2022年银行业年度策略 ：转型分化，精选优质银行

东兴证券银行业研究团队 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2021年12月9日 看好/维持 银行 行业报告 林瑾璐（分析师） 执业证书编号：S1480519070002 010-66554046 linjl@dxzq.net.cn 田馨宇（分析师） 执业证书编号：S1480521070003 010-66555383 tianxy@dxzq.net.cn 转型分化，精选优质银行 ——2022年银行业年度策略 2022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行  1、回顾：营收稳健，资产质量平稳  2、展望：预期边际好转，转型持续推进  3、投资建议：持有具备特色的优质银行 目录 uNtNtOmQoPnPaQ8QbRtRoOpNnMiNmNnPiNqQzQbRpOoQvPmQpPMYsRqM2022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 2021年货币政策总体稳健，信用有所收敛，银行业资产规模扩张放缓。 区域间资产增速分化加剧。江浙地区银行具备更强成长性。 图：2021年信用收敛，银行业规模扩张放缓 1.1 回顾：2021年信用收敛，规模增速放缓 图：区域间资产增速加剧分化（地区本外币各项贷款同比） 资料来源：人民银行，银保监会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 8.7% 9.4% 8.9% 9.1% 10.7% 10.8% 11.7% 11.0% 9.6% 9.2% 8.3% 8.0%9.0%10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21社融同比增速 商业银行资产同比增速 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-01辽宁 吉林 黑龙江 江苏 浙江 安徽 2022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 行业净息差仍面临一定收窄压力，但下行幅度较去年明显收窄。部分银行息差已于三季度企稳。多数银行通过结构优化稳定资产收益率、管控负债成本。 此外监管规范银行存款市场恶性竞争。新存款利率定价机制下，中长期存款利率定价上限下降，将有助负债成本的稳定。 从盈利空间的维度看，银行非市场化让利空间亦不大。 图：3Q21商业银行净息差2.07%，较2020年全年下降仅3BP 1.2 回顾：结构优化助力净息差企稳 资料来源：wind，东兴证券研究所 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.01.51.71.92.12.32.52.72.9商业银行净息差（%） 金融机构人民币贷款加权平均利率（%，RHS） 2022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 银行资产负债结构调整优化。 三季报来看，上市行资产端信贷占比提升、高收益零售贷款占比提升；负债端加大成本管控力度，活期存款占比有所提升。 图：资产端信贷占比提升 图：较高收益率的个人贷款占总贷款比重提升 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 40%45%50%55%60%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1Q21 1H21 3Q21贷款 债券投资 存放央行 同业资产 贷款占比 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1Q21 1H21 3Q21对公贷款 个人贷款 票据 个人贷款占比 1.2 回顾：结构优化助力净息差企稳 2022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 多数上市行前三季度净息差环比上半年仅微降1-4BP，净息差显企稳迹象；部分农商行息差环比回升。主要得益于负债端成本改善明显，以及资产端重定价因素逐步消退叠加高收益资产占比提升的结构因素。 资料来源：银保监会，东兴证券研究所 图：大行、农商行3Q21息差环比回升 1.701.801.902.002.102.202.30行业 国有行 股份行 城商行 农商行 1Q212Q213Q211.2 回顾：结构优化助力净息差企稳 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 图：上市行息差显企稳迹象，3Q21净息差环比1H21下降2BP至2.19% 2.00%2.10%2.20%2.30%2.40%2.50%2.60%2.70%2.80%201320142015201620172018201920201H213Q212022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 图：前三季度净手续费收入同比增7.17% 1.3 回顾：非息强劲增长，预计高增态势可持续 图：前三季度其他非息收入同比增31.8% 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 -20%-15%-10%-5%0%5%10%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q21-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q21相较传统存贷业务，今年非息业务实现了更为亮眼的增长。一方面，部分银行受益于财富管理转型，代销、理财、结算、托管等中收实现强劲增长。另一方面，受益于二三季度资金市场利率波动下行及去年低基数效应，债券估值回升，投资收益、公允价值变动收益同比高增。 2022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 当前银行在转型领域投入力度持续加大，员工费用和科技投入力度较大，带来费用支出的较快增长，成本收入比同比小幅上升。 图：前三季度业务及管理费同比9.1% 1.4 回顾：费用支出增长较快，转型持续推进 图：上市银行成本收入比同比小幅上升 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%20142015201620172018201920203Q21业务和管理费同比增速 0%10%20%30%40%50%60%上海银行 江苏银行 兴业银行 北京银行 工商银行 建设银行 中信银行 浦发银行 杭州银行 民生银行 光大银行 无锡银行 南京银行 贵阳银行 农业银行 华夏银行 平安银行 中国银行 招商银行 张家港行 交通银行 江阴银行 吴江银行 宁波银行 常熟银行 邮储银行 3Q203Q212022年银行业年度策略：转型分化，精选优质银行 在资产质量稳健的基础上，银行拨备计提恢复常态化。 上市银行拨