金融支持，扶持文旅市场正常发展。为落实《“十四五”文化和旅游发展规划》，文旅部发布了《“十四五”公共文化服务体系建设规划》，提升公共服务，改善旅游市场资源构成，推动深度融合。  前三季度国内旅游：较 2019 年同期恢复 5-6 成 2021 年前三季度，国内旅游总人次 26.89 亿，比上年同期增长39.1%（恢复到 2019 年同期的 58.5%）。其中，城镇居民 19.34 亿人次，增长 38.2%；农村居民 7.55 亿人次，增长 41.4%。国内旅游收入（旅游总消费）2.37 万亿元，比上年同期增长 63.5%（恢复到 2019 年同期的 54.4%）。其中，城镇居民旅游消费 1.91 万亿元，增长 62.6%；农村居民旅游消费 0.45 万亿元，增长 67.0%。即使疫情防控存在着一定的空间流动性约束，同时伴随着一定的收入预期影响，旅游休闲消费具有的多层次特点，仍构成较强的内在动力，旅游需求释放值得期待。  投资建议 中国旅游 2022 关键词：冰雪、科技、后疫情。冬奥会有望带来中国冰雪运动和冰雪旅游的加速发展，冬季旅游市场兴起新一波热潮，低风险地区，以及非比赛核心区的冰雪旅游市场需求旺盛。消费者积极期待出境游回归，目的地疫苗接种情况、目的地风险等级、隔离和核酸政策将成为考察重点，“故地重游”和“完成之前的旅行计划”成为下一次出境游的主要动力。 疫情形势构成板块业绩关键催化因素。在细分子行业方面，我们认为，酒店方面，后疫情时代，消费者对于品质、个性化、品牌的注重程度明显提升，具有品牌和资源优势的酒店集团中长期受益；景点方面，“就地过节”催生周边游火爆，中长出行承压，期待整体性恢复。  风险提示 市场竞争加剧的风险，疫情等突发重大事件的风险，消费者偏好变化的风险。 分析师 周颖 ：010-80927635 ：zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 相对上证指数表现图 -20%-10%0%10%20%30%40%020004000600080001000012000140002020-12-282021-1-112021-1-222021-2-42021-2-242021-3-92021-3-222021-4-22021-4-162021-4-292021-5-172021-5-282021-6-102021-6-242021-7-72021-7-202021-8-22021-8-132021-8-262021-9-82021-9-232021-10-132021-10-262021-11-82021-11-192021-12-22021-12-15成交金额(百万元)社会服务(申万)上证指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 【银河周颖】社会服务业深度报告_释放国内潜力，“就地过年”催生节庆新热点 行业深度报告●社会服务业 2021 年 12 月 26 日 行业深度报告/社会服务业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、新毒株引发封锁状态，全球旅游复苏或受短期冲击 ...................................................................................... 1 （一）世界卫生组织对新毒株预测或存在一定争议 ........................................................................................................ 1 （二）全球旅游业整体复苏步伐仍然“缓慢而脆弱” ........................................................................................................ 1 （三）世界旅游组织：2022 年中，旅游业或出现报复性反弹 ....................................................................................... 2 （四）携程预计：中国预计半年左右有望开放旅游 ........................................................................................................ 2 二、实施疫情防控关键战略，“中国经验”值得借鉴 .............................................................................................. 3 （一）我国坚持“动态清零”策略，实现短期内控制局部疫情......................................................................................... 3 （二）文旅部：多项政策提振消费、加强防疫、推进公共服务 .................................................................................... 3 （三）我国前三季度国内旅游：较 2019 年同期恢复 5-6 成 ........................................................................................... 5 三、中国旅游 2022 关键词：冰雪、科技、后疫情 .