电子行业专题研究：经济政策稳字当头，利好新基建标的

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 经济政策稳字当头，利好新基建标的 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com 联系人 姚逊宇 SAC No. S0570121060040 yaoxunyu@htsc.com 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind, 华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 舜宇光学科技 2382 HK 255.00 买入 蔚来 NIO US 53.21 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 12 月 12 日│中国内地 专题研究 华泰观点： 中央经济工作会议提出稳增长利好新基建相关标的 上周 A 股电子涨 0.8%，恒生科技涨 1.9%，纳斯达克中概股涨 7.6%。宏观调控重心向“稳增长”倾斜，投资人关注韦尔、闻泰等大市值半导体公司，立讯、长盈、工业富联等苹果 VRAR 产业链受益标的。上周五，商汤被美国加入投资限制清单，上周五中央经济工作会议提出“稳字当头”宏观政策，对科技板块的主要影响：（1）海康、大华等和地方政府基建相关性较高标的，1Q22 后业绩增速有望回升，（2）消费汽车电子组装，半导体封测等受“双控限电”影响较大企业，1Q22 后，上游成本有望下降，毛利率或回升《关注能耗双控政策对电子制造业影响》（9/28）。 A 股：上周 SW 电子板块上涨 0.8%，跑输上证指数（+1.6%） 上周全部 A 股日均成交合计 12,360 亿元，环比升 8.8%。电子板块涨幅前三公司为立讯（+17.3%）、长盈（+14.0%）、视源（+12.2%），跌幅前三公司为华阳（-14.1%）、新洁能（-13.1%）、法拉（-11.3%）。北上资金上周合计净流入 488.3 亿元，电子板块增持韦尔、京东方、欣旺达，减持紫光国微、三安光电、立讯精密。TMT 其它板块，SW 传媒涨 4.7%，SW 计算机涨 0.03%，SW 通信跌 0.4%。其中，亿联网络（+12.1%）、分众传媒（+11.7%）、用友网络（+11.5%）等领涨，卫宁健康（-8.0%）、移远 （-6.4%）、星网（-6.2%）领跌。IPO 方面，东芯上市，奥比中光过会。 港股：恒生科技指数涨 1.85%，跑赢恒生指数（+0.96%） 上周全部港股日均成交合计 1,083 亿港元，环比下降 18.3%。电子板块涨幅居前的为比亚迪电子（+9.1%）、舜宇（+4.3%）、联想（+3.5%），跌幅较大的为华虹（-4.9%）、中芯国际（-3.5%）、小米（-2.3%）。南下资金上周合计净流入 144.1 亿港元，科技板块主要增持美团、腾讯、小米，主要减持比亚迪、中兴通讯。其他 TMT 行业，阅文集团（+13.5%）、中国有赞（+9.1%）、快手（+6.2%）领涨，中国电信（-1.2%）、中国联通 （-0.8%）领跌。IPO 方面，商汤上周启动招股，顺丰同城本周即将上市。 美股：纳斯达克中概股涨 7.6%，纳指涨 3.6%，标普 500 涨 3.8% 上周纳指涨 3.6%，标普 500 涨 3.8%。费城半导体指数涨 2.9%，纳斯达克中概股涨 7.6%。半导体板块，博通公布业绩，营业收入及 Non-GAAP 净利润均超过彭博一致预期，涨 13.2%，其次，拉姆研究（+6.7%）与镁光（+4.8%）领涨，联电（-7.0%）领跌。互联网板块普涨， Meta 涨 7.5%，亚马逊涨 1.6%。美股汽车板块普涨，理想涨 13.9%，小鹏涨 6.9%，蔚来涨6.6%，特斯拉涨 0.2%。上周比特币跌 11%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (10)(3)51219Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 科技硬件板块 12.6-12.10 股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期，标*为华泰覆盖公司。 资料来源：Wind，华泰研究 北向/南向资金流入南向/北向资金持股市值2021E2022E2021E2022E5D1MYTD（亿人民币/港元）（亿人民币/港元）TUYA US涂鸦智能CNY39 6.9-27.9-26.512.68.818.7%18.5%-72.4%n.a.n.a.n.a.002475 CH 立讯精密*CNY3,195 45.338.527.92.52.017.3%14.3%-19.0%-2.2n.a.8.8300115 CH 长盈精密CNY234 19.540.520.62.01.414.0%26.0%-4.7%0.22.81.4002841 CH 视源股份*CNY527 79.029.422.52.62.212.2%13.7%-30.8%0.511.33.6300628 CH 亿联网络CNY763 84.545.635.021.016.212.1%9.2%16.6%-0.110.83.0002415 CH 海康威视*CNY4,995 53.529.624.56.35.310.5%10.0%11.7%0.340.21.00285 HK比亚迪电子*HKD705 31.320.815.50.80.69.1%8.1%-22.5%0.360.7n.a.300433 CH 蓝思科技*CNY1,128 22.720.215.02.21.78.9%8.1%-24.9%2.128.32.7688595 CH 芯海科技*CNY128 128.0110.568.620.814.58.7%9.7%98.2%n.a.n.a.0.0688256 CH 寒武纪-U*CNY408 102.0213.7178.229.026.38.5%5.6%-30.5%n.a.n.a.0.0002938 CH 鹏鼎控股*USD952 41.027.023.42.82.57.9%1.9%-16.1%0.312.71.5000100 CH TCL科技*USD912 6.57.66.80.60.56.4%5.9%-6.9%