股指期货12月份策略：跨年行情继续演绎，调整后将震荡上行

跨年行情继续演绎 调整后将震荡上行股指期货12月策略行情回顾11月市场震荡走高，主要指数方面，创业板指涨4.33%涨幅领先，中证500涨3.28%，深证成指涨2.38%，沪指涨0.47%，沪深300跌1.56%，上证50跌3.12%。从风格方面来看，成长风格继续占优，消费和金融板块表现低迷。期指方面，IC当月合约涨3.02%，IF当月合约跌1.49%，IH当月合约跌2.85%。11月日均成交额为11322.70亿元，较10月有所回升。图表 主要指数月涨跌幅图表 A股成交额走势数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所sZjWeWhU9UlXpOsQsR6MdNbRnPnNpNpOiNmNoMfQpNmP6MmNsMvPsOtPMYnQuN图表申万一级行业月度涨跌幅数据来源：Wind、东吴期货研究所行情回顾行业方面，各行业涨多跌少，具体来看，国防军工（+12.98%）、通信（+11.29%）、有色金属（+8.84%）、电子（+8.53%）、计算机（+7.6%）涨幅居前，休闲服务（-16.62%）、采掘（-4.82%）、银行（-4.23%）、综合（-2.73%）、公共事业（-0.72%）跌幅居前。图表IF年化升贴水率图表IF跨期价差数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所期指表现图表IH年化升贴水率图表 IH跨期价差数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所图表IC年化升贴水率图表IC跨期价差数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所期指表现图表IF持仓量及成交量图表 IH持仓量及成交量数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所图表IC持仓量及成交量图表2IH/IC数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所期指表现11月份，三大期指成交较上月悉数出现回落。持仓方面，IC持仓较上月末增加6012手，IF减少918手，IH增加21手。基差方面，基差整体呈收敛态势，IH和IF多个合约出现升水。跨品种套利方面，2IH/IC比值继续回落。图表中证500PE数据来源：Wind、东吴期货研究所图表沪深300PE图表上证50PE数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所估值截至11月30日，沪深300 PE为12.95，处于近10年来61.88%分位；中证500 PE为20.61，处于近10年来6.55%分位；上证50 PE为10.71，处于近10年来69.49%分位。与10月底相比，沪深300 PE下行0.36X，上证50下行0.37X，中证500上行0.85X。PMI 图表制造业与非制造业PMI（%）图表 制造业PMI生产和新订单（%）数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所由于电力供应约束缓解，大宗商品价格回落，生产经营活动加快，11月份中国制造业PMI为50.1%，比上月回升0.9个百分点，重回扩张区间。供需两端均有所回升，生产指数为52.0%，比上月回升3.6个百分点，由于近期电力供应得到保障，制造业产能显著恢复。新订单指数为49.4%，比上月上升0.6个百分点，需求也有所改善。进出口景气度继续回升，新出口订单指数和进口指数分别为48.5%和48.1%，比上月上升1.9和0.6个百分点。临近圣诞消费季，海外需求提振。原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存降幅收窄。产成品库存上升1.6个百分点至47.9%，表明产成品库存同样降幅收窄,企业补库存意愿有所回升。价格指数明显回落，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%，低于上月19.2和12.2个百分点。“保供稳价”效果显现，价格上涨趋势得以遏制。PMI 图表 制造业PMI生产和新订单（%）图表 大中小型企业PMI（%）数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所中小企业景气度改善。大型企业PMI为50.2%，较上月微降0.1个百分点。中型企业PMI为51.2%，回升至临界点以上。小型企业PMI为48.5%，比上月上升1.0个百分点。11月份，非制造业商务活动指数为52.3%，较上月微降0.1个百分点，仍然高于临界点，非制造业保持扩张。受疫情影响，服务业商务活动指数为51.1%，比上月下降0.5个百分点。建筑业商务活动为59.1%，比上月上升2.2个百分点，建筑业生产加快。11月份，综合PMI产出指数为52.2%，较上月上升1.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。通胀图表PPI同比涨跌幅(%)图表PPI分项同比涨跌幅(%)数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所11月份，由于保供稳价政策效果显现，大宗商品价格上涨趋势得以遏制， PPI见顶回落。从同比看，PPI上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。其中，生产资料价格上涨17.0%，涨幅回落0.9个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅扩大0.4个百分点。从环比看，PPI由上月上涨2.5%转为持平。其中，生产资料价格由上涨3.3%转为下降0.1%；生活资料价格上涨0.4%，涨幅扩大0.3个百分点。煤炭、金属行业价格由上涨转为下降，国际原油、天然气价格高位波动，带动国内相关行业价格上行。通胀图表CPI同比涨跌幅（%）图表CPI分类别同比涨跌幅（%）数据来源：Wind、东吴期货研究所数据来源：Wind、东吴期货研究所11月份，CPI同比涨幅继续扩大，除新涨价因素外，也受到去年同期基数较低影响。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中，食品价格由上月下降2.4%转为上涨1.6%。食品中，猪肉价格下降32.7%，降幅比上月收窄11.3个百分点，对CPI拖累有所缓解；鲜菜价格上涨30.6%，涨幅比上月扩大14.7个百分点。非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，对CPI涨幅贡献较大。非食品中，工业消费品价格上涨3.9%，涨幅扩大0.1个百分点，其中汽油和柴油价格分别上涨36.7%和40.6%，涨幅继续扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。从环比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格环比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。非食品价格由上月上涨0.4%转为持平。食品中，从环比来看，受季节性消费需求增长及短期肥猪供给偏紧等因素影响，猪肉价格由降转涨，上涨12.2%。随着蔬菜上市量逐渐增加，鲜菜价格涨幅比上月大幅回落9.8个百分点。非食品中，从环比来看，工业消费品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.6个百分；服务价格由上月上涨0.1%转为下降0.3%。消费图表 社零同比增速(%)数据来源：Wind、东吴期货研究所11月社零同比增速再度回落。11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%，较上月回落1个百分点；比2019年11月份增长9.0%，两年平均增速为4.4%，较上月回落0.2个百分点。其中，除汽车以