OLED面板设备突破大客户京东方，供货国内首台OLED弯折激光切割设备

迈为股份（300751） 证券研究报告·公司研究·专用设备 1 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] OLED 面板设备突破大客户京东方，供货国内首台 OLED 弯折激光切割设备 买入（维持） 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2,285 3,121 4,452 6,646 同比（%） 59.0% 36.6% 42.6% 49.3% 归母净利润（百万元） 394 631 919 1,399 同比（%） 59.3% 59.9% 45.6% 52.3% 每股收益（元/股） 3.83 5.84 8.51 12.96 P/E（倍） 163.73 107.36 73.72 48.40 事件：迈为股份微信公众号 2021 年 12 月 17 日公布，迈为股份中标京东方的第 6 代AMOLED 生产线项目，将供应两套自主研制的 OLED 柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别用于京东方绵阳工厂及重庆工厂智能手机柔性 AMOLED 面板生产线，为全球知名手机品牌制造高端显示屏。 投资要点  面板设备的核心制程环节，长期日韩垄断，迈为股份从 2017 年开始突破，目前已经进军国内面板厂龙头京东方 面板环节设备分为 Array、Cell、Module 三个环节，设备占比分别为 70%、25%、5%,国内设备商主要卡位的还是最后端的 Module 环节，多以贴合设备、绑定设备、自动化组装设备为主。迈为股份主要是 Cell 环节和 Module 环节的激光布局。在前段 Cell 制程中，激光剥离设备是分离玻璃基板和柔性 OLED 器件的关键装备，激光切割设备可以将 Cell 切割成指定尺寸与数量并排出，激光修复设备可以修复 Cell 段的点缺陷，使不良品变成合格品；在后段 Module 制程中，激光异形切割设备用于切割外围棱角及异形部分。迈为股份已经形成了 OLED 激光设备多层次的研发布局。公司 2017 年 9 月进军 OLED 行业，自主开发了柔性屏激光切割设备、柔性屏激光异形切割设备、Cell 激光修复设备等核心制程设备。  此次中标国内面板厂龙头京东方新增产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏 迈为股份的此款弯折激光切割设备主要用于柔性 OLED 面板屏体弯折区支撑膜的切割、剥离及固化工艺，以高效、经济的工艺制程减小了弯折半径、实现了更好的弯折效果，整套设备包含自动上下料单元、切割单元、剥离单元、固化单元、检测单元。通过自主研发，公司研发团队采用了多项技术来提升此款设备的性能，主要优势包括：以面阵相机高速飞拍对位方式优化了节拍时间、以多剥离头同步剥离提升生产效率等。 目前京东方已通过苹果 iPhone 产品线的资格审查，正式进入 iPhone13 显示屏量产阶段，成为参与 iPhone 新品供应的唯一国产面板厂商。此次京东方核心的 Cell 环节的难度很高的关键设备选择了国产厂家迈为股份设备，说明了国产设备技术实力已经获得突破和后续 Cell 环节的国产化有望继续提高。  激光技术是迈为股份三大平台型技术之一——印刷、真空、激光三大技术为依托，力争做中国的专用设备龙头 迈为股份拥有 3 个技术平台——图形印刷技术、激光技术和真空技术，面向光伏、平板显示和半导体行业应用，即以设备来承载、实现工艺。根据我们的初步测算，面板行业的激光设备，年对应市场空间为 60 亿元左右，若国产化率为 30%，则对应空间为18 亿元。以此次中标的 OLED 柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备为例，设备单价为 3000 万元/台，加工一片生产一张 69 秒，一小时生产 52 张，每张上有 95 个小屏，如果对应手机屏的话就是 52 张*95 个=4940 个。此次迈为股份中标 2 台设备，若日后京东方的屏幕在客户端验证顺利，该设备的市场空间很大。  盈利预测与投资评级：公司作为具备先发优势的 HJT 整线设备龙头充分受益于 HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间，我们将公司 2021-2023年的归母净利润预测由 5.60/9.09/12.46 亿元上调至 6.31（上调 13%）/9.19（上调 1%）/13.99（上调 12%）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 107/74/48 倍，维持“买入”评级。  风险提示：新品研发不及市场预期，HJT 设备扩产不及市场预期。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 627.00 一年最低/最高价 206.80/804.68 市净率(倍) 23.29 流通 A 股市值(百万元) 42,239.72 基础数据 每股净资产(元) 26.92 资产负债率(%) 57.58 总股本(百万股) 108.07 流通 A 股(百万股) 67.37 [Table_Report] 相关研究 1、《迈为股份（300751）：中报点评：盈利能力超市场预期，定增募资 HJT 整线设备扩产》2021-07-24 2、《迈为股份（300751）：通威系累计 12 亿订单，技术迭代迈为优势持续扩大》2021-07-06 3、《迈为股份（300751）：面板领域拓展顺利，泛半导体设备龙头初显》2021-07-05 [Table_Author] 2021 年 12 月 29 日 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn -57%-29%0%29%57%86%114%143%2020-122021-042021-082021-12沪深300迈为股份 2 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 事件：迈为股份微信公众号 2021 年 12 月 17 日公布，迈为股份中标国内显示面板龙头企业京东方的第 6 代 AMOLED 生产线项目，将供应两套自主研制的 OLED 柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别应用于京东方绵阳工厂以及京东方重庆工厂的智能手机柔性 AMOLED 面板生产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。 1. 面板设备的核心制程环节，长期日韩垄断，迈为股份 2017 年开始突破，目前已经进军国内面板厂龙头京东方 面板环节设备分为 Array、Cell、Module 三个环节，设备占比分别为 70%、25%、5%,国内设备商主要卡位的还是最后端的 Module 环节，多以贴合设备，绑定设备，自动化组装设备为主。迈为股份主要是 Cell 环节和 Module 环节的激光布局。在前段 Cell 制程中，激光剥离设备是分离玻璃基板和柔性 OLED 器件的关键装备，激光切割设备可以将 Cell 切割成指定尺