光伏行业2022年投资策略：全球需求维持高景气，关注边际改善环节

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 光伏 报告原因：年度策略 光伏行业 2022 年投资策略 维持评级 全球需求维持高景气，关注边际改善环节 看好 2021 年 12 月 24 日 行业研究/深度报告 光伏行业近一年市场表现 投资要点：  回顾：光伏指数前低后高，全年装机持续旺盛。1-10 月全国光伏新增装机 29.88GW，同比增长 36.56%，其中户用装机 13.57GW，同比增长104.68%。上游原材料价格上涨压制了部分装机需求，在政策托底作用下预计全年装机可达 50-55GW。  硅料扩产，2022 年光伏迎高景气。2021 年全年光伏产业链均受到硅料大幅涨价影响，随着 Q4 起新建硅料产能逐步投产，2022 年硅料短缺状况或将有效缓解，预计 2022 年硅料产能可支撑 230GW 装机。随着硅料价格下调，下游环节盈利水平有望得到修复，目前国内装机项目储备充足，明年有望迎来光伏装机大年，全年国内光伏新增装机或可达 75GW，同比增长 30%+。  政策结构日趋完善，整县分布式+大基地双轮驱动。6 月 20 日国家能源局发布整县分布式开发试点方案，并最终有 676 个县正式入选试点名单，总规模预计可超 170GW；另外，“十四五”期间我国规划九大清洁能源基地，总规模超 400GW。政策建设方面，随着国务院印发《关于印发 2030 年前碳达峰行动方案的通知》，我国碳中和“1+N”政策体系将逐步走向完善，将从新能源规划、电价改革、储能调峰等多个方面保障可再生能源占比目标如期实现。  海外：减碳已成共识，需求保持较快增长。目前全球已有超过 130 个国家和地区提出“零碳”目标，多国通过设定光伏发展长期目标，给予财政刺激或补贴来推动本国能源转型。从 2021 年装机需求来看，美日德澳等传统光伏装机大国依旧排名前列，智利、巴基斯坦、希腊等新兴市场不断涌现，GW 级市场数量已增至 20 个，预计 2022 年全球光伏新增装机可达200GW+，同比增长 20%+。  投资策略：2022 年光伏行业投资我们推荐以下三条主线：一是竞争格局优化，盈利有望修复的垂直一体化组件龙头；二是受益出海加速及储能快速发展的逆变器龙头；三是成本控制及市占率领先的硅料企业。建议关注：隆基股份、晶澳科技、阳光电源、锦浪科技、通威股份、福莱特、福斯特、正泰电器。 风险提示：新能源消纳不及预期；海内外政策变动风险；原材料价格波动风险；技术替代风险等。 相关报告： 【山证电新】光伏行业 2021 年投资策略：全球光伏加速增长，关注成长确定性龙头 分析师： 平海庆 执业登记编码：S0760511010003 电话：010-83496341 邮箱：pinghaiqing@sxzq.com 研究助理： 潘海涛 电话：010-83496305 邮箱：panhaitao@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1. 全球达成减碳共识，成本下降 2022 迎光伏大年 ..................................................................................................... 5 1.1 回顾：光伏指数前低后高，全年装机持续旺盛 ..................................................................................................... 5 1.2 硅料新产能落地，2022 迎光伏确定性大年 ...................................................................................................... 7 1.3 整县分布式+大基地双轮驱动，政策结构日趋完善 ....................................................................................... 10 1.4 海外：长期减碳政策保障，2022 年依旧保持较快增长 ...................................................................................... 17 2. 紧缺环节扩产行业利润下移，技术迭代降本增效主线未变 ................................................................................. 21 2.1 硅料：竞争格局优化，高景气有望维持 ............................................................................................................... 21 2.2 硅片：竞争趋于激烈，大尺寸薄片化提速 ........................................................................................................... 23 2.3 电池片：N 型电池片布局加速 ............................................................................................................................... 25 2.4 组件：集中度稳步提升，有望实现量利齐升 ....................................................................................................... 27 3．行业评级及投资策略 ................................................................................................................................................... 28 3.1 行业评级 ....................................................................